DEFINISJON av refusjon
Refusjon er prosessen med å trekke seg eller innløse en utestående obligasjonsemisjon ved forfall ved å bruke inntektene fra en ny gjeldsemisjon. Den nye emisjonen utstedes nesten alltid til en lavere rente enn den refunderte emisjonen, noe som sikrer betydelig reduksjon i renteutgiftene for utstederen.
Å bryte ned refusjon
Når obligasjoner utstedes, er det en sjanse for at rentene i økonomien vil endre seg. Hvis rentene synker under kupongrenten på de utestående obligasjonene, vil en utsteder betale av obligasjonen og refinansiere gjelden til den lavere renten som er gjeldende i markedet. Inntektene fra den nye emisjonen vil bli brukt til å gjøre opp renter og hovedbetalingsforpliktelser for den eksisterende obligasjonen. I virkeligheten vil refusjon sannsynligvis være mer vanlig i et miljø med lav rente, ettersom utstedere med betydelig gjeldsbelastning har et insentiv til å erstatte sine modne obligasjoner med høyere kostnad med billigere gjeld.
For eksempel vil en utsteder som refunderer en obligasjonsemisjon på 100 millioner dollar med en kupong på 10% ved forfall, og erstatter den med en ny emisjon på 100 millioner dollar (refunderende obligasjonsemisjon) med en kupong på 6%, ha besparelser på $ 4 millioner i renteutgift pr. år.
Refusjon skjer bare med obligasjoner som er konverterbare. Callable obligasjoner er obligasjoner som kan innløses før de modnes. Obligasjonseiere står overfor renterisiko fra å holde disse obligasjonene - risikere at utstederen vil ringe obligasjonene hvis rentene synker. For å beskytte obligasjonseiere fra å få obligasjoner kalt for tidlig, inkluderer obligasjonsfordelen en klausulbeskyttelsesbestemmelse. Anropsbeskyttelsen er den perioden en obligasjon ikke kan ringes på. I løpet av denne lockoutperioden, hvis rentene faller lave nok til å garantere refinansiering, vil utsteder selge nye obligasjoner i mellomtiden. Inntektene vil bli brukt til å kjøpe statspapirer som vil bli satt inn på en sporkonto. Etter at samtalsbeskyttelsen utløper, blir statskassene solgt, og midlene i escrow brukes til å innløse de utestående høyrenteobligasjonene.
De nye gjeldsspørsmålene som brukes i refusjonsprosessen, blir referert til som refunderende obligasjoner. De utestående obligasjonene som blir betalt med inntektene fra den nye emisjonen kalles refunderte obligasjoner. For å beholde tiltrekningen til gjeldsutstedelser for obligasjonskjøpere, vil utstederen generelt sørge for at den nye emisjonen har minst den samme - om ikke en høyere - grad av kredittbeskyttelse som de refunderte obligasjonene.
