Hva er en nominell avkastningsspredning?
Et nominelt rentespread er forskjellen, uttrykt i basispoeng, mellom statskassen og ikke-statskassen med samme løpetid. Det er det beløpet som, når det legges til avkastningen på et tidspunkt på statskursens avkastningskurve, representerer diskonteringsfaktoren som vil gjøre et verdipapirs kontantstrømmer lik den gjeldende markedsprisen.
Forstå Nominell Yield Spreads
Nominelle renteoppslag er en konvensjon som ofte brukes til å prissette bestemte typer pantelån-støttet verdipapirer (MBS). Det er mange forskjellige typer MBS-er, men de fleste av dem handler til en nominell avkastningsspredning. Disse MBS-er er priset til en spredning over den interpolerte statskurvekurven på det punktet som tilsvarer deres vektede gjennomsnittlige levetid (WAL).
Et rentespread er en forskjell mellom den noterte avkastningen på forskjellige gjeldsinstrumenter som ofte har varierende løpetid, kredittrating og risiko. Spredningen er grei å beregne siden du trekker avkastningen til den ene fra den andre.
Det nominelle renteutviklingen anses som lett å forstå, siden det innebærer å vurdere forskjellen mellom en avkastning til en løpetid til en løpetid og verdien av den tilsvarende statsobligasjonen som har samme tidslinje. Du sammenligner myndighetene og selskapets versjoner av samme obligasjon med identiske løpetidsvilkår.
Et nominelt rentespread definerer ett punkt langs hele statskursrentekurven for å bestemme spredningen, på det bestemte punktet, der prisen på verdipapiret og nåverdien av verdipapirets kontantstrøm er lik.
Brukervennligheten for nominelle renteoppslag har visse ulemper knyttet til det. For eksempel avslører ikke spredningen underliggende opsjoner eller derivater og tilhørende risiko. Den vurderer heller ikke spotforfall, som kan utgjøre en forskjell for den samlede etterspørselen etter obligasjonen.
Viktige takeaways
- Et nominelt rentespread er forskjellen mellom en statskasse og ikke-statskasse med samme løpetid. Spredningen brukes ofte til å prissette visse typer verdipapirer.
Andre typer avkast
En null-volatilitetsspredning (Z-spredning) måler spredningen realisert av investoren over hele statskursens rentekurve, forutsatt at obligasjonen vil bli holdt til forfall. Denne metoden kan være en tidkrevende prosess, siden den krever mye beregninger basert på prøving og feiling. Du vil i utgangspunktet starte med å prøve et spredt tall og kjøre beregningene for å se om nåverdien av kontantstrømmene tilsvarer obligasjonens pris. Hvis ikke, må du begynne på nytt og prøve å prøve til de to verdiene er like.
En opsjonsjustert spredning (OAS) konverterer forskjellen mellom virkelig pris og markedspris, uttrykt som en dollarverdi, og konverterer verdien til et avkastningsmål. Rente-volatilitet spiller en vesentlig rolle i OAS-formelen. Alternativet innebygd i sikkerheten kan påvirke kontantstrømmene, som er noe som må tas med i beregningen av verdien av sikkerheten.
Eksempel på nominelt avkast
Anta at avkastningen til forfall for en statsobligasjon er 5% og det tilsvarende tallet for en sammenlignbar bedriftsobligasjon som utløper samtidig er 7%. Da er det nominelle rentespreadet mellom de to obligasjonene 2%.
Et eksempel på bruk av nominelle rentespread er bruken av dem i MBS-priser for derivater garantert av Government National Mortgage Association (GNMA), en statlig organisasjon som gir lån til førstegangshuseiere med lav til middels inntekt. MBS-er støttet av GNMA garanterer full og rettidig tilbakebetaling av hovedstolen med renter.
