Investorer kan bruke dividendrabattsmodellen (DDM) for aksjer som nettopp er utstedt eller som har handlet på annenhåndsmarkedet i årevis. Det er to omstendigheter når DDM praktisk talt ikke kan brukes: når aksjen ikke utsteder utbytte, og når aksjen har en veldig høy vekstrate.
DDM er veldig lik verdsettelsesmetoden for diskontert kontantstrøm (DCF); forskjellen er at DDM fokuserer på utbytte. Akkurat som DCF-metoden er fremtidig utbytte mindre verdt på grunn av tidsverdien på pengene. Investorer kan bruke DDM til å prissette aksjer basert på summen av fremtidige inntektsstrømmer med den risikojusterte avkastningskravet.
Hva er modellen for utbytterabatt?
Hver fellesandel representerer et egenkapitalkrav på det utstedende selskapets fremtidige kontantstrømmer. Investorer kan med rimelighet anta at nåverdien av en felles aksje er nåverdien av forventede fremtidige kontantstrømmer. Dette er den grunnleggende forutsetningen for DCF-analyse.
DDM legger til grunn at utbytte er de aktuelle kontantstrømmene. Utbytte representerer inntekter mottatt uten tap av eiendel (selge aksjen for kapitalgevinster) og kan sammenlignes med kupongutbetalinger fra en obligasjon.
Begrensninger i utbytteavslagsmodellen
Selv om DDM-talsmenn mener at alle selskaper før eller senere vil betale utbytte på deres vanlige aksjer, er modellen mye vanskeligere å bruke uten en referanseutbyttehistorikk.
Formelen for bruk av DDM er mest utbredt når det utstedende selskapet har en oversikt over utbytteutbetalinger. Det er utrolig vanskelig å forutsi når, og i hvilken grad et ikke-utbyttebetalende selskap vil begynne å dele ut utbytte til aksjonærene.
Kontrollerende aksjonærer har en mye sterkere følelse av kontroll over andre former for kontantstrøm, så DCF-metoden kan være mer passende for dem.
En aksje som vokser for raskt vil ende opp med å forvrenge den grunnleggende Gordon-Growth DDM-formelen, muligens til og med skape en negativ nevner og få en aksjeverdi til å lese negativ. Det er andre DDM-metoder som kan redusere dette problemet.
