Hva er High Minus Low (HML)?
High Minus Low (HML), også referert til som verdipremien, er en av tre faktorer som brukes i den Fama-franske tre-faktormodellen. HML står for spredningen i avkastning mellom verdiforhold og vekstaksjer og argumenterer for at selskaper med høye bok-til-markedsforhold, også kjent som verdiaksjer, overgår de som har lavere bok-til-markedsverdier, kjent som vekstaksjer.
Viktige takeaways
- High Minus Low (HML) er en komponent i den Fama-franske trefaktormodellen. HTML refererer til ytelsen til verdiaksjer over vekstaksjer. Sammen med en annen faktor, Small Minus Big (SMB), brukes HML til å estimere porteføljeforvaltere meravkastning.
Forstå High Minus Low (HML)
For å forstå HML er det viktig å først ha en grunnleggende forståelse av den Fama-franske tre-faktor modellen. Den Fama-franske tre-faktor modellen ble grunnlagt i 1992 av Eugene Fama og Kenneth French, og bruker tre faktorer, hvorav den ene er HML, for å forklare meravkastningen i en leders portefølje.
Det underliggende konseptet bak modellen er at avkastningen generert av porteføljeforvaltere delvis skyldes faktorer som er utenfor ledernes kontroll. Spesifikt har verdiaksjer historisk sett bedre enn vekstaksjer i gjennomsnitt, mens mindre selskaper har overgått større enn aksjer.
Mye av porteføljens ytelse kan forklares med den observerte tendensen til små aksjer og verdibestand til å utkonkurrere store eller vekstorienterte i gjennomsnitt.
Den første av disse faktorene (utbytte av verdiaksjer) blir referert til av begrepet HML, mens den andre faktoren (mindre bedrifts utbytte) er referert til av begrepet Small Minus Big (SMB). Ved å bestemme hvor mye av lederens ytelse som kan tilskrives disse faktorene, kan brukeren av modellen bedre estimere lederens dyktighet.
Når det gjelder HML-faktoren, viser modellen om en leder er avhengig av verdipremien ved å investere i aksjer med høye bok-til-markedsforhold for å oppnå en unormal avkastning. Hvis forvalteren bare kjøper verdiaksjer, viser modellregresjonen et positivt forhold til HML-faktoren, noe som forklarer at porteføljens avkastning kan henføres til verdipremien. Siden modellen kan forklare mer av porteføljens avkastning, reduseres den opprinnelige meravkastningen til manageren.
Fama og French's Five Factor Model
I 2014 oppdaterte Fama og French modellen for å inkludere fem faktorer. Sammen med de originale tre, legger den nye modellen til at selskaper som rapporterer høyere fremtidig inntjening har høyere avkastning i aksjemarkedet, en faktor referert til som lønnsomhet. Den femte faktoren, referert til som investering, relaterer seg til selskapets interne investering og avkastning, noe som antyder at selskaper som investerer aggressivt i vekstprosjekter sannsynligvis vil underprestere i fremtiden.
