I perioder med ekstrem økonomisk krise kan det hende at tradisjonelle pengepolitiske verktøy ikke lenger er effektive for å nå sine mål. Ukonvensjonell pengepolitikk, som kvantitativ lettelse, kan da brukes til å starte økonomisk vekst og stimulere etterspørselen.
Kort oversikt over konvensjonell pengepolitikk
Når en nasjons økonomi blir "overopphetet" - raskt vokser til inflasjonen øker til farlige nivåer - vil sentralbanken innføre en restriktiv pengepolitikk for å stramme inn pengemengden. Dette reduserer effektiv mengden penger i omløp og også hastigheten som nye penger kommer inn i systemet.
Å heve målrenten gjør penger dyrere og øker lånekostnadene, og reduserer etterspørselen etter kontanter og kontante instrumenter. Banken kan øke nivået på reserver som kommersielle og detaljhandelsbanker må holde på, og begrense deres evne til å generere nye lån. Sentralbanken kan også selge statsobligasjoner fra balansen i det åpne markedet og bytte ut obligasjonene ved å ta inn penger fra omløp.
Når en nasjons økonomi glir over i resesjon, kan disse politiske verktøyene betjenes i revers, og utgjør en løs eller ekspansiv pengepolitikk. Rentene senkes, reservegrensene løsnes, og i stedet for å selge obligasjoner i det åpne markedet, kjøpes de i bytte mot nyopprettede penger.
Ukonvensjonelle pengepolitiske verktøy
Problemet med konvensjonelle monetære verktøy i perioder med dyp lavkonjunktur eller økonomisk krise er at de blir begrenset i deres nytte. Nominelle renter er effektivt bundet av null og bankreservekrav kan ikke stilles så lave at disse bankene risikerer mislighold. Når rentene er senket nær null, risikerer økonomien også å falle i en likviditetsfelle, der folk ikke lenger blir insentiverte til å investere og i stedet hamstre penger, noe som forhindrer at en utvinning finner sted.
Det overlater sentralbanken til å utvide pengemengden gjennom åpne markedsoperasjoner (OMO). I kriseperioder har statspapirer imidlertid en tendens til å bli tilbudt på grunn av deres oppfattede sikkerhet, noe som begrenser effektiviteten deres som et politisk verktøy. I stedet for å kjøpe statspapirer, kan sentralbanken kjøpe andre verdipapirer i det åpne markedet utenfor statsobligasjoner. Dette blir ofte referert til som kvantitativ lettelse (QE).
Normalt opererer ikke-statlige verdipapirmarkeder fritt fra sentralbankinngrep, og de bestemmer seg for å kjøpe disse verdipapirene bare i tider med behov. Typene verdipapirer som er kjøpt i løpet av en runde med QE er typisk obligasjoner eller gjeldsinstrumenter som eies av finansinstitusjoner, inkludert pantelån-sikrede verdipapirer (MBS).
QE kan også ha form av kjøp av langsiktige obligasjoner mens du selger langsiktig gjeld for å påvirke avkastningskurven i et forsøk på å foreslå boligmarkeder som er finansiert av langsiktig pantegjeld. Når sentralbanken begynner å kjøpe private eiendeler som forretningsobligasjoner, blir det noen ganger omtalt som kredittlempelse.
Hvis de vanlige QE-forsøkene mislykkes, kan en sentralbank ta den mer ukonvensjonelle ruten for å prøve å fremme aksjemarkedene ved å aktivt kjøpe aksjer av aksjer på det åpne markedet. I løpet av årene etter finanskrisen deltok sentralbanker over hele verden til en viss grad i aksjemarkedene.
Sentralbanken kan også signalisere til offentligheten sine intensjoner om å holde rentene lave i lengre perioder eller at de vil delta i nye runder med QE i et forsøk på å øke investorenes tillit, noe som kan sive ned til den bredere økonomien for å fremme etterspørsel.
Hvis alt annet mislykkes, kan banken forsøke å innføre en negativ rentepolitikk (NIRP), der stedet for å betale renter på innskudd, vil innskytere måtte betale for privilegiet å holde penger i en bank. Tanken er at folk foretrekker å bruke eller investere pengene i stedet for å bli straffet for å holde på dem. Denne typen politikk kan imidlertid være veldig farlig, fordi den kan straffe sparere.
Bunnlinjen
Sentralbanker vedtar pengepolitikk for å endre størrelsen på pengemengden og veksten. Dette gjøres normalt gjennom rentemålretting, sette bankreservekrav og delta i åpne markedsoperasjoner med statspapirer. I perioder med alvorlig økonomisk nedgang blir disse verktøyene begrenset når rentene nærmer seg null og forretningsbankene blir bekymret for likviditeten.
Å delta i åpne markedsoperasjoner med andre instrumenter enn statsobligasjoner, for eksempel pantelån med sikkerhet, kan hjelpe i disse situasjonene. Dette omtales som kvantitativ lettelse. Når QE ikke er nok, kan banken komme inn i andre markeder og signalisere til markedet at de vil engasjere seg i en ekspansiv politikk over lengre tid eller til og med ta i bruk en negativ nominell rente.
