Kortsalg kontra salgsalternativer: En oversikt
Kortsalg og salgsopsjoner er i utgangspunktet bearish strategier som brukes til å spekulere i om en potensiell nedgang i den underliggende sikkerheten eller indeksen. Disse strategiene er også med på å sikre nedsiderisiko i en portefølje eller spesifikk aksje. Disse to investeringsmetodene har funksjoner til felles, men har også forskjeller som investorer bør forstå.
Næringsdrivende som bruker short selling selger i hovedsak en eiendel de ikke har i porteføljen. Disse investorene gjør dette i den tro at den underliggende eiendelen vil synke i verdi i fremtiden. Denne metoden kan også være kjent som å selge short, shorting og go short.
Handlere og kyndige investorer som bruker salgsopsjoner satser også på at verdien av en eiendel vil synke i fremtiden og vil oppgi en pris og en tidsramme hvor de vil selge denne eiendelen.
For en erfaren investor eller næringsdrivende, avhenger av å velge mellom et kort salg og implementere en bearish strategi av mange faktorer, inkludert investeringskunnskap, risikotoleranse, tilgjengelighet i kontanter, og om handelen er for spekulasjoner eller sikring.
Kort salg
Kortsalg er en bearish strategi som innebærer salg av en verdipapir som ikke eies av selgeren, men som er lånt og deretter solgt i markedet. En næringsdrivende vil foreta en kortsalg hvis de tror at en aksje, råvare, valuta eller annen formue eller klasse vil ta et betydelig trekk nedover i fremtiden.
Siden den langsiktige trenden i markedet er å bevege seg oppover, blir prosessen med kortsalg sett på som farlig. Imidlertid er det markedsforhold som erfarne handelsmenn kan dra nytte av og bli til overskudd. Vanligvis vil institusjonelle investorer bruke shorting som en metode for å sikre - redusere risikoen - i porteføljen.
Kortsalg kan brukes enten til spekulasjoner eller som en indirekte måte å sikre lang eksponering. For eksempel, hvis du har en konsentrert lang posisjon i teknologiske aksjer med stor hette, kan du korte Nasdaq-100 ETF som en måte å sikre din teknologieksponering.
Selgeren har nå en kort posisjon i sikkerheten - i motsetning til en lang posisjon, der investoren eier sikkerheten. Hvis aksjen avtar som forventet, vil kortselgeren kjøpe den tilbake til en lavere pris i markedet og lukke forskjellen, som er overskuddet på kortsalget.
Kortsalg er langt mer risikabelt enn å kjøpe. Ved kortsalg er belønningen potensielt begrenset - siden det mest som aksjen kan synke til er null - mens risikoen teoretisk er ubegrenset - fordi aksjens verdi kan klatre uendelig. Til tross for risikoen, er kortsalg en passende strategi under brede bjørnemarkeder, siden aksjer faller raskere enn de går opp. Også kortslutning bærer litt mindre risiko når sikkerhetskortet er en indeks eller ETF siden risikoen for løpende gevinster i hele indeksen er mye lavere enn for en individuell aksje.
Kortsalg er også dyrere enn å kjøpe på grunn av marginkravene. Marginhandel bruker lånte penger fra megleren til å finansiere kjøp av en eiendel. På grunn av risikoene som er involvert, har ikke alle handelsregnskap lov til å handle på margin. Megleren din krever at du har midlene på kontoen din for å dekke shortsen. Etter hvert som prisen på forkortet formue klatrer, vil megleren også øke verdien på margin den næringsdrivende har.
På grunn av de mange risikoer, bør short selling bare brukes av sofistikerte handelsmenn som er kjent med risikoen for kortslutning og de involverte forskriftene.
Putalternativer
Salgsopsjoner tilbyr en alternativ rute for å innta en bearish posisjon på en sikkerhet eller indeks. Når en næringsdrivende kjøper en salgsopsjon, kjøper de retten til å selge den underliggende eiendelen til en pris som er angitt i opsjonen. Det er ingen forpliktelse for den næringsdrivende å kjøpe aksjen, varen eller andre eiendeler som selgeren sikrer.
Alternativet må utøves innen den tidsrammen som er spesifisert av putkontrakten. Hvis aksjen synker under børsverdien, vil salgsverdien sette pris på. Motsatt, hvis aksjen holder seg over strykprisen, vil utløpet utløpe verdiløst, og den næringsdrivende trenger ikke å kjøpe eiendelen.
