Major Moves
Etter min erfaring med å jobbe med individuelle og profesjonelle handelsmenn i løpet av de to siste tiårene, er det alltid en viss forvirring rundt når effekten av en ekstern faktor (f.eks. Tariffer) vil merkes i markedet. Det er nyttig å tenke på spørsmål som dette som en vektet sannsynlighet.
For eksempel anslår økonomer ved Goldman Sachs at tollene for ytterligere 300 milliarder dollar av kinesisk import vil koste 0, 4% av BNP på grunn av økte forbruker- og produksjonskostnader. Hvis det er riktig, kan vi gjøre et grovt estimat for at det ville utslette inntektsveksten resten av 2019. Det er ikke det samme som en lavkonjunktur, men det er absolutt ikke bra for aksjekursene.
Siden handelskrigen ikke er ny informasjon, kan vi anta at investorer allerede inkluderte kostnadene for tollene multiplisert med sannsynligheten for at de ville bli en realitet siden handelskonflikten startet.
For denne oppgavens skyld, la oss si at en investor forventer at tollene tar 15% avslag på hva S&P 500s verdi ville vært uten tollene. Sannsynligheten for stigende tollsatser var relativt høy forrige måned selv om markedet hadde gode resultater. Hvis vi ser for oss at sannsynligheten for disse tilleggstollene var 30% i april, justerte investoren det til prisen, og S&P 500 var 4, 5% (15% x 30%) lavere enn det ville vært uten den risikoen.
Av hensyn til dette eksemplet brukte jeg veldig presise tall som ville være tilnærmet umulige å bestemme den gangen, men poenget jeg gjør er viktig. Selv om markedet økte forrige måned, priset investorene fortsatt i en viss prosentandel av de mulige kostnadene ved økte tollsatser som har avstemt avkastning sammenlignet med hva de ellers ville vært. Næringsdrivende venter ikke på å gjøre alle justeringer i aksjekursene når en mulig risiko blir en realitet.
Dette konseptet betyr noe fordi, hvis du antar at ingen av de potensielle kostnadene ved tariffene har blitt priset inn i markedet ennå, kan det føre til at du antar at prisene bør være enda lavere enn de er, og du kan gå glipp av muligheter for overskudd på overskuddet. Noen ganger risikerer handelsmenn prispris, men det er mer sjelden. Det er langt vanligere å overselge ulempen, og det er grunnen til at investorer som Warren Buffet har sagt "være grådige når andre er redde."
S&P 500
Jeg tror ikke markedets volatilitet er kommet til en slutt ennå, men fra et teknisk perspektiv tror jeg det er en god mulighet for at S&P 500 vil behandle 2800-serien som støtte. Dette har vært en viktig pivot i over ett år, og var utringningen for det bullish omvendte hodet og skuldrene i mars. Etter mitt syn er dette omtrent like sannsynlig et kortsiktig støttenivå som jeg kunne forvente.
Som jeg nevnte i gårsdagens Chart Advisor, begynte støtten å se litt svak ut, men den ble ikke fullstendig ugyldig uten en annen negativ avslutning i dag.
:
Hvordan Warren Buffett brukte sannsynlighetsanalyse for å lykkes med investeringen
3 diagrammer som foreslår nå er det tid for å kjøpe gull
Kryptokurser på Comeback Trail
Risikoindikatorer - Ingen tegn på panikk
Salget de siste to ukene har utløst mange negative trekk i de viktigste aktivaklassene; Imidlertid signaliserer de fleste risikoindikatorer fortsatt dette som en kortsiktig korreksjon i stedet for noe mer alvorlig. Som jeg nevnte i onsdagens Chart Advisor, er SKEW-indeksen fremdeles i sitt "normale" område, noe som er bra.
SKEW sporer premiumnivåene for pengene-salgsalternativene i S&P 500-indeksen. Disse putene brukes av store handelsmenn for å sikre seg mot store fall i markedet. Hvis handelsmenn er bekymret for et stort trekk, stiger prisen på disse alternativene, noe som presser SKEW-en høyere. Hvis du ikke er kjent med hvordan salgsopsjoner fungerer, kan du tenke deg at de er som å kjøpe en forsikring på porteføljen din. Hvis risikoen for porteføljen din er høy, vil forsikringen bli dyrere.
Som du ser i følgende diagram, er SKEW fremdeles på relativt lave nivåer sammenlignet med tidligere salg. Dette forteller oss at etterspørselen etter salgsopsjoner som sikring mot stor nedgang fremdeles er veldig lav. Etter min erfaring er det slik det ser ut når investorer forbereder seg på å lete etter muligheter for å kjøpe kjøp i stedet for å selge vanvidd.
:
Investorer søker tilflukt i verktøy når handelskrig eskalerer
NVIDIA lager bryter ned til tross for tullete analytikere
CyberArk-rally fortsetter etter sterke inntekter i 1. kvartal
Bunnlinjen - Fortsatt Bullish, men veldig forsiktig
Tonen min i dag har vært med vilje hauss, men jeg er på vakt for å overdrive saken. Risikoen for at en tariffkrig kan eskalere ut av kontroll kan ikke prises inn i markedet og er fortsatt en ukjent. Korreksjonen har vært godt innenfor et normalt område sammenlignet med tidligere år, og jeg tror mange av de potensielle kostnadene ved tariffene allerede er priset inn i markedet.
Imidlertid har proteksjonistiske inngrep i økonomien av politikere dårlig resultater. Jeg foreslår at investorene forblir bue, men med fokus på risikokontroll til usikkerheten går tilbake og vi har fått mer konkrete fremskritt når det gjelder handelskonflikter mellom USA og Kina.
