Nok en bekymring for aksje- og obligasjonsinvestorer er utsiktene til omfattende nedgraderinger av selskapsgjeld, og muligheten for at engangsutstedere av investeringsklasse kan misligholde sine forpliktelser. Denne frykten blir rørt av nyheten om at California-baserte elektrisitets- og gassnettverket PG&E Corp. (PCG) vil søke om konkursbeskyttelse som et resultat av massive forpliktelser som stammer fra branner i 2017 og 2018 som startet på eiendommen. Dets viktigste opererende datterselskap er allerede i mislighold.
I mellomtiden står søppelparkedet overfor likviditetsproblemer, og kan dermed lide en fullstendig kollaps hvis de blir tvunget til å absorbere en flom av fallne engler, eller obligasjoner som har falt fra investeringsklasse til søppelstatus, advarer CNBC. Rapporten skisserer det skumle scenariet som er oppsummert nedenfor.
A Junk Bond Nightmare Scenario
- Verdien av markedet med høyt avkastning ved 5-års lavt på 1, 25 billioner dollar, eller evnen til å finne villige kjøpere, faller i søppelmarkedet. Store antall investeringsbedrifter kan nedjusteres til søppel. Et stort antall nye søppelgjeld vil skape en økning i avkastningen. montere blant selskaper avhengig av finansiering av søppelgjeld
Betydning for investorer
Tradisjonelt har tradisjonelt blitt sett på som blant de sikreste av trygge tilfluktssteder for risikovillige investorer, og dermed forsterket sjokkbølgene fra PG&E-krisen. Selskapet står overfor 30 milliarder dollar gjeld fra villbrannene, ifølge en annen CNBC-rapport. PG&E anslått nylig at det å følge en føderal dommerpålegg kan koste 150.000 milliarder dollar, ifølge Bloomberg. Imidlertid 24. januar 2019 fjernet etterforskere for delstaten California PG&E for overtredelse, ifølge en senere Bloomberg-rapport, og sendte det slått lageret opp med nesten 75% på dagen.
De tre store obligasjonsrangeringsbyråene nedklassifiserte PG&E til lavere nivåer av status for investeringsklasse i november 2018. Nylig kuttet de den igjen, til søppelobligasjonsstatus, etter at PG&E kunngjorde at de ville inngi konkurs 29. januar 2019, per institusjonell investor. Deretter sank PG & Es viktigste datterselskap, Pacific Gas & Electric Co., som standard ved å unnlate å foreta planlagte rentebetalinger per Reuters. Før den positive nyheten 24. januar 2019 hadde PG & E-aksjen falt med mer enn 80% siden 8. november 2018, noe som førte til at markedsandelen krasjet fra omtrent 24 milliarder dollar til 4 milliarder dollar, per data fra Yahoo Finance.
Uønskede obligasjoner hadde et grovt år 2018, med iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) ned med 2, 0% for året, basert på justerte nære data fra Yahoo Finance. Det fondet har gått tilbake med 3, 8% YTD gjennom 24. januar 2019, men mer tøffe tider kan være fremover. Mens spredningen mellom avkastning på søppelobligasjoner og dem med sammenlignbar amerikansk statsgjeld ble utvidet med 222 basispunkter fra begynnelsen av oktober 2018 til begynnelsen av januar 2019, er dette bare omtrent halvparten av utvidelsen som skjedde i tidligere perioder med stress i 2011 og 2015, melder Financial Times.
Elendighetene i søppelpapirmarkedet og enkeltbedrifter som PG&E er satt i en større sammenheng med eksplosive gjeldsbelastninger over hele verden, blant myndigheter, bedrifter og husholdninger. Total global gjeld er nå på 244 billioner dollar, eller omtrent 3, 2 ganger størrelsen på det globale BNP, ifølge Institute of International Finance, som sitert av Barrons. I år 2000 var den globale gjeldsgraden til 1, 7 ganger.
General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM) og Ford Motor Co. (F) er blant de høyest profilerte investeringsklassifiserte selskapene som kan være utsatt for nedgradering til søppelstatus, per en tidligere Barrons artikkel. Alle er sterkt utnyttet, og står overfor kraftig høyere refinansieringskostnader når rentene stiger.
Ser fremover
Det er nå rundt $ 2, 7 billioner BBB-rangerte selskapsgjeld i USA, som er den laveste kategorien av obligasjonslån, sier FT. En bølge av nedgraderinger kan oversvømme det allerede illikvide søppelobligasjonsmarkedet, som er mindre enn halvparten av denne størrelsen. Dette kan være et økende problem hvis rentene øker, eller økonomien sputter. I løpet av de siste ti årene har imidlertid S&P US High Yield Corporate Bond Index holdt seg godt og levert en gjennomsnittlig årlig avkastning på 10, 45%, per S&P Dow Jones-indeks.
