Mørke bassenger med likviditet er private børser designet for å handle store blokker med verdipapirer vekk fra det offentlige øyet. Disse handelsstedene kalles "mørke" på grunn av deres fullstendige mangel på åpenhet, noe som kommer de store aktørene til gode, men som kan forlate detaljistinvestoren til en ulempe.
Store investorer foretrekker mørke bassenger fremfor offentlige børser som New York Stock Exchange eller NASDAQ fordi de diskret kan kjøpe eller selge et enormt antall aksjer - i hundretusener eller til og med millioner - uten å bekymre seg for å flytte aksjekursen ved å uttrykke intensjon. Men mørke bassenger har vokst så mye gjennom årene at eksperter nå er bekymret for at aksjemarkedet ikke lenger er i stand til å reflektere prisen på verdipapirer. Mens estimatene varierer, anslås mørke bassenger til å utgjøre 15 prosent av USA og 6 prosent av det europeiske handelsvolumet. Her er noen av fordeler og ulemper med mørke bassenger. ( i en introduksjon til mørke bassenger, og bør du være redd for mørk bassengets likviditet?)
Fordeler med mørke bassenger
- Begrenset markedspåvirkning : Hovedårsaken til at mørke bassenger oppsto var på grunn av deres løfte om å redusere markedseffekten av store ordrer betydelig. Institusjonelle investorer og forhandlere må hele tiden kjempe med at markedet beveger seg negativt når de kjøper eller selger store aksjer. Som et resultat ender de med å betale mer enn de ønsker for kjøpstransaksjoner, og får lavere priser enn de måtte ha forventet for salgstransaksjoner. Offentlige markeders funksjon ved fullstendig åpenhet fungerer ikke til fordel for store investorer, siden deres handelsintensjoner er synlige for alle. I motsetning til det, fordi mørke bassenger ikke er tilgjengelige for allmennheten og er helt ugjennomsiktige, kan store blokkhandler krysses uten at detaljinvestorer er klokere om de involverte parter, handelsstørrelse eller utførelsespris. Som et resultat vil handler utført i mørke bassenger ha svært begrenset markedspåvirkning sammenlignet med lignende handler utført på offentlige børser. Potensielt bedre priser : Siden mørke bassenger vanligvis bare har store aktører som deltakere, kan store bestillinger matches av bassengoperatøren til priser som kan være gunstigere enn på børsene. For eksempel vil kryssing av ordre midt i det beste bud- og anbudspriset føre til en bedre pris oppnådd av både kjøper og selger. Lavere kostnader : Handler utført i mørke bassenger påløper ikke bytteavgifter. Dette kan legge til betydelige kostnadsbesparelser over tid. Bestillinger som krysses midt i bud-spør-spredningen, reduserer også kostnadene knyttet til spredningen.
Ulemper ved mørke bassenger
- Priser utenfor markedet kan være langt fra det offentlige markedet : Prisene som handler i mørke bassenger kan avvike fra prisene som vises i de offentlige markedene, noe som gjør detaljhandelsinvestorer til en enorm ulempe. Hvis for eksempel en rekke store institusjoner uavhengig bestemmer seg for å dumpe sin beholdning av en aksje, og salget blir utført i et mørkt basseng til en pris som ligger langt under børskursen, vil detaljhandelskjøpere som ikke er klar over salget som har funnet sted privat er til en urettferdig ulempe. Mulig ineffektivitet og misbruk : Mangelen på gjennomsiktighet i mørke bassenger kan føre til dårlig utførelse av handler eller overgrep som forkjøring (kjøp eller salg for egen regning basert på forhåndskunnskap om klientbestillinger for en sikkerhet). Interessekonflikter er også en mulighet. For eksempel kan bassengoperatørens egne handelsmenn handle mot bassengklienter. Verdipapirutvalget har allerede sitert brudd og bøtelagt noen banker som driver mørke bassenger. Rovvilt-taktikker fra høyfrekvente handelsmenn : I sin bestselger Flash Boys: A Wall Street Revolt påpeker Michael Lewis at opaciteten til mørke bassenger gjør kundebestillinger sårbare for rovviltpraksis fra høyfrekvente handelsfirmaer. En slik praksis kalles pinging ( se Du vil bedre vite din høyfrekvente handelsterminologi). Et høyfrekvent handelsfirma legger ut små ordrer for å oppdage store skjulte ordrer i mørke bassenger. Når en slik ordre er oppdaget, vil firmaet lede det og tjene penger på bekostning av bassengdeltakeren. Her er et eksempel: et høyfrekvent handelsfirma legger inn bud og tilbud i små partier (som 100 aksjer) for et stort antall børsnoterte aksjer; Hvis en ordre på aksje XYZ blir utført (dvs. at noen kjøper den i det mørke bassenget), varsler dette høyfrekvente handelsfirma om tilstedeværelsen av en potensielt stor institusjonell ordre for aksje XYZ. Det høyfrekvente handelsfirmaet ville deretter skaffe opp alle tilgjengelige aksjer i XYZ i markedet, i håp om å selge dem tilbake til institusjonen som er kjøper av disse aksjene.
Bunnlinjen
Mens mørke bassenger gir tydelige fordeler for store aktører, resulterer mangelen på åpenhet som er deres største salgssted også en rekke ulemper. Disse inkluderer prisavvik fra de offentlige markedene og et potensiale for misbruk.
