En viktig katalysator for den generelle finanskrisen i 2008 var subprime-pantekrisen i 2007, da en økende bølge av mislighold av boliglån sendte verdien av verdipapirer med sikkerhet i boliglån. I dag blir obligasjonslån med sikkerhetskrav (MBS) fanget opp i en ond sirkel som kalles en negativ konveksitet, der fallende renter fører til at prisene på disse obligasjonene synker fremfor å stige, som beskrevet av Business Insider.
"De har problemer akkurat nå, " som Colleen Denzler, en investeringssjef i Smith Capital Investors, som har om lag 350 milliarder dollar i forvaltningskapital (AUM), og som tidligere var den globale sjefen for fast inntekt hos Janus Henderson, fortalte BI. Hun er nå undervektig MBS. "Bobler dukker opp når ting snur seg enten gjennom en slags krise eller gjennom en endring i hva som forårsaket dem, " sa hun. "Dette kan være en stund, og det er slik vi er posisjonert, " la hun til.
Betydning for investorer
Fallende rentesatser ansporer huseiere til å refinansiere pantelånet. Som et resultat får investorer i MBS hovedstolen tilbake tidligere enn forventet. Selv om fallende renter hever prisene på de fleste obligasjoner, kan dette makromiljøet også føre til at prisene på konverterbare obligasjoner, eller andre obligasjoner som MBS som kan tilby uventet tidlig tilbakebetaling av hovedstolen, faller i verdi. Dette er paradokset for negativ konveksitet.
I mellomtiden søker investorer som har fått tidlig kapitalavkastning, å investere dem andre steder, og en viktig destinasjon for disse fondene er det amerikanske statsobligasjonsmarkedet, indikerer BI. Økt kjøpeaksjon i T-obligasjoner sender imidlertid avkastningen enda mer, noe som styrker den ondskapsfulle syklusen, siden synkende avkastning blant disse referansepapirene fører til at tilbakestillingen av boliglånsrentene på enda lavere nivåer, og dermed akselererer refinansieringen av pantelån og den resulterende nedgangen i verdien av MBS.
"Rentene på boliglån, og de tilsvarende gebyrene eller poengene som belastes for forskjellige renter, er drevet av prisene på MBS, " observerer MBSQuoteLine.com. I den grad dette stemmer, forverrer den negative tilbakemeldingssløyfen som kalles negativ konveksitet problemet enda mer.
Samtidig gjenoppretter private equity-firmaet Cerberus Capital Management LP en type pantelån som forsvant under finanskrisen, et som støttes av kredittlinjer (HELOCs), melder The Wall Street Journal. "Det har vært en viss forsiktighet fra utstedere" om å rulle ut nye typer MBS, slik Grant Bailey, som har tilsyn med bolig-MBS på Fitch Ratings, sa til Journal. Som et resultat har etterspørselen etter Cerberbus-avtalen vært beskjeden, og bare den AAA-rangerte delen ble solgt.
"Vi begynner å ha mye mer kreativ utstedelse rundt kredittkreditt, " som Neil Aggarwal, leder for trading og viseadministrerende direktør (Semest Capital Investment Officer (CIO)) i Semper Capital Management, sa til Journal. "Jeg ville ikke bli overrasket om det er mer å følge etter denne transaksjonen, ”la han til.
Ser fremover
Andre komplekse gjeldspapirer som hadde verdipapirer som katalysator for finanskrisen i 2008 øker i popularitet i dag. Den syntetiske CDO, en samling av derivater knyttet til ulike gjeldskategorier, er blant dem. Pessimister frykter at historien kan komme til å gjenta seg, og at forsiktige investorer bør ta dekning.
