Aksjemarkedet får mesteparten av medienes oppmerksomhet fordi det er lettere å forstå enn fetteren, varemarkedet. Når det er sagt, har råvaremarkedet like mange spektakulære historier å fortelle som aksjemarkedet. "Mr. Copper" - den japanske handelsmannen Yasuo Hamanaka - fanget verdens oppmerksomhet på 1990-tallet da hans vågale (og strålende) forsøk på å manipulere kobbermarkedet kom fram. Imidlertid bygde Mr. Copper bare på et stykke som ble pioner av Hunt-brødrene 20 år tidligere. La oss ta en tur gjennom et av de største spekulative forsøkene på å få et marked - og hvordan det gikk galt. (For bakgrunnslesing, se The Copper King: An Empire Built On Manipulation .)
Milliardærbrødre
Da oljetyron HL Hunt døde i 1974, etterlot han den spredte familien milliarder. To av sønnene hans, Herbert og Nelson, tok arven med oljepenger inn i varemarkedet, og investerte på en måte som faren deres aldri hadde forestilt seg. Hunt-brødrene trodde at inflasjon ville føre til at sølv ble et fristed, akkurat som det dyrere fetteren, gull. Spesielt Nelson "Bunker" Hunt mente det ville være inflasjonstrykk som ville ødelegge verdien av investeringer denominert i eller bundet til papirvaluta. (For relatert lesing, se Trading Gold and Silver Futures Contracts .)
A Demand Driven by Two
Bunker så for seg en tidobbelt økning i sølvprisen som et resultat av at den virkelige verdien av dollaren falt, slik at han og broren begynte å kjøpe opp fysisk sølv så vel som fremtidige kontrakter. I stedet for å stenge kontrakter med kontante oppgjør, en vanlig prosedyre på varemarkedet, tok Hunts levering på sølv. De lagret deretter dette sølvet og brukte de store kontantreservene til å kjøpe opp enda flere futures. Milliarder etterspurt utløste økningen av sølv til mer enn $ 50 per unse. Sølvfeilsøsknene fortsatte å ta levering og lånte tungt for å ta ut enda mer futures på sølv når deres umiddelbare kontanter var bundet opp. (Lær mer om futures i Futures Tutorial. )
Et navn så godt som gull
Sølvkjøp av en milliard dollar var bestemt til å bevege markedet, men Hunts klarte å forsterke dette hoppet ved å utnytte familiens formue mange ganger. Hunt-navnet ble betraktet som så bra som gull når det gjaldt utlån, og Huntene var i stand til å skaffe kapital til langt lavere priser enn andre spekulanter. De forkynte også evangeliet sitt om sølv som det sanne tilfluktsstedet i den kommende inflasjonsflommen for velstående investorer over hele verden og samlet konvertternes midler for å kjøpe opp flere sølv- og futureskontrakter. Noen av spekulantene som hjalp Hunts inkluderte saudiske investorer - et faktum som ville bli viktig når USA begynte å ta hensyn. (Hvis du vil lære mer, kan du lese Hvorfor leveraged investeringsvask og hvordan de kan komme seg .)
Klemmen
Hunt-brødrene hadde allerede redusert mengden sølv som var tilgjengelig på markedet betraktelig, og gjort deres fortsatte kjøpsaksjon desto kraftigere ved å presse opp prisen på sølv. I alle vareavtaler er det langdeler og shorts, men i dette tilfellet var shortsen overmåte. En kort klemning ble dannet da brødrene fortsatte å kjøpe opp tilgjengelige sølvaksjer og ta levering på futureskontraktene. Hunts 'stilling var nå verdt rundt 4, 5 milliarder dollar. Folk pawmynter og sølvtøy for å dra nytte av den høye prisen på sølv, men det var mindre enn en tredjedel av sølvmarkedet igjen som Hunts ikke kontrollerte via futures. (For mer om denne strategien, les Short Squeeze The Last Drop Of Profit From Market Moves .)
Onkel Sam trer inn
Den amerikanske regjeringen ble bekymret for det den så på som et tydelig forsøk på å manipulere nasjonens sølvreserver, og det faktum at dette hjørnet involverte Midtøsten tilførte noe gift til regjeringens reaksjon: Tross alt var oljekrisen på 1970-tallet fremdeles frisk i nasjonens sinn. Føderale handelsregulatorer innførte spesielle regler for å forhindre at flere lange stillingskontrakter skrives eller selges for sølv futures. Dette stoppet Hunts fra å øke sine posisjoner ved midlertidig å suspendere de grunnleggende reglene for varemarkedet. Med lange frosne og shorts frie til å hoper seg inn begynte prisen på sølv å gli. Marginoppfordringene på lånene begynte å ta en avgift på Hunts 'reserver til det punktet hvor de betalte millioner om dagen i samtaler, lagringsgebyr og renter.
Sølv torsdag
Hunt-navnet holdt dem imidlertid flytende med enkle betingelser om mer kortsiktig kapital. Federal Reserve tok deretter et uvanlig skritt: den oppfordret bankene sterkt til å slutte å ta lån for spekulativ aktivitet. Da det ble klart at regjeringen var etter jakten på skalpene, tørket deres kreditt. Bekymringen for at Hunts ikke kunne være i stand til å møte marginer med nye lån og ville gå under (å trekke flere meglere og banker med seg), satte presset på sølv ytterligere nedover. 27. mars 1980 gikk Hunt-brødrene til slutt glipp av en marginrop og markedet stupte; sølv ledet veien, og falt til under $ 11 fra det høye på $ 48, 70. (Lær om marginanropet i vår marginhandelsopplæring . )
Etterspillet
Regjeringspersoner vurderte en redning for å forhindre systemisk kaos. Handlingen ble imidlertid nedlagt veto, fordi myndighetsorganene ikke ønsket å bli sett på som å garantere farlige økonomiske spekulasjoner. Til slutt holdt Hunt-navnet seg, og brødrene arrangerte en privat redning fra et konsortium av banker og selskaper. Hunts ble dratt foran kongressen, skjelt ut, siktet for manipulasjon, bøtelagt, bøtelagt igjen og tvunget til konkurs. Det tok nesten et tiår å slappe av alt sølvbeholdningen og tilfredsstille kreditorene, og den endelige regningen etterlot dem milliarder fattigere - selv om de fremdeles er velstående etter de fleste standarder.
The Sting of Irrational Exuberance
Enten de med vilje hadde til hensikt å manipulere markedet eller ikke, skapte Hunts en boble i sølvmarkedet som rystet det økonomiske systemet alvorlig. Enten aksjer, sølv eller viltvoksende forstadshjem, for mye "irrasjonell overstrømmelse" kommer alltid tilbake for å bite i hånden som mater den.