Selv om det er noen likheter mellom salg og kjøp av salgsopsjoner, har de forskjellige risikobelønningsprofiler som kanskje ikke gjør dem egnet for nybegynnere. En forståelse av deres risiko og fordeler er avgjørende for å lære om scenariene der disse to strategiene kan maksimere fortjenesten. Putekjøp er mye bedre egnet for den gjennomsnittlige investoren enn short selling på grunn av den begrensede risikoen.
Putealternativer kan brukes enten til spekulasjoner eller for å sikre lang eksponering. Innskudd kan direkte sikre sikring. Som et eksempel, si at du var bekymret for en mulig nedgang i teknologisektoren, kan du kjøpe penger på teknologibestandene som er i porteføljen din.
Å kjøpe salgsopsjoner har også risiko, men ikke så potensielt skadelig som shorts. Med en putt er det mest du kan tape på premien du har betalt for å kjøpe opsjonen, mens den potensielle fortjenesten er høy.
Satser er spesielt godt egnet for å sikre risikoen for fall i en portefølje eller aksje, siden det verste som kan skje er at salgspremien - prisen som er betalt for opsjonen - går tapt. Dette tapet vil komme hvis den forventede nedgangen i den underliggende formuesprisen ikke ble realisert. Men selv her kan økningen i aksjen eller porteføljen motvirke deler av eller hele den betalte putpremien.
En putkjøper trenger heller ikke å finansiere en marginkonto - selv om en putskribent må levere margin - noe som betyr at man kan sette i gang en puttsposisjon selv med et begrenset antall kapital. Men siden tiden ikke er på siden av salgskjøperen, er risikoen her at investoren kan miste alle pengene som er investert i å kjøpe innsatser hvis handelen ikke ordner seg.
Underforstått volatilitet er en betydelig vurdering når du kjøper opsjoner. Å kjøpe ekstremt ustabile aksjer kan kreve å betale ublu premie. Næringsdrivende må sørge for at kostnadene ved å kjøpe slik beskyttelse begrunnes av risikoen for porteføljeinnehaveren eller lang posisjon.
Ikke alltid bjørnete
Som nevnt tidligere, er korte salg og salg i hovedsak bearish strategier. Men akkurat som i matematikk er det negative til et negativt positivt, og korte salg og putter kan også brukes til hausseksponering.
Si for eksempel at du er bullish på S&P 500. I stedet for å kjøpe andeler av S&P 500 børshandlede fond (ETF) Trust (SPY), setter du i gang et kort salg av en ETF med en bearish skjevhet i indeksen, for eksempel den inverse ProShares Short S&P 500 ETF (SH) som vil gå motsatt av indeksen.
Imidlertid, hvis du har en kort posisjon på bearish ETF, hvis S&P 500 vinner 1%, bør din korte posisjon også få 1%. Selvfølgelig er spesifikke risikoer knyttet til short selling som vil gjøre en kort posisjon på en bearish ETF til en mindre enn optimal måte å få lang eksponering på.
Mens putter normalt er forbundet med prisfall, kan du etablere en kort posisjon i en put - kjent som å "skrive" en put - hvis du er nøytral mot bullish på en aksje. De vanligste grunnene til å skrive en put er å tjene premieinntekter og å skaffe aksjen til en effektiv pris, lavere enn dagens markedspris.
La oss anta at XYZ-aksjen handler til 35 dollar. Du føler at denne prisen er overvurdert, men vil være interessert i å anskaffe den for en dollar eller to lavere. En måte å gjøre det på er å skrive $ 35-aksjer på aksjen som utløper om to måneder og motta 1, 50 dollar per aksje i premie for å skrive puten.
Hvis aksjen på to måneder ikke synker under $ 35, salgsopsjonene utløper verdiløst og $ 1, 50-premien representerer overskuddet ditt. Skulle aksjen bevege seg under $ 35, vil den bli "tildelt" deg - noe som betyr at du er forpliktet til å kjøpe den til $ 35, uavhengig av den nåværende handelskursen for aksjen. Her er din effektive aksje $ 33, 50 ($ 35 - $ 1, 50). For enkelhets skyld har vi ignorert handelsprovisjoner i dette eksemplet som du også vil betale for denne strategien.
Eksempel på kortsalg vs. salgsopsjoner
For å illustrere de relative fordelene og ulempene ved å bruke kort salg kontra salg, la oss bruke Tesla Motors (TSLA) som eksempel.
