Hva er en salgbar bytte?
Et settbart bytte er et avbestillbart renteswap - med innebygd opsjon - der en motpart foretar utbetalinger basert på en flytende rente, mens den andre parten betaler basert på en fast rente. Mottakeren med fast rente (betaler med variabel rente) har rett, men ikke plikten, til å si opp byttet på et antall forhåndsbestemte datoer før utløpsdatoen. Det motsatte av en settbar bytte er en konverterbar bytte, der betaler med fast rente har rett til å avslutte byttet tidlig.
Viktige takeaways
- Et settbart bytte er et avbrytbart renteswap, der mottaker med fast rente har rett til å si opp byttet før utløpsdatoen. Denne retten til å kansellere begrenser ulemper og beskytter mot ugunstige renteutviklinger i fremtiden. Generelt er "kostnadene" for en settbar bytte forskjellen mellom den settbare vekslingsrenten og markedsbyttesatsen.
Forståelse av en selgerbar bytte
Omsettelige bytter gir partiet som er lenge med byttet, som mottar fast rente, en sjanse til å ombestemme seg om å motta fast rente. Denne retten til å kansellere begrenser ulemper og beskytter mot ugunstige renteutviklinger i fremtiden. Men avveiningen er en lavere swaprente enn de ville fått med en tradisjonell vanlig vanilje renteswap.
Et salgbart bytte kan være attraktivt for en investor som tror rentene kommer til å stige og derfor er glade for å motta en lavere fast rente i bytte mot opsjonen om å kansellere. Skulle rentene stige, kan mottaker med fast rente sette vekslingen tilbake til utstederen og deretter erstatte den med en vanlig vaniljeswap til den nå høyere rådende markedsrenten.
Et settbart bytte kan også være attraktivt for en kjøper hvis de er usikre på levetiden til den flytende kursen de vil motta fra en eiendel. Denne flytende renten mottatt fra eiendelen brukes til å betale den flytende renten på det settbare byttet. Hvis kjøperens underliggende flytende inntektsstrøm kan kanselleres, utbetales tidlig eller konverteres til en annen kurs, kan en settbar bytte være fordelaktig fordi muligheten til å kansellere bytten gjør at byttekjøperen kan justere en ny bytte (om nødvendig) med den underliggende inntektsstrømmen.
Settbare bytter handler over-the-counter (OTC) og kan derfor tilpasses basert på hva de to involverte partene er enige om.
Prisen på settbare bytter
Tilleggsfunksjonene i settbare bytter gjør dem dyrere enn vanlige renteswapper for vanilje. Mottakeren med fast rente betaler en premie, enten i form av en forhåndsbetaling eller en lavere byttesats. Det kan også være et termineringsgebyr.
Generelt er "kostnadene" for en settbar bytte forskjellen mellom den settbare vekslingsrenten og markedsbyttesatsen. Denne forskjellen avhenger av rentes volatilitet (jo mer volatilitet, jo høyere kostnader), antall rettigheter som skal kanselleres (jo flere rettigheter, desto høyere kostnad), tiden til den første retten til å kansellere (jo mer tid, desto høyere kostnaden), og formen på avkastningskurven.
Eksempel på en settbar bytte
Anta at den ene parten ønsker å kjøpe en bytte som betaler dem fast rente. I bytte vil de betale en flytende kurs. De priser ut en vanilje renteswap og finner ut at en kjøper kan motta 3% fast rente, samt betale LIBOR pluss 1%. LIBOR er for øyeblikket 2%.
Kjøperen er usikker på om den underliggende eiendelen med flytende rente (som de bruker for å betale den flytende renten) vil fortsette; Derfor velger de å kjøpe en settbar bytte i stedet for en vanilje renteswap for å bidra til å eliminere risikoen.
Det kan forhandles om en settbar bytte, men kjøperen vil kun motta 2, 8% fastrente og vil fortsatt måtte betale LIBOR pluss 1%, som for tiden utgjør 3%.
De 0, 2% kjøperen taper på tilsvarer premien for å kunne kansellere byttet. Hvis kjøperen mister den flytende renten de mottar fra den underliggende eiendelen, kan de si opp den eventuelle byttekontrakten.
Hvis rentene stiger, kan det være lurt å kjøpe kjøperen og deretter sette i gang et nytt bytte for å få en høyere fastrente betaling.
