Store amerikanske aksjeindekser har gått tilbake siden laveste desember, men det Paris-baserte investeringsbankfirmaet Société Generale ser bearish signaler. "Det kraftige tapet av økonomisk momentum rettferdiggjør sammenligninger med 2000 og 2007 og får oss til å tenke at anrop for lavkonjunktur ser stadig mer troverdig ut, " som Alain Bokobza, sjef for den globale formuesallokeringen i Societe Generale, advarer i et notat til klienter, som sitert av Business Insider. De to siste bjørnemarkedene i amerikanske aksjer begynte i de årene.
Det store spørsmålet er om aksjer er på vei mot nok en runde med bratte salgssalg eller et bjørnemarked etter årets iøynefallende gevinst (se tabellen nedenfor).
Et torrt aksjemarked
(Gevinst fra desember til og med 21. februar)
- S&P 500 indeks (SPX): 18, 3% Dow Jones industrielle gjennomsnitt (DJIA): 19, 1% Nasdaq Composite Index (IXIC): 20, 5% Nasdaq 100 indeks (NDX): 19, 3% Russell 2000 indeks (RUT): 24, 4%
Betydning for investorer
"Den grunnleggende faktoren bak det forventede skiftet til høyere volatilitetsregimer er å bremse den økonomiske veksten. Disse volatilitetspikene bekrefter nesten at vi nå er i et veldig sent stadium av den økonomiske syklusen, " legger Bokobza til. CBOE-volatilitetsindeksen (VIX) ble piggete i løpet av salg i desember, og Societe Generale finner en historisk kobling mellom høy volatilitet i aksjemarkedet, ledsaget av skarpe avsetninger, og økonomiske sammentrekninger som enten er i gang eller som mye forventes av investorer.
"Selv om vi mener at indikatoren ikke bør leses i den forstand at lavkonjunktur, høyere volatilitet og lavere aksjekurser nødvendigvis er nært forestående, har risikoen for at slike hendelser oppstår økt, " avklarer Bokobza. I mellomtiden peker to andre beregninger foretrukket av Societe Generale på økte sjanser for en lavkonjunktur fremover, ifølge en tidligere rapport.
Mens den amerikanske arbeidsledigheten fortsatt er i et historisk lavt omfang, økte den med 30 basispunkter (bps) de siste månedene, fra 3, 7% i november 2018 til 4, 0% i januar 2019. Siden 1948, når arbeidsledigheten øker med mer enn 50 basispunkter fra forrige sykliske lav, er en lavkonjunktur i gang eller skyldes følge, slik Joe La Vorgna, sjeføkonom for Amerika ved Paris-baserte investeringsforvaltningsfirma Natixis, sa til CNBC.
"Det har aldri vært galt. Det er noe å se på, " sa LaVorgna. Denne indikatoren har virket enten arbeidsledigheten var lav eller høy. Nedgangstidene fulgte i 1953 da den steg til bare 3, 1%, og i 1981 da den forrige sykliske laven var 7, 2%. Raten på 3, 7% i november 2018 var den laveste siden desember 1969, per US Bureau of Labor Statistics (BLS).
Ser fremover
LoVorgna tildeler imidlertid bare 33% sannsynlighet for en lavkonjunktur i løpet av den nærmeste fremtiden, og han regner med at arbeidsledigheten vil synke igjen. "Den siste økningen i satsen har vært på grunn av økende deltakelse i arbeidskraften, noe som er et tegn på økonomisk styrke, ikke svakhet, " bemerket han. Mange som forlot arbeidsstyrken leter nå etter arbeid, oppmuntret av sterk jobbvekst. I de 12 månedene fra februar 2018 til og med januar 2019 er det i gjennomsnitt lagt til 234 000 arbeidsplasser per måned, og nådde et høyt nivå på 304 000 i januar 2019, per BLS.
