Høy

Hva er en utbytte med høyt avkastning?

Når selskaper trenger å sikre finansiering, har de mange alternativer. Det er de tradisjonelle alternativene, som å søke om lån fra en bank, men mange selskaper henvender seg til obligasjoner - mot å utstede egenkapital eller ta på seg banklån fordi obligasjoner gir visse fordeler.

• Obligasjoner har fordeler i forhold til andre alternativer, for eksempel lån, for å sikre finansiering. En sikkerhet må registreres hos SEC før den begynner oppfordring fra banker for å skissere strategier og priser på utstedelse av obligasjoner og pristilbud til publikum kjent som et initialt tilbud (IPO). På grunn av ulike typer prospekter fra forskjellige banker en generell disposisjon av informasjon som er oppført av banker inkludert og ikke begrenset til et sammendrag, investeringshensyn, industrioversikt, finansiell modellering beskrevet nedenfor. Et press for åpenhet i markedet og priser resulterte i 2 organiserende organer Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) og Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) for å rapportere om obligasjonshandel.

Hvordan emisjoner med høy avkastning fungerer

Å utstede gjeld i form av en selskapsobligasjon, i stedet for egenkapital, kan gi skattemessige fordeler. I tillegg kan obligasjoner være gunstig sett fra eierforholdet. Kort sagt, en obligasjon er en IOU skrevet fra et selskap til noen som låner dem penger.

Obligasjoner blir betalt tilbake på et forhåndsbestemt tidspunkt kalt forfallsdato. For virksomheter som er lavere enn investeringsgrad, tilbyr disse obligasjonene typisk en høy rente som kan tiltrekke potensielle investorer til renteuniverset.

I følge Standard & Poor's, når selskaper har til hensikt å sikre finansiering via høyrenteobligasjoner, følger de en grunnleggende tretrinnsplan:

1. Utarbeide et tilbudsprospekt, eller forslag som de bruker for å forhandle om priser og betingelser med investorer. Når alle vilkårene for dette tilbudet er ferdigstilt, har obligasjonseiere verdipapirer tildelt eller syndikert til dem. sekundær- eller ettermarkedet, fra autoriserte forhandlere eller meglere.

Etter aksjemarkedet krasjet i 1929, gjorde Securities and Exchange Commission (SEC) det et krav at alle offentlig tilbudte verdipapirer må registreres etter en prosess med godkjenning før salg til publikum.

Primær emisjon med høyt avkastning av obligasjoner Aftermarket

Første gang utstedelse av obligasjoner til publikum regnes som det primære markedet (i motsetning til sekundærmarkedet eller ettermarkedet). Hva dette betyr er at salget på dette primære markedet resulterer i at fond går direkte til utstederen. På sekundærmarkedet eller ettermarkedet kan investorer videreselge obligasjoner. I dette tilfellet går midlene fra salg til selgeren, ikke utstederen.

Dette gjør at bankene kan tegne seg selv en rabatt (brutto spredning) ved å selge obligasjoner til et høyere beløp enn de betalte for dem.

Spesielle hensyn

Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) er et “utviklet kjøretøy som letter den obligatoriske rapporteringen av over-the-counter sekundære markedstransaksjoner i kvalifiserte rentepapirer. Alle meglere / forhandlere som er FINRA medlemsfirmaer har en plikt til å rapportere transaksjoner i selskapsobligasjoner til TRACE i henhold til et SEC-godkjent regelverk. ”Rapporteringen formidler (1) dato og klokkeslett, (2) volum, (3) priser, (4) avkastning, og enda mer detaljert informasjon om handler eller salg som involverer FIPS 50—50 høyavkastning og likvide kreditter.

Fra en næringsdrivers perspektiv har det vært stor motstand mot disse tiltakene som er gjort for å øke åpenheten. De hevder at disse tiltakene eroderer fortjenestemarginene når verdipapirer bytter hender. Generelt foretrekker investorer å handle papir utelukkende på nivåer der de siste henrettelsene har funnet sted.

Tilsynsmyndigheter påpeker derimot at den økte informasjonen som er tilgjengelig for investorer fra verktøy som TRACE, er positiv på lang sikt. De insisterer på at ikke bare institusjonelle investorer bør ha en mer detaljert og raskere informasjonsflyt, men også detaljhandelsinvestorer bør få den avgjørende informasjonsstrømmen.