Tesla har mange støttespillere som tror selskapet kan bli verdens mest lønnsomme produsent av batteridrevne biler. Men det manglet heller ikke på detractors som stilte spørsmål ved om selskapets markedsverdi på over $ 20 milliarder dollar - per 19. september 2013 - var berettiget.
La oss anta av hensyn til argumentet at den næringsdrivende er bearish på Tesla og forventer at den vil avta innen mars 2014. Slik blir short-versus kontra salgsalternativer stablet opp:
Selg kort på TSLA
- Anta at 100 aksjer solgt kort til $ 177, 92Margin som må deponeres (50% av det totale salgssummen) = $ 8, 896 maksimalt teoretisk overskudd - forutsatt at TSLA faller til $ 0 er $ 177, 92 x 100 = $ 17, 792 Maksimalt teoretisk tap = Ubegrenset
Scenario 1: Aksjen går ned til $ 100 innen mars 2014 og gir et potensielt $ 7 792 overskudd på den korte posisjonen (177, 92 - 100) x 100 = $ 7, 792).
Scenario 2: Aksjen er uendret på $ 177, 92 innen mars 2014, det korte utløpet er ubrukelig og gir $ 0 fortjeneste eller tap.
Scenario 3: C-aksjen stiger til 225 dollar innen mars 2014 - noe som gir et potensielt $ 4 708-tap på kort posisjon (177, 92 - 225) x 100 = negativt 4 708 dollar).
Kjøp salgsalternativer på TSLA
- Anta å kjøpe en putkontrakt - som representerer 100 aksjer - til $ 29 med en streik på $ 175 som utløper mars 2014. Margin kreves avsatt = IngenKostnad for putekontrakt = $ 29 x 100 = $ 2900 maksimalt teoretisk fortjeneste - forutsatt at TSLA faller til $ 0 er ($ 175 x 100) - $ 2.900 = $ 14.600) Maksimalt mulig tap er kostnadene for putkontrakten $ 2 900
Scenario 1: Aksjen går ned til $ 100 innen mars 2014 og gir en $ 4600 potensiell fortjeneste på puttsposisjonen (175 - 100 = 75) x 100 = $ 7.500 - $ 2.900 kontrakt = $ 4.600
Scenario 2: Aksjen er uendret til $ 177, 92 innen mars 2014, noe som gir et tap på $ 2 900 av kontraktsprisen.
Scenario 3: Aksjen stiger til 225 dollar innen mars 2014, noe som gir et potensielt tap på $ 2 900 på salgsstillingen, da puten ikke ville bli plukket opp av en annen næringsdrivende.
Med det korte salget ville den maksimale mulige fortjenesten på $ 17.792 oppstå hvis aksjen falt ned til null. På den annen side er det maksimale tapet potensielt uendelig. Den næringsdrivende kan ha et tap på $ 12.208 til en aksjekurs på $ 300, $ 22.208 hvis aksjen stiger til $ 400, og $ 32.208 til en pris på $ 500, og så videre.
Med salgsalternativet er maksimal mulig fortjeneste $ 14 600, mens det maksimale tapet er begrenset til prisen som er betalt for putene.
Legg merke til at eksemplet ovenfor ikke vurderer kostnadene ved å låne aksjen for å korte det, så vel som rentene som skal betales på marginkontoen, som begge kan være betydelige utgifter. Med salgsalternativet er det en kostnad på forhånd for å kjøpe putene, men ingen andre løpende utgifter.
Putealternativene har også en god tid til å utløpe. Kortsalget kan holdes åpent så lenge som mulig, forutsatt at den næringsdrivende kan legge opp mer margin hvis aksjen verdsetter, og forutsatt at den korte posisjonen ikke er gjenstand for "buy-in" på grunn av den store korte rente.
Kortsalg og bruk av salg er separate og distinkte måter å implementere bearish strategier. Begge har fordeler og ulemper og kan effektivt brukes til sikring eller spekulasjon i forskjellige scenarier.
Viktige takeaways
- Både kortsalg og kjøp av salgsopsjoner er bearish strategier. Kortsalg innebærer salg av en sikkerhet som ikke eies av selgeren, men som er lånt og deretter solgt i markedet. Å kjøpe en salgsopsjon gir kjøperen rett til å selge den underliggende eiendelen til en pris angitt i alternativet. Både short-salg og salgsopsjoner har risikobelønningsprofiler som kanskje ikke gjør dem egnet for nybegynnere.
