I sin 75-årsdag for slutten av andre verdenskrig er verden nå fokusert på muligheten for en væpnet konflikt mellom USA, dets allierte og Iran. Så langt har USA brukt anslagsvis 6, 4 billioner dollar på kriger post 9/11, og etter presidentens siste tweets ser det ut til å være villig til å fortsette å bruke hvis ting eskalerer. Men det er liten klarhet i hvor langt Iran, økonomien som allerede kjemper og ledelsen dypt upopulær, er villig til å gå for å hevne døden til sin øverste general.
Sikkerhetseksperter veier seg inn, og bare tiden vil vise det, men investeringseksperter sender ut påminnelser om at tidligere kriger ikke presset amerikanske aksjer lavere på lang sikt.
LPL Financial sa i et notat at aksjer i stor grad har trukket på seg forbi geopolitiske konflikter. "Så alvorlig som denne opptrappingen er, har tidligere erfaringer antydet at det kan være lite trolig å ha vesentlig innvirkning på amerikanske økonomiske grunnleggende faktorer eller fortjeneste, " sier John Lynch, sjef for investeringssjef for LPL Financial Chief. "Vi ville ikke være selgere av aksjer i svakhet knyttet til denne hendelsen, gitt aksjer har forvitret økt geopolitiske spenninger i fortiden."
Kilde: LPL Financial.
"Fra starten av andre verdenskrig i 1939 til den tok slutt på slutten av 1945, var Dow opp 50%, mer enn 7% per år. Så under to av de verste krigene i moderne historie var det amerikanske aksjemarkedet oppe til sammen 115%, "skrev Ben Carlson, direktør for institusjonell kapitalforvaltning ved Ritholtz Wealth Management, i en artikkel om motintuitive markedsresultater. "Forholdet mellom geopolitiske kriser og markedsresultater er ikke så enkelt som det virker."
Historien forteller oss perioder med usikkerhet som vi ser nå er vanligvis når aksjer lider mest. I 2011 så forskere ved Swiss Finance Institute på amerikanske militærkonflikter etter andre verdenskrig og fant ut at i tilfeller der det er en fase før krigen, øker sannsynligheten for krig til å redusere aksjekursene, men det endelige utbruddet av en krig øker dem. I tilfeller der en krig starter som en overraskelse, reduserer imidlertid utbruddet av en krig aksjekursene. De kalte dette fenomenet "krigspuslespillet" og sa at det ikke er noen klar forklaring på hvorfor bestander øker betydelig når krigen bryter ut etter et forspill.
Tilsvarende studerte Mark Armbruster, presidenten for Armbruster Capital Management, perioden fra 1926 til og med juli 2013 og fant ut at volatiliteten i aksjemarkedene faktisk var lavere i krigsperioder. "Intuitivt kan man forvente at usikkerheten i det geopolitiske miljøet vil smitte over i aksjemarkedet. Det har imidlertid ikke vært tilfelle, bortsett fra under Gulf-krigen da volatiliteten omtrent var i tråd med det historiske gjennomsnittet, " sa han.
Kilde: Mark Armbruster / CFA Institute.
Når det gjelder Iran-konflikten, har investorer imidlertid hatt en dempet reaksjon på overskriftene. "Hvis 2019 lærte oss noe, er det at du må prøve så godt som mulig å holde deg i prosessen og ikke bli fanget i overskriftene, "sa Strategas tekniske analytiker Todd Sohn til The Washington Post. "På en trist måte lurer jeg på om vi har blitt vant til det. Jeg lurer på om markedet har lært å redusere disse begivenhetene."
"En del av grunnen til roen kan ligge i den endrede strukturen i de globale oljemarkedene og hvordan den amerikanske økonomien har blitt mindre sårbar for svingninger i energipriser, " sier den globale strategstraten David Kelly i JPMorgan Funds i et notat. "En del av grunnen kan være rent psykologisk. Dagens investorer har sett aksjemarkedet komme seg fra både 9. september og den store finanskrisen, uten tvil de største geopolitiske og økonomiske sjokkene i vår tid. Dette gjør det lettere for investorer å trekke fra seg andre arrangementer."
"I løpet av de siste årene har markedene blitt betinget av ikke å overreagere på politiske og geopolitiske sjokk av to grunner: For det første troen på at det ikke ville bli noen vesentlig påfølgende intensivering av det første sjokket, og for det andre at sentralbankene sto klare og i stand for å undertrykke økonomisk volatilitet, "sa Mohamed Aly El-Erian, den øverste økonomiske rådgiveren i Allianz, i en Bloomberg-spalte.
Men han advarte om at investorer som kjøper dukkert, skulle bruke en selektiv overordnet strategi. "Dette inkluderer å legge vekt på oppgraderte handler som er forankret av robuste balanser og høy kontantstrømgenerering, motstå den sterke fristelsen for store skift fra amerikanske eiendeler til fordel for internasjonale investeringer, og redusere eksponeringen for iboende mindre- likvide markedssegmenter som har opplevd fordelaktig overspill fra ekstraordinær sentralbankstimulering og generell rekkevidde for avkastning og avkastning, "sa han.
