Hva er en sekvensiell lønnsorganisasjon?
En sekventiell lønnsforeningslån (CMO) er et samlet gjeldsinstrument der pantene blir amortisert etter ansiennitet.
I en CMO for sekvensiell lønn mottar hver penge rentebetaling så lenge hovedbeløpet for panten ikke er fullstendig betalt. Imidlertid mottas hovedstøttene utelukkende av den mest senior transjen til den er fullstendig betalt. Når de innledende hovedstolbetalingene er trukket tilbake, mottar den neste mest seniortrené alle hovedbetalingene. Pensjonering av panter fortsetter i rekkefølge etter ansiennitet inntil hele den frivillige organisasjonen har blitt pensjonist. En sekvensiell lønns-CMO er også kjent som en vanlig vanilje-CMO.
Viktige takeaways
- En sekvensiell lønns-CMO er en pantelån som hver pantel amortiseres i rekkefølge etter ansiennitet eller løpetid. CMO-er med samme verdi er den første og mest grunnleggende CMO-typen, introdusert i 1980. Investorer med forskjellige tidshorisonter eller risikoprofiler kan bruk en sekvensiell lønns-CMO for å identifisere den spesielle transjen som fungerer best for deres strategi.
Hvordan CMO-er for sekvensiell lønn fungerer
En pantelån er en type sikkerhetsstillelse som inneholder en pant av pantelån som er samlet sammen og solgt som en investering. Organiserte etter forfall og risikonivå mottar CMO-er kontantstrømmer når låntakere betaler tilbake pantelån som fungerer som sikkerhet på disse verdipapirene. På sin side deler CMOs ut hovedstol- og rentebetalinger til sine investorer basert på forhåndsbestemte regler og avtaler.
CMO-er består av flere trancher, eller grupper av pantelån, organisert etter deres risikoprofiler. Som komplekse finansielle instrumenter har trancher typisk forskjellige hovedstørrelser, renter, forfallsdato og potensial for mislighold. Frivillige organisasjoner er følsomme for renteendringer så vel som for endringer i økonomiske forhold, som for eksempel avskaffelsesrenter, refinansieringsrenter og prisene som eiendommene selges til. Hver transje har en annen forfallsdato og størrelse og obligasjoner med månedlige kuponger utstedes mot den. Kupongen foretar månedlige renter og rentebetalinger.
En sekvensiell lønns-CMO representerer den mest grunnleggende betalingsstrukturen for en CMO eller pantelånssikkerhet (MBS). Sekvensiell lønn var den opprinnelige strukturen for CMO-er da de ble introdusert til markedet på 1980-tallet. Den sekvensielle lønns-CMO ble vanligvis delt inn i A-, B-, C- og Z-reder, med Z-panten som fungerende som periodiserings-transje. Hver passe var forskjellig i løpetiden, og på grunn av varierende risikonivå over tid tilbød hver porsjon generelt en annen kupongrente.
Collateralized Mortgage Obligation (CMO)
Sekvensielle lønnsorganisasjoner og investorbehov
Følgende lønns-CMO var en velsignelse for investorene og banksystemet, ettersom det tillot banker, gjennom magien med verdipapirisering, å gjøre langsiktige pantelån til attraktive investeringer med varierende løpetid og kontantstrømmer. Investorer med kortere investeringshorisont, som for eksempel forretningsbanker, kan kjøpe obligasjoner fra seniortraner for å beskytte investeringene mot utvidelsesrisiko.
Investorer med lengre investeringshorisont, som pensjonsfond, kan beskytte investeringene sine mot sammentrekning ved å kjøpe obligasjoner fra flere juniortraner. Investorer som følte seg spesielt friske og så ut til å få en høyere avkastning mens de tok på seg mer risiko, kunne finne løsningen i Z-delen. Etter hvert som markedet modnet, ble det imidlertid innført nye lønnsstrukturer for bedre å betjene disse forskjellige investeringsutsiktene.
Moving Beyond Sequential Pay CMOs
CMO-er for sekvensiell lønn er ikke lenger standardstrukturen i CMO-markedet. Nå er det langt vanligere å se planlagte amortiseringsklasser (PAC), målamortiseringsklasser (TAC), ledsagertrancher og til og med strippede produkter som bare interesser og bare hovedtrancher.
Disse mer spesialiserte strukturene er nøye i samsvar med hva de forskjellige gruppene av investorer ser etter, og lar den etterfølgende lønnsorganisasjonen se ut som et altfor forenklet og sløvt verktøy for å strukturere utbetalinger på verdipapiriserte panteserver. Det er dessverre tilfelle for mange økonomiske nyvinninger som virket revolusjonerende i sin tid.
