Major Moves
I 11. februar-utgaven av Chart Advisor-nyhetsbrevet nevnte jeg Dow Theory og bekreftelsesprinsippet. Et annet aspekt ved Dow Theory er en trefaset modell av oksetrender. Over tid har denne modellen blitt utvidet og studert, men kjernekonseptet er nyttig for å skape rasjonelle forventninger om når en trend kan ende. Jeg vil bruke den modellen for å svare på noen spørsmål jeg nylig har fått fra investorer som er opptatt av at dette oksemarkedet kan endelig ta slutt.
Som definert av Dow Theory, er de tre fasene av trenden som følger:
- Akkumulering: Begynnelsesfasen av en ny oksetrend, når risikotolerante investorer er villige til å kjøpe aksjer som er undervurdert. Deltakelse: Den andre fasen av oksetrenden som har en tendens til å vare lengst, der flere markedsaktører er villige til å ta på seg nye risikoer. Distribusjon: Den siste fasen av oksetrenden som vanligvis er preget av plutselige prisstigninger og økende volatilitet. Det blir referert til som "distribusjon" fordi de såkalte "smarte pengene" distribuerer aksjene de har eid til nye investorer som kjøper seg ut av frykt for å gå glipp av.
I det følgende diagrammet fremhevet jeg de tre fasene av oksetrenden som varte mellom 2003 og 2007 som en illustrasjon av denne modellen.
Et sentralt spørsmål som investorer sliter med: hvor slutter distribusjonsfasen og deltakelsen? En teknikk som jeg har funnet veldig nyttig, er å starte med gjennomsnittlig True Range-indikator for å identifisere punktet hvor volatiliteten begynner å stige over det "normale" området. Som du ser, hadde flyktigheten begynt å ta seg godt over det normale nivået i midten av slutten av 2007, lenge før krisen Bear Stearns og Lehman Brothers.
S&P 500: 2009 - 2019
Oksetrenden som har vært på plass siden 2009 har vært mer utfordrende å analysere fordi mange av modellene vi har brukt tidligere ikke spilte ut som forventet. En nesten $ 400 billioner intervensjon fra Federal Reserve og stimuleringsprogrammer fra regjeringen gjorde sannsynligvis mye for å skjule de normale signalene som vi er avhengige av.
Imidlertid vil du merke i følgende diagram at etter at Fed kunngjorde at de ville begynne å trekke seg tilbake fra kvantitativ lettelse i 2013, begynte True True Range å se mer normalt ut og ga en advarsel før de store fallene i 2015 og de 20 % nedgang i fjerde kvartal 2018.
Forhåpentligvis kan dette gi et lite perspektiv for hvorfor noen teknikere er opptatt av at veldig brede prisklasser har preget dagens rally. Det jeg ønsket å vise ved hjelp av disse eksemplene, er hvorfor selv et bullish marked kan sette handelsmenn på kant når det beveger seg veldig raskt og begynner å se ut som en distribusjonsperiode.
:
Hva er Dow Theory?
Hvordan fungerer Elliott Wave Theory?
Prinsippene for trendhandel
Risikoindikatorer - Alle eller ingenting tradere
Etter mitt syn er den største risikoen når markedet oppfører seg på denne måten, handelsmenn som insisterer på et binært syn på markedet. Med andre ord, i stedet for å bruke passende risikokontroll (diversifisering, sikring osv.), Behandler de ethvert potensielt distribusjonssignal som et utgangspunkt.
Binærhandlere ser ut til å misforstå to viktige faktorer:
- Selv et gyldig distribusjonssignal tar vanligvis måneder før det blir et langsiktig bjørnemarked. For eksempel begynte gjennomsnittssanningsindikatoren å se ut som distribusjon tidlig i 2007, lenge før markedet begynte sin sanne nedstigning i 2008. Det betyr at det vanligvis er tid til å begynne å flytte en portefølje i en mer konservativ retning uten å flytte helt inn i kontanter. er alltid mer "falske" signaler fra et bjørnemarked enn "gyldige" signaler under en trend. Med andre ord kan det bare være et punkt der markedet treffer slutten av trenden og begynner å avta. Imidlertid er det mange punkter innen trenden som kan se ut som slutten uten å bryte noen langsiktige støttenivåer.
For å filtrere de dårlige signalene fra de gode, vil de fleste teknikere se etter bekreftende bevis for at distribusjonen har begynt. For eksempel kan en omvendt avkastningskurve (diskutert i forrige onsdagens Chart Advisor-nyhetsbrev) eller en sammentrekning i inntektsvekstnivået øke oddsen for å identifisere toppen av markedet.
Selv om noen indikatorer nærmer seg, ser vi ikke mye som bekrefter totalt sett, bortsett fra økende volatilitet for at oksetrenden trolig vil avsluttes i år. Som du for eksempel kan se i diagrammet nedenfor, er kvartalsvise inntektsvekstnivåer fortsatt positive. Selv om estimatene for første kvartal er lave, forventer de fleste analytikere fortsatt at 2019 totalt sett vil være positive.
:
Hva er et bjørnemarked?
En nybegynnerguide for sikring
Opprette svært effektive sikringer med indeks LEAPS
Ergo: Venter fortsatt på bekreftelse
Målet mitt med dagens Chart Advisor-nyhetsbrev var å ta opp noen av spørsmålene jeg har fått om hvorvidt oksemarkedet tar slutt. Basert på bevisene som jeg har tilgjengelig for meg, tror jeg at trenden fortsatt fortjener fordelen med tvilen. Det jeg håper jeg har oppnådd er å forklare hvorfor en viss forsiktighet fortsatt er rimelig, men historisk sett tror jeg ikke at vi har nok bevis ennå til å være for bekymret.
