Hvordan beregne az

Hvordan vet du når et selskap risikerer kollaps i bedriften? For å oppdage tegn på truende konkurs, beregner og analyserer investorer alle slags økonomiske forhold: arbeidskapital, lønnsomhet, gjeldsnivå og likviditet. Problemet er at hvert forhold er unikt og forteller en annen historie om firmaets økonomiske helse. Noen ganger kan de til og med se ut til å motsi hverandre. Å måtte stole på en haug med individuelle forhold, kan investoren synes det er forvirrende og vanskelig å vite når en aksje går mot veggen.

Opplæring: økonomiske forhold

I et forsøk på å løse dette forholdet, introduserte professor i New York University Edward Altman Z-score-formelen på slutten av 1960-tallet. I stedet for å søke etter et enkelt beste forhold, bygde Altman en modell som destillerer fem viktige ytelsesforhold til en enkelt poengsum. Som det viser seg, gir Z-poengsum investorer et ganske godt øyeblikksbilde av bedriftens økonomiske helse.

Z-Score Formula

Z-score-formelen for produksjonsbedrifter, som er bygd ut av de fem vektede økonomiske forholdstall:

Z-poengsum = (1, 2 × A) + (1, 4 × B) + (3, 3 × C) + (0, 6 × D) + (1, 0 × E) hvor: A = Arbeidskapital ÷ Sum eiendelerB = Beholdt inntjening ÷ Sum eiendelerC = Resultat før renter og skatt ÷ Sum eiendelerD = Markedsverdi av egenkapitalen ÷ Sum gjeld E = salg ÷ Sum eiendeler

Strengt tatt, jo lavere poengsum, jo ​​høyere er sjansen for at et selskap er på vei mot konkurs. Spesielt en Z-poengsum som er lavere enn 1, 8, indikerer at selskapet er på vei til konkurs. Det er lite sannsynlig at selskaper med score over 3 vil gå konkurs. Poeng mellom 1, 8 og 3 definerer et grått område.

Z-poengsum forklart

Det er nyttig å undersøke hvorfor disse spesifikke forholdene er en del av Z-poengsummen. Hvorfor er hver betydning?

Driftskapital / forvaltningskapital (WC / TA)

Dette forholdet er en god test for bedrifter. Et firma med negativ arbeidskapital vil sannsynligvis oppleve problemer med å oppfylle sine kortsiktige forpliktelser fordi det rett og slett ikke er nok omløpsmidler til å dekke disse forpliktelsene. Derimot har et firma med betydelig positiv arbeidskapital sjelden problemer med å betale regningene.

Beholdt inntjening / forvaltningskapital (RE / TA)

Dette forholdet måler mengden reinvestert inntjening eller tap, som reflekterer omfanget av selskapets gearing. Selskaper med lav RE / TA finansierer kapitalutgifter gjennom låneopptak fremfor gjennom beholdt inntjening. Bedrifter med høy RE / TA antyder en historie med lønnsomhet og muligheten til å stå opp mot et dårlig år med tap.

Resultat før rente og skatt / totalkapital (EBIT / TA)

En versjon av avkastning på eiendeler (ROA), en effektiv måte å vurdere et firmas evne til å presse fortjeneste fra eiendelene sine før trekk i faktorer som renter og skatt.

Markedsverdi av egenkapital / totale forpliktelser (ME / TL)

Dette forhold viser at hvis et firma skulle bli insolvent, hvor mye selskapets markedsverdi ville synke før forpliktelser overstiger eiendeler i årsregnskapet. Dette forholdet tilfører en markedsverdi-dimensjon til modellen som ikke er basert på rene grunnleggende forhold. En varig markedskapitalisering kan med andre ord tolkes som markedets tillit til selskapets solide økonomiske stilling.

Salg / totale eiendeler (S / TA)

Dette forteller investorer hvor godt ledelsen håndterer konkurranse og hvor effektivt firmaet bruker eiendeler for å generere salg. Unnlatelse av å vokse markedsandeler betyr en lav eller fallende S / TA.

WorldCom Test

For å demonstrere kraften til Z-poengsummen, test hvordan den holder med en vanskelig testsak. Tenk på den beryktede kollaps av telekommunikasjonsgiganten WorldCom i 2002. WorldComs konkurs skapte 100 milliarder dollar i tap for sine investorer etter at ledelsen feilaktig registrerte milliarder av dollar som investeringer i stedet for driftskostnader.

Beregn Z-score for WorldCom ved å bruke årlige 10-K økonomiske rapporter for år som slutter 31. desember 1999, 2000 og 2001. Du vil oppdage at WorldComs Z-poengsnitt har falt kraftig. Legg også merke til at Z-poengsummen flyttet fra det grå området inn i faresonen i 2000 og 2001, før selskapet erklærte konkurs i 2002.

Input	Finansiell forhold	1999	2000	2001
X1	Driftskapital / forvaltningskapital	-0, 09	-0, 08	0
X2	Beholdt resultat / forvaltningskapital	-0, 02	0, 03	0, 04
X3	EBIT / Sum eiendeler	0, 09	0, 08	0, 02
X4	Markedsverdi / forpliktelser	3.7	1.2	0, 50
X5	Salg / totale eiendeler	0, 51	0, 42	0.3
Z-score	2.5	1.4	0, 85	-