På onsdag skal Federal Reserve heve raten for fôrede midler med 25 basispunkter. I sin uttalelse fra desember 2016, der styret hevet rentene for andre gang på 10 år, sa FOMC at de ser tre turer i 2017. Imidlertid antyder sentrale indikatorer at Fed trenger å begynne å stramme inn i et raskere tempo enn angitt eller risikerer å falle bak kurven, hvis den ikke allerede har gjort det.
En sentralbank kommer bak kurven når den ikke hever renten i et tempo raskt nok til å følge med inflasjonen. Motsatt kan Federal Reserve komme foran kurven ved å øke rentene i et tempo raskere enn inflasjonen antyder at den burde være.
Fallende virkelige priser
Siden desember 2015, da Fed først løftet rentene fra null, har realrenten falt. I følge Bloomberg, justert for PCE-inflasjon - Feds foretrukne mål for inflasjon - har realrenten falt med 100 basispunkter til minus 1, 2 prosent, et nivå som ikke indikerer en økonomi som holder på å stenge for å oppnå sitt doble mandat for maksimal sysselsetting og 2 prosent inflasjon.
Undertrykt rente i USA har gjort andre aktivaklasser, særlig aksjer og bolig, mer attraktive. Siden oppgangen i desember 2015 har de amerikanske aksjemarkedene steget med over 15 prosent og nådd høydepunkter hele tiden. Med lån på rekordlave nivåer har boligmarkedet kommet seg etter finanskrisen med priser som nærmer seg lavkonjunkturnivået. Hvis Fed faktisk ligger bak kurven og blir tvunget til å øke tempoet i fotturer, kan det se en kraftig reversering i både aksjer og boligpriser.
Taylor-regelen
Ytterligere bevis på at Fed som faller bak kurven kan bli funnet ved å se på forholdet mellom dagens Fed-politikk og Taylor-regelen. Taylor-regelen, utviklet av Stanford-økonomen John Taylor, er en matematisk formel som søker å målrette fôringsrenten ved å bruke den nåværende inflasjonsraten og det reelle BNP. Formelen bruker en basisfôringsrate på 2 prosent, dets historiske gjennomsnitt. Formelen er r = p +.5y +.5 (p - 2) + 2 der p er gjeldende inflasjon og y er avviket fra det reelle BNP fra et mål.
Ved å bruke denne modellen er Fed opp til 300 basispunkter bak Taylor Rule-målet.
Taylor argumenterte for at over akkommoderende politikk mellom 2003-2005 var en kilde til boligboblen.
Bunnlinjen
Siden finanskrisen har den amerikanske økonomien gjort en jevn snuoperasjon, delvis på grunn av politiske tiltak iverksatt av Federal Reserve. Siden 2015, da Fed begynte å overveie renteforhøyelser, har de imidlertid sitert mange risikoer for å forlate styringsrenter på rekordlave nivåer. I 2015 holdt volatiliteten i fremvoksende markeder Fed fra å handle, i begynnelsen av 2016 var det oljekrisen, og siste halvdel av 2016 var valget bekymringsfullt.
Imidlertid, mens inflasjonen har tatt seg opp og arbeidsmarkedet forblir kraftig, kan imidlertid den reelle risikoen for Fed ikke heve rentene raskt nok?
