Major Moves
I dag er den første virkedagen i juni måned, som er samme dag som min favoritt økonomiske indikator - innkjøpsmanagerindeksen (PMI) - slippes hver måned. Institute for Supply Management (ISM) PMI er en diffusjonsindeks for produksjonsaktivitet i USA basert på svarene fra forsyningssjefer i privat sektor.
PMI-rapporten er viktig fordi den fanger følelser blant forsyningssjefer som er helt i fronten av forsyningskjeden. Etter min erfaring er indeksen en god ledende indikator fordi den snarere enn å telle produksjonsnivåer, og ber forsyningssjefer om å indikere om aktivitet i flere viktige områder er "økende, fallende eller uendret." Spørsmål som det gjør en bedre jobb med å fange opp hva produsenter tenker om fremtiden; andre spørsmål ender opp med å rapportere hvordan produsentene har prestert i det siste.
Som en diffusjonsindeks legger PMI-rapporten til prosentandelen av "økende" og halvparten av prosentandelen "uendrede" svar. En totalavlesning på over 50% regnes som en økende økonomi, mens en lesning under 50% vanligvis følger med en krympende økonomi.
Som jeg ofte nevner i Chart Advisor, bryr vi oss ikke om antallet som er rapportert, men hvilken retning dette tallet er på vei. Med andre ord, selv om PMI-rapporten var over 50% i dag, er retningen den trender dypt negativ.
Den faktiske PMI-rapporten kom inn på 52, 1% i morges, noe som var borte fra sin flerårige høyde på 61, 3% i september 2018. Som du kan se i følgende diagram, har en synkende PMI-rapport en blandet rekord av ledende markedsvolatilitet som det gjorde i 2015 eller bare medfølgende volatilitet i markedet, og det er det det gjorde med bjørnemarkedene i 2011 og 2008.
Det er tre ting som angår meg om rapporten denne måneden. For det første har PMI-trenden fortsatt å være negativ til tross for en oppgang i prisen på S&P 500. For det andre økte prisene (+ 3, 2%) for den "beste" utførte kategorien av undersøkelsessvar, og for det tredje den "dårligste" utførende kategorien var ordrereserve, som falt med -6, 7%.
Jeg fortsetter å være motvillig til å antyde at slutten på oksemarkedet er nær, men fra et kortsiktig perspektiv bygger bevis på at investorer bør være veldig forsiktige med hvordan de styrer risiko. Et fokus på diversifisering, sikring og solide grunnleggende faktorer vil sannsynligvis betale "utbytte" for investorer mens økonomiske grunnleggende faktorer som PMI-rapporten er så skjelven.
S&P 500
Jeg gjorde poenget forrige uke at et fullstendig mønster av hode og skuldre sjelden fører til et fall på mer enn 5% av en aksjeindeks eller individuell aksje. Selv om dette har vært sant i testperioden, har jeg analysert fra 2001 til 2019, og det er et viktig forbehold om de dataene. Av hodet og skuldrene som gikk foran et stort fall, var den påfølgende bevegelsen unormalt stor.
For eksempel startet et hode og skuldre mønster av bjørnemarkedet i 2011, den største markedsnedgangen i 2012, og 23% nedgang i småkapitalandeler i slutten av 2015.
Poenget er at selv om de historiske oddsene fremdeles favoriserer en kortsiktig bedring, som ISM-rapporten, bør statusen til det nåværende hodet og skuldrene mønstre oppfordre til en viss forsiktighet. For eksempel er en klassisk strategi blant porteføljeforvaltere i en situasjon som denne å bruke salgsopsjoner på en aksjeindeks for å "forsikre" porteføljen mot tap. Som faktisk forsikring, er dette en kostbar strategi, men veldig effektiv.
:
En nybegynnerguide for sikring
10 alternativstrategier å vite
4 måter å overleve og blomstre i et bjørnemarked
Risikoindikatorer - Se opp for utbytte for utbytte
Fra et risikoindikatorperspektiv har ting bedret seg litt i dag etter hvert som markedets nedgang gikk til pause. Imidlertid er det en viktig avklaring å gjøre denne mandagen hvis du har fulgt ETF-er med høy rente som en ledende indikator.
Jeg anbefaler å se høye renter ETF eller indekser fordi de ofte vil advare om en nedgang i aksjemarkedet før det finner sted. Vi fikk dessverre ikke mye advarsel for den siste nedgangen, men det er fremdeles et bra sted å være oppmerksom.
Imidlertid er i dag et unntak fra regelen om ETF-er med høy rente fordi i dag er dagen de fleste av dem er ex-utbytte. Det bør føre til et fall i aksjekursen med utbyttebeløpet. Når det gjelder iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG), er utbyttet 0, 38 dollar per aksje, og aksjene er nede i dag selv om vi hadde forventet at kursen skulle speile de store aksjeindeksene og komme nærmere breakeven.
Du kan finne ut hvor prisen på HYG burde ha vært i dag ved å legge utbyttet tilbake til aksjekursen, noe som får den til å se mye mer ut som den nøytrale ytelsen til Dow Jones Industrial Average i dag. Jeg skulle ønske at dette fenomenet hadde forutsi kraft på kort sikt, men dette er bare en av de rare tingene i markedet som kan føre til forvirring med mindre du vet hva du skal se etter.
:
Record Date vs. Ex Dividend Date: Hva er forskjellen?
Hvordan bruke Dividend Capture-strategien
Bitcoin sett stiger til $ 10.000 når volatilitet husker 2018 Meltdown
Bunnlinjen - risiko er et spektrum, ikke en myntflip
I løpet av de siste tre ukene har jeg bekymret meg litt for at jeg går av som bearish i Chart Advisor. I tiårene jeg har jobbet med enkeltinvestorer, vet jeg at de fleste av dere allerede har litt av en skeptisk bearish skjevhet (som er normalt), så jeg er følsom for å lager unødig bekymring.
Analogien jeg ofte bruker under omstendigheter som denne, er å forestille seg at porteføljen din har en skive for hvor mye risiko du vil tåle i stedet for bare en av-på-bryter. Skiven skulle ha blitt skrudd opp til "11" i 2016-2017 da de underliggende grunnleggende trendene var i positive retninger, men akkurat nå skulle nivået ligge et sted nærmere midten. Som jeg nevnte tidligere, er dette et godt tidspunkt å tenke på hvor diversifisert en bullish portefølje er og hvordan risikostyringsstrategier kan brukes for å gi litt ekstra kortsiktig beskyttelse.
