Hva er bare hovedstrimler (PO Strips)?
Bare hovedstrimler (PO-strips) er en rentepapir hvor innehaveren mottar ikke-rentedelen av de månedlige utbetalingene på den underliggende lånepuljen. Bare hovedstrimler opprettes når lån er samlet i verdipapirer og deretter delt inn i to typer. En type er rentebåndet (IO) som mater investorene interessen fra hver underliggende betaling. Den andre typen er den eneste hovedstripen der investoren får den delen av betalingen som er ment for faktisk betaling på lånets saldo.
Selv om det bare kan opprettes hovedstropper av gjeldssikkerhet, er begrepet sterkest assosiert med pantelån. Pantesikrede verdipapirer som er delt inn i PO- og IO-strips blir referert til som en stripet MBS. Investorer i PO-strips drar nytte av raskere tilbakebetalingshastighet, samtidig som de også er beskyttet mot sammentrekning. Dette betyr at, i motsetning til en vanlig obligasjon eller tradisjonell MBS, vil PO-investoren dra fordel av fall i renten da lånene sannsynligvis vil bli tilbakebetalt raskere.
Viktige takeaways
- En hovedstripestripe er den delen av en stripet MBS der innehaveren bare mottar hovedstolbetalinger. Den andre delen av en stripet MBS er en interesse bare (IO) strip.PO strips holdere foretrekker å få hovedstolen raskt tilbake, som når pantelåntakerne betaler ytterligere betalinger, refinansierer eller rentene synker (som har en tendens til å øke refinansieringen).En IO-stripeinnehaver foretrekker hvis rentene holder seg jevn eller stiger, og at pantelånere ikke foretar ytterligere betalinger siden dette vil redusere renten som innehaveren mottar.
Forstå prinsippstrimler (PO Strips)
Bare hovedstrimler ble opprettet for å appellere til en bestemt investor basert på hans eller hennes syn på rentemiljøet. Pantelån er følsomme for endringer i renten fordi låntakere har muligheten til å refinansiere hvis dagens rente er under renten de betaler på pantelånet. Når en låntaker kan spare penger ved å refinansiere til en lavere rente, betales pantelånet i MBS som en del av refinansieringen.
Denne forskuddsbetalingsrisikoen er viktig å vurdere når du vurderer en tradisjonell MBS, ettersom innehaveren ønsker å få så mange betalinger og så mye renter som mulig av hvert lån. En stripet MBS er imidlertid ikke en tradisjonell MBS. En strippet MBS gjør det mulig for investorer å gjøre forskjellige spill innenfor samme pantelån. IO-investoren vil ha mange rentebetalinger, noe som betyr at de foretrekker det hvis låntakere ikke betaler lånene sine tidlig. PO-investoren får bare prinsippet, så de vil at lånet skal nedbetales så raskt som mulig.
Principal Only (PO) Strips versus Interest Only (IO) Strips
Når rentene er lave og forskuddsbetalingen innen en MBS er høy, har bare hovedstolene større avkastning. Investorene som har PO-strips vil bare noensinne se pålydende av investeringen, slik at de drar nytte når tidsbruken i investeringen blir forkortet. PO-strips selges med rabatt til pålydende, så det er innebygd avkastning. Avkastningen øker hvis hovedstolen mottas på kortere tid. For eksempel, hvis du tjener 3% per år på et lån, men personen betaler deg de 3% på bare seks måneder, har avkastningen i hovedsak doblet seg fordi du tjente pengene dine på halve tiden som forventet.
Interesse bare stripeiere som ønsker å se den motsatte situasjonen oppstå. De ønsker å se rentene på samme nivå eller høyere, slik at pantelagerne i bassenget fortsetter å betale (inkludert renter) på det nåværende lånet, i stedet for å prøve å refinansiere til et nytt.
I praksis er ikke IO- og PO-stripeholderne nødvendigvis i odds, og mange investorer kan ha en blanding av begge deler. En strippet MBS kan tilpasses slik at en investor kan få eksponering for stigende renter gjennom IO-strips, for eksempel, samtidig som en del av investeringene i PO-stripene kan sikres mot en uventet reversering.
Eksempel på en stripe (bare prinsipp)
En pantesikkerhet vil vanligvis inneholde mange pantelån pakket sammen. MBS blir deretter kjøpt og solgt mellom parter, eller det kan strippes til en PO og IO, så kan de enkelte verdipapirene kjøpes og selges.
Anta et øyeblikk at en MBS har bare ett pant på $ 1. Det samme konseptet gjelder hvis det var 1 000 x 100 000 pantelån, 10 000 x 10 000 lån eller hundrevis av pantelån. Den eneste forskjellen er at med flere lån, hvis noen få misligholdt det ikke har stor innvirkning på hele sikkerheten. Hvis det bare er noen få pantelån i bassenget, kan til og med en standard ha stor innvirkning på ytelsen til MBS.
Hvis MBS er blitt skilt ut i IO og PO-komponenter, når lånetakerne betaler renter på lånet, mottar IO-eierne kontantstrømmen, og når lånetakerne betaler prinsipp, mottar PO-innehaveren kontantstrømmen fra det.
Et pantelån eller en lånebetaling er en kombinasjon av både hovedstol og renter. Anta at på 1 million dollar pantelånet er betalingen $ 6 500 per måned. I de første årene årene pantelånet er betalt, vil mer enn halvparten av betalingen sannsynligvis være renter og det andre porsjonsprinsippet. Når tiden går, betales mer hovedstol med hver betaling og mindre renter. Derfor pleier IO-eiere å få større kontantinnstrømning i de tidligere årene av pantelånet og mindre tilsig i senere år. PO-innehaveren får mindre kontantinnstrømning de første årene, men de blir gradvis større etter hvert som tiden går.
Hvis rentene stiger eller holder seg jevn, er det mindre sannsynlig at lånet låner refinansierer, og mer sannsynlig at de fortsetter å betale gjeldende prioritetsrente. Dette favoriserer IO-eierne.
Hvis rentene faller, har lånet låner mer insentiv til å refinansiere pantelånet til en lavere rente. Når dette skjer, blir det opprinnelige lånet betalt av banken og et nytt lån utstedt. Dette favoriserer PO-innehaveren, siden det øker hastigheten de mottar kapitalen / hovedstolen sin.
