Hva er irrelevance-proposisjonen?
Teoremet om irrelevansproposisjon er en teori om selskapets kapitalstruktur som utgjør økonomisk innflytelse påvirker ikke verdien av et selskap, hvis inntektsskatt og nødkostnader ikke er til stede i forretningsmiljøet. Teoremet om irrelevansproposisjonen ble utviklet av Merton Miller og Franco Modigliani, og var et premiss for deres nobelprisvinnende arbeid, "The Cost of Capital, Corporation Finance and Theory of Investment."
Det er ikke uvanlig å se uttrykket tilpasset "kapitalstruktur irrelevance-prinsippet" eller "kapitalstruktur irrelevance teori, " i den populære pressen.
Viktige takeaways
- Teoremet om irrelevansproposisjonen sier at økonomisk innflytelse ikke påvirker et selskaps verdi, hvis det ikke trenger å møte inntektsskatt og nødkostnader. Teoremet blir ofte kritisert fordi det ikke tar hensyn til faktorer som er til stede i virkeligheten, som inntektsskatt og nødutgifter.. Den vurderer heller ikke andre variabler, for eksempel overskudd og eiendeler, som påvirker et firmas verdivurdering.
Forståelse av irrelevance proposisjonsteorem
Når Miller og Modigliani utviklet sin teori, antok de først at firmaer har to primære måter å skaffe finansiering på: egenkapital og gjeld. Mens hver type finansiering har sine egne fordeler og ulemper, er det endelige resultatet et firma som deler opp kontantstrømmene til investorer, uavhengig av hvilken finansieringskilde som er valgt. Hvis alle investorer har tilgang til de samme finansmarkedene, kan investorer kjøpe eller selge ut kontantstrømmer fra et firma når som helst.
Dette betyr at i fravær av skatter, konkursutgifter, byråkostnader og asymmetrisk informasjon, og i et effektivt marked, påvirkes ikke verdien av et firma av hvordan det firmaet er finansiert.
Kritikk av teorien om irrelevance-proposisjoner
Kritikk av teoremet om irrelevanseproposisjon fokuserer på mangelen på realisme når det gjelder å fjerne effekten av inntektsskatt og nødkostnader fra et firmas kapitalstruktur. Fordi mange faktorer påvirker et firmas verdi, inkludert fortjeneste, eiendeler og markedsmuligheter, blir det vanskelig å teste teoremet. For økonomer skisserer teorien i stedet viktigheten av finansieringsvedtak mer enn å gi en beskrivelse av hvordan finansieringsdrift fungerer.
Miller og Modigliani brukte teoremet om irrelevance-forslag som utgangspunkt i sin avveiningsteori, som beskriver ideen om at et selskap velger hvor mye gjeldsfinansiering og hvor mye egenkapitalfinansiering som skal brukes ved å balansere kostnadene (konkurs) og fordeler (vekst).
Eksempel på teorem for irrelevance proposition
Anta at selskapet ABC er verdsatt til $ 200 000. Alle dens verdsettelser er avledet fra eiendelene med et tilsvarende beløp som den har. I henhold til teoremet om irrelevanseproposisjon vil verdsettelsen av selskapet forbli den samme uavhengig av kapitalstruktur, dvs. nettobeløpet kontanter eller gjeld eller egenkapital som det er i kontobøkene. Rollen til renter og avgifter, eksterne faktorer som kan ha betydelig innvirkning på driftskostnadene og verdsettelsen i kontoboken, blir fullstendig eliminert.
Som et eksempel, vurder at selskapet har $ 100.000 i gjeld og $ 100.000 i kontanter. Rentene knyttet til gjeldsbetjening eller kontantbeholdning anses å være null, i henhold til teoremet om irrelevanseproposisjon. Anta nå at selskapet gir et aksjetilbud på $ 120 000 i aksjer og det gjenværende aktivumet, verdt $ 80 000, blir holdt i gjeld. Etter en tid bestemmer ABC seg for å tilby flere aksjer, verdt $ 30 000 i egenkapital, og redusere gjeldsbeholdningen til 50 000 dollar.
Dette trekket endrer kapitalstrukturen, og i den virkelige verden vil det være grunn til å revurdere dens verdsettelse. Men teoremet om irrelevansproposisjon sier at den samlede verdsettelsen av ABC fortsatt vil være den samme fordi vi har eliminert muligheten for eksterne faktorer som påvirker kapitalstrukturen.
