Innholdsfortegnelse
- Hva er en MIRR?
- MIRRs formel og beregning
- Hva avslører MIRR?
- MIRR vs. IRR
- MIRR vs. FMRR
- Begrensninger av MIRR
- Eksempel på bruk av MIRR
Hva er en MIRR?
Den endrede interne avkastningskursen (MIRR) forutsetter at positive kontantstrømmer blir investert på nytt til firmaets kapitalkostnad og at de første utgiftene blir finansiert til firmaets finansieringskostnad. Derimot antar den tradisjonelle interne avkastningskursen (IRR) at kontantstrømmene fra et prosjekt blir reinvestert på selve IRR. MIRR reflekterer derfor mer nøyaktig kostnadene og lønnsomheten til et prosjekt.
MIRRs formel og beregning
Gitt variablene er formelen for MIRR uttrykt som:
MIRR = nPV (Innledende utlegg × Finansieringskostnad) FV (Positive kontantstrømmer × Kostnad for kapital) −1Indhold: FVCF (c) = fremtidig verdi av positive kontantstrømmer til kapitalkostnad for selskapetPVCF (fc) = nåverdien av negative kontantstrømmer til selskapets finansieringskostnad = antall perioder
I mellomtiden er den interne avkastningskursen (IRR) en diskonteringsrente som gjør at nåverdien (NPV) av alle kontantstrømmer fra et bestemt prosjekt er lik null. Både MIRR og IRR beregninger er avhengige av formelen for NPV.
Viktige takeaways
- MIRR forbedrer IRR ved å anta at positive kontantstrømmer blir investert på nytt til firmaets kapitalkostnad. MIRR brukes til å rangere investeringer eller prosjekter et firma eller investor kan gjennomføre. MIRR er designet for å generere en løsning, og eliminere problemet med flere IRR-er.
Hva avslører MIRR?
MIRR brukes til å rangere investeringer eller prosjekter av ulik størrelse. Beregningen er en løsning på to hovedproblemer som eksisterer med den populære IRR-beregningen. Det første hovedproblemet med IRR er at flere løsninger kan bli funnet for det samme prosjektet. Det andre problemet er at antakelsen om at positive kontantstrømmer blir reinvestert ved IRR anses som upraktisk i praksis. Med MIRR eksisterer det bare en enkelt løsning for et gitt prosjekt, og reinvesteringsgraden for positive kontantstrømmer er mye mer gyldig i praksis.
MIRR lar prosjektledere endre den antatte frekvensen for reinvestert vekst fra stadium til fase i et prosjekt. Den vanligste metoden er å legge inn gjennomsnittlig estimert kapitalkostnad, men det er fleksibilitet til å legge til en bestemt forventet reinvesteringsrate.
MIRR vs. IRR
Selv om den interne avkastningsgraden (IRR) er populær blant bedriftsledere, har den en tendens til å overdrive lønnsomheten til et prosjekt og kan føre til feil ved kapitalbudsjettering basert på et altfor optimistisk estimat. Den endrede interne avkastningskursen (MIRR) kompenserer for denne feilen og gir ledere mer kontroll over antatt reinvesteringsrate fra fremtidig kontantstrøm.
En IRR-beregning fungerer som en omvendt sammensatt vekstrate. Det må diskontere veksten fra den første investeringen i tillegg til reinvesterte kontantstrømmer. IRR maler imidlertid ikke et realistisk bilde av hvordan kontantstrømmer faktisk pumpes tilbake til fremtidige prosjekter.
Kontantstrømmer blir ofte reinvestert til kapitalkostnad, ikke i samme takt som de ble generert i utgangspunktet. IRR antar at vekstraten forblir konstant fra prosjekt til prosjekt. Det er veldig enkelt å overdrive potensiell fremtidig verdi med grunnleggende IRR-tall.
Et annet stort problem med IRR oppstår når et prosjekt har forskjellige perioder med positive og negative kontantstrømmer. I disse tilfellene produserer IRR mer enn ett tall, noe som forårsaker usikkerhet og forvirring. MIRR løser også dette problemet.
MIRR vs. FMRR
Den økonomiske styringsrenten (FMRR) er en beregning som oftest brukes til å evaluere resultatene til en eiendomsinvestering og gjelder en eiendomstillitsforening (REIT). Den endrede interne avkastningskursen (MIRR) forbedrer standardverdien for intern avkastning (IRR) ved å justere for forskjeller i antatt reinvesteringsrate for første kontante utlegg og påfølgende kontantstrøm. FMRR tar ting et skritt videre ved å spesifisere kontantstrømmer og kontantstrømmer i to forskjellige rater kjent som "sikker rente" og "reinvesteringsrate."
Safe rate forutsetter at midler som kreves for å dekke negative kontantstrømmer tjener renter til en hastighet som er lett oppnåelig og kan tas ut når det trengs med et øyeblikks varsel (dvs. innen en dag etter at innskudd er gjort). I dette tilfellet er en kurs "trygg" fordi midlene er svært likvide og trygt tilgjengelige med minimal risiko når det er nødvendig.
Reinvesteringsrenten inkluderer en kurs som skal mottas når positive kontantstrømmer blir investert på nytt i en lignende mellomliggende eller langsiktig investering med sammenlignbar risiko. Reinvesteringsrenten er høyere enn den sikre renten fordi den ikke er flytende (dvs. den gjelder en annen investering) og dermed krever en lavere risiko for diskonteringsrente.
Begrensninger av MIRR
Den første begrensningen av MIRR er at den krever at du beregner et estimat av kapitalkostnadene for å ta en beslutning, en beregning som kan være subjektiv og variere avhengig av forutsetningene du har gjort.
Som med IRR, kan MIRR gi informasjon som fører til suboptimale beslutninger som ikke maksimerer verdien når flere investeringsalternativer blir vurdert på en gang. MIRR kvantifiserer faktisk ikke de forskjellige virkningene av forskjellige investeringer i absolutte termer; NPV gir ofte et mer effektivt teoretisk grunnlag for å velge investeringer som er utelukkende. Det kan også mislykkes i å gi optimale resultater i tilfelle av kapitalrasjonering.
MIRR kan også være vanskelig å forstå for folk som ikke har økonomisk bakgrunn. Videre er det teoretiske grunnlaget for MIRR også omstridt blant akademikere.
Eksempel på bruk av MIRR
En grunnleggende IRR-beregning er som følger. Anta at et toårig prosjekt med et første utlegg på $ 195 og en kapitalkostnad på 12% vil returnere $ 121 det første året og $ 131 i det andre året. For å finne IRR for prosjektet slik at nåverdien (NPV) = 0 når IRR = 18, 66%:
NPV = 0 = -195 + (1 + IRR) 121 + (1 + IRR) 2131
For å beregne MIRR for prosjektet, antar du at de positive kontantstrømmene vil bli reinvestert til 12% av kapitalkostnaden. Derfor beregnes fremtidig verdi av de positive kontantstrømmene når t = 2 beregnes som:
$ 121 × 1, 12 + $ 131 = $ 266, 52
Del deretter fremtidig verdi av kontantstrømmene med nåverdien av det første utlegget, som var $ 195, og finn den geometriske avkastningen i to perioder. Til slutt, juster dette forholdet for tidsperioden ved å bruke formelen for MIRR, gitt:
MODIR = $ 195 $ 266, 52 1 / 2-1 = 1, 1691 til 1 = 16, 91%
I dette spesielle eksemplet gir IRR et altfor optimistisk bilde av potensialet i prosjektet, mens MIRR gir en mer realistisk evaluering av prosjektet.
