S&P 500s høyest avkastningsutbytte selger til sin største rabatt på nesten 40 år etter hvert som obligasjonsrentene over hele verden stuper. Til tross for økende frykt for global handel, svake økonomiske data som kommer fra økonomiske krafthus som Kina og Tyskland, og den korte inversjonen av den amerikanske statsrentekurven i forrige uke, anbefaler Goldman Sachs en kurv med utbytteaksjer med høyt vekstpotensial og som handles til prute priser.
Kurven består av aksjer fra en rekke sektorer, og tilbyr imponerende forventet utbytteutbytte (DY) for året og attraktive fremtidsrettede pris / inntjeningsforhold (P / E-forhold), inkludert AT&T Inc. (T) med et 5, 9% DY og 9x P / E-forhold; Kohl's Corp. (KSS), 6, 1% og 9x; Archer-Daniels-Midland Co. (ADM), 4, 8% og 11x; Citizens Financial Group Inc. (CFG), 4, 3% og 8x; AbbVie Inc. (ABBV), 6, 8% og 7x; og Seagate Technology PLC (STX), 5, 7% og 10x.
Hva det betyr for investorer
Median-aksjen i Goldmans Dividend Growth Basket slår median-aksjen i S&P 500 på en rekke viktige beregninger: en estimert DY for 3, 8% for 2019 mot 2, 1% for S&P 500; en utbytte sammensatt årlig vekstrate (CAGR) mellom 2018 og 2020 på 9% mot S & Ps 6%; og et estimert PE-forhold for de neste tolv månedene på 11x mot 16x for den brede markedsindeksen.
Sammenlignet med hva markedene prissetter i, er Goldmans estimater for utbyttevekst definitivt optimistiske. Byttemarkedsprisene antyder at utbytte forventes å vokse med en årlig hastighet på 0, 7% i løpet av det neste tiåret, mens investeringsbankens analytikere ber om 3, 5% årlig vekst i samme periode. Den forskjellen i forventninger kombinert med den historisk lave verdsettelsesrabatten for utbytteaksjer gjør det lettere å forstå hvorfor Goldmans analytikere synes det er en god handel å få.
Litt mindre optimistisk, kapitalforvaltningsfirma Janus Henderson rapporterte nylig at tempoet i utbytteveksten fra år til år hadde avtatt til 1, 1%. Men det er for aksjer over hele kloden, ikke bare i USA, og til og med den lille veksten bidro til å skyve utbytte til sitt høyeste nivå på rekorden. Janus Henderson spår globale utbytteutbetalinger for å gi en økning på 4, 2% innen utgangen av året, ifølge Guardian.
De store utbyttene ser spesielt attraktive ut i en verden der amerikanske 10-årige statsobligasjoner gir litt over 1, 6% og obligasjonsrenter rundt om i verden stuper, mange til negativt territorium. Mens investorer har vært vant til negativ avkastning på statsobligasjoner i flere år nå, begynner de nå å få en smak for negativt avkastning av selskapets gjeld. Den totale mengden negativrentede obligasjoner over hele verden var opp til nesten 17 billioner dollar forrige uke, ifølge Bloomberg.
Stupet i avkastningen kommer når investorer skynder seg inn i obligasjoner og obligasjonsfond midt i bekymring for helse i den globale økonomien. Forventninger til deflasjonstrykk betyr at selv nominelt negativt avkastningsgjeld potensielt kan tjene en positiv realrente, og forventningene til avkastning fortsetter å falle når sentralbankene implementerer lettere pengepolitikk, betyr at investorer kan være i stand til å selge sine nåværende obligasjonsbeholdninger til en høyere pris i fremtiden og pocket gevinstene.
Faktisk bidro forventningene til fremtidige rentekutt fra Federal Reserve til å presse avkastningen på 10-årige statsobligasjoner under avkastningen på to-års sedler, en inversjon av rentekurven som ikke ble sett siden før finanskrisen. Inversjonen av 2s10-delen av avkastningskurven har historisk sett vært en ganske pålitelig prediktor for en kommende lavkonjunktur.
Ser fremover
Til tross for det illevarslende varselstegnet som leveres av inversjonen i avkastningskurven, trenger ikke aksjeinvestorer å bli for bekymret, i det minste ikke ennå. Goldman bemerker at gjennomsnittlig tid fram til lavkonjunktur etter de siste fem inversjonene har vært 22 måneder. I mellomtiden har S&P 500 i gjennomsnitt en gevinst på 12% de første 12 månedene etter at en inversjon inntreffer.