Krav til emisjoner med høy avkastning

I henhold til verdipapirloven fra 1933 må alle offentlig tilbudte verdipapirer først registreres hos Securities and Exchange Commission (SEC). All følgende informasjon må være inkludert i registreringen:

• Virksomhetens art eller art.En fullstendig lederprofil for selskapet.En liste over de viktigste investorene.Alle de spesifikke funksjonene i sikkerheten som tilbys. Enhver / alle investeringsrisikoer. Finansielle poster og uttalelser utarbeidet av en sertifisert regnskapsfører (CPA) i samsvar med amerikanske generelt godkjente regnskapsprinsipper (GAAP).

Selve prosessen med å registrere verdipapirer hos SEC foregår i to deler. For det første må selskapet produsere et offentlig distribuert prospekt og valgt tilleggsinformasjon som kan gjøres tilgjengelig hvis det blir forespurt. Da, etter godkjenning av registrering av SEC, kan et selskap deretter begynne å tilby den godkjente sikkerheten for salg til publikum.

Tilbudsforslaget

Når verdipapirer er registrert hos SEC, er neste trinn i utstedelse av obligasjonen å utarbeide et tilbudsforslag eller prospekt. Dette innebærer en prosess med å anmode konkurrerende bud fra forskjellige banker eller arrangører. I et forsøk på å bli tildelt mandatet vil hver bank presentere utstederen en oversikt over sin strategi for obligasjonen, inkludert syndikering og pristilbud. Bankene vil utarbeide et tilbudsprospekt / notat (noen ganger kalt rød sild) under denne prosessen for å vise utsteder sin strategi.

Det er flere distinkte deler av et slikt prospekt. Selv om ikke alle inneholder alle disse delene som beskrevet her, har de en tendens til å ha seksjoner i henhold til følgende:

• Samlet sammendrag : De fleste inkluderer et avsnitt med et sammendrag som vanligvis inkluderer ting som nøkkeløkonomi, beskrivelser av utstederen, oversikter over tilbudet og begrunnelsen bak det og til og med risikofaktorer. Disse risikofaktorene er ofte ganske detaljerte, selv om de har en tendens til å være formelformet, eller kjeleplate, kontraktsspråk. Investeringshensyn: Det er vanligvis et avsnitt for å liste opp foreløpige vilkår og betingelser. Dette inkluderer ting som struktur, sikkerhet, prisfastsettelse, covenants eller andre kredittbetingelser osv. Industrioversikt: Dette er vanligvis en beskrivelse av bransjen virksomheten er i, samt kritisk informasjon om deres posisjon i markedet sammenlignet med lignende selskaper. Oversikten hjelper med å utdanne investorer som ikke er så godt kjent med bransjen om hvorfor de kanskje vil kjøpe obligasjonen. Finansiell modell: Selv om de faktiske vilkårene for obligasjonen ikke er ferdigstilt på dette stadiet, er det vanlig at prospekter inkluderer en pro forma kupongrente som en form for økonomisk modellering. Dette inkluderer detaljerte regnskaper for selskapets utstedelseshistorie, anslått økonomi og mer. Men i noen tilfeller kan visse typer offentlig informasjon mangle fra denne modellen. Denne modellen vil bli brukt til å måle rentenivået til investorer angående obligasjonen, som på sikt vil bli brukt til å informere markedsføringen om avtalen til investorer.

Det meste av denne prosessen foregår internt - på møter mellom bankfolk som gir ideene sine til salgsteamet. Diskusjoner om tilbudet og dets formål og vilkår finner sted. I tillegg vil selskapets ledelse gi en visjon for tilbud, transaksjon og oppdatering. Det kan også være en investor-samtale der ledelsen holder en tale og gjør noen spørsmål og svar med potensielle investorer.

Denne prosessen kan ta noen dager eller bare flere timer. Tidsrammen fortsetter å forkorte med bruk av internett for å lette roadshows, presentasjoner og spørsmål og spørsmål for investorer.

Obligasjonsmarkedet

Etter at denne prosessen er fullført, og vilkårene for obligasjonen er fullført og tildelinger mottas, vil emisjonen bli tilgjengelig på sekundærmarkedet eller ettermarkedet.

Dette ettermarkedet er et veletablert og veldig aktivt marked. I noen tilfeller er det til og med “gråmarked” -indikatorer for en avtale før vilkårene er avsluttet. Det grå markedet viser til meglere som gjør avtaler før et obligasjon er "frigjort til handel." Dette har ført til et press for større gjennomsiktighet i prissettingen som resulterer i Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) og Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) rapporteringssystem for obligasjonshandel.

FINRA ble dannet da National Association of Securities Dealers (NASD) fusjonerte med håndhevingsgrenen til NYSE. SEC godkjente denne fusjonen i juli 2007. FINRA eksisterer som et privat, selvregulerende selskap (SRO).