Hva er Greshams lov?
Greshams lov er et pengeprinsipp som sier at "dårlige penger driver ut godt." Det brukes først og fremst til vurdering og anvendelse i valutamarkeder. Greshams lov var opprinnelig basert på sammensetningen av myntede mynter og verdien av edle metaller som ble brukt i dem. Siden opphevelsen av metalliske valutastandarder har teorien imidlertid blitt brukt til den relative stabiliteten til forskjellige valutas verdi i globale markeder.
Viktige takeaways
- Greshams lov sier at lovlig overvurdert valuta vil ha en tendens til å drive lovlig undervurdert valuta ut av sirkulasjonen. Gresshams lov oppstod som en observasjon av virkningene av metallisk valutafregning, men gjelder også i dagens verden av papir og elektroniske penger. I mangel av effektivt håndhevet lovlige anbudslover, for eksempel i hyperinflasjonær kriser eller internasjonale råvare- og valutamarkeder, fungerer Greshams lovgivning i motsatt retning.
Forståelse av gode penger vs. dårlige penger
I kjernen av Greshams lov er begrepet gode penger (penger som er undervurdert eller penger som er mer stabile i verdi) kontra dårlige penger (penger som blir overvurdert eller mister verdi raskt). Loven holder fast at dårlige penger driver ut gode penger i omløp. Dårlige penger er da valutaen som anses å ha lik eller mindre egenverdi sammenlignet med pålydende. I mellomtiden er gode penger valuta som antas å ha større egenverdi eller mer potensiale for større verdi enn pålydende. En grunnleggende forutsetning for konseptet er at begge valutaene blir behandlet som generelt akseptable utvekslingsmedier, er lett likvide og tilgjengelige for bruk samtidig. Logisk sett vil folk velge å handle med dårlige penger og ha saldo av gode penger fordi gode penger har potensial til å være verdt mer enn pålydende.
Opphav til Greshams lov
Mynting av mynter er det mest grunnleggende eksempelet på Greshams lovverk som er anvendt. Faktisk refererte lovens navnebror, Sir Thomas Gresham, til gull- og sølvmynter i hans relevante forfatterskap. Gresham bodde fra 1519 til 1579, og arbeidet som finansmann som betjente dronningen og grunnla senere Royal Exchange of the City of London. Henry VIII hadde endret sammensetningen av den engelske shilling, og erstattet en betydelig del av sølvet med basismetaller. Greshams konsultasjoner med dronningen forklarte at folk var klar over endringen og begynte å skille de engelske shillingmyntene ut fra deres produksjonsdatoer for å hamstre myntene med mer sølv, som, når de smeltet, var mer verdt enn pålydende. Gresham observerte at de dårlige pengene drev ut de gode pengene fra opplag.
Dette fenomenet hadde tidligere blitt lagt merke til og skrevet om i antikkens Hellas og middelalderens Europa. Observasjonen fikk ikke det formelle navnet "Greshams lov" før på midten av 1800-tallet, da den skotske økonomen Henry Dunning Macleod tilskrev det til Gresham.
Hvordan Greshams lov fungerer
Gjennom historien har mynter laget mynter fra gull, sølv og andre edle metaller, som opprinnelig gir myntene deres verdi. Over tid reduserte utstedere av mynter noen ganger mengden edle metaller som ble brukt til å lage mynter og prøvde å gi dem bort som mynter med full verdi. Vanligvis vil nye mynter med mindre edelt metallinnhold ha mindre markedsverdi og handle til en rabatt, eller ikke i det hele tatt, og de gamle myntene ville beholde større verdi. Imidlertid, med myndigheters engasjement som lovlige anbudslover, vil de nye myntene vanligvis ha mandat til å ha samme pålydende verdi som eldre mynter. Dette betyr at de nye myntene vil bli lovlig overvurdert, og de gamle myntene lovlig undervurdert. Regjeringer, herskere og andre myntutstedere ville engasjere seg i dette for å oppnå inntekter i form av seigniorage og betale deres gamle gjeld (som de lånte i gamle mynter) tilbake i de nye myntene (som har mindre egenverdi) til pålydende.
Fordi verdien av metallet i gamle mynter (gode penger) er høyere enn de nye myntene (dårlige penger) til pålydende, har folk et klart incentiv til å foretrekke de gamle myntene med høyere innhold av edelt metall. Så lenge de er lovlig tvunget til å behandle begge typer mynter som den samme monetære enheten, vil kjøpere ønske å passere sine mindre dyrebare mynter så raskt som mulig og holde på de gamle myntene. De kan enten smelte de gamle myntene og selge metallet, eller de kan ganske enkelt hamstre myntene som en større lagret verdi. De dårlige pengene sirkulerer gjennom økonomien, og de gode pengene blir fjernet fra sirkulasjonen, for å bli stukket bort eller smeltet ned for salg som råmetall.
Sluttresultatet av denne prosessen, kjent som avlusing av valutaen, er et fall i kjøpekraften til valutaenhetene, eller en økning i generelle priser: med andre ord inflasjon. For å bekjempe Greshams lov, klandrer regjeringene ofte spekulanter og tyr til taktikker som valutakontroll, forbud mot å fjerne mynter fra omløp eller inndragning av privateide edle metallforsyninger som er holdt for monetær bruk.
I et moderne eksempel på denne prosessen, i 1982, endret den amerikanske regjeringen sammensetningen av penny til å inneholde 97, 5% sink. Denne endringen gjorde at øre før 1982 ble verdt mer enn kollegene etter 1982, mens pålydende forble den samme. Over tid, på grunn av avviklingen av valutaen og den resulterende inflasjonen, steg kobberprisene fra et gjennomsnitt på 0, 6662 dollar i 1982 til 3, 0597 dollar i 2006 da USA innførte stive nye straffer for smeltende mynter. Dette betyr at pålydende på krisen mistet 78% av kjøpekraften, og folk smeltet ivrig ned gamle øre, som var verdt nesten fem ganger verdien av pennene etter 1982 da. Lovgivningen fører til en bot på 10.000 dollar og / eller fem års fengsel hvis de er dømt for denne lovbrudd.
Juridiske forhold, Greshams lov og valutamarkedet
Greshams lov spiller ut i den moderne økonomien av samme grunner som den ble observert i første omgang: lovlige anbudslover. I mangel av effektiv håndhevet lovlig anbudslovgivning, har Greshams lov en tendens til å operere omvendt; gode penger driver dårlige penger ut av omløp fordi folk kan avvise å akseptere de mindre verdifulle pengene som et betalingsmiddel i transaksjoner. Men når alle valutaenheter er lovlig pålagt å bli anerkjent til samme pålydende, fungerer den tradisjonelle versjonen av Greshams lov.
I moderne tid har de juridiske koblingene mellom valutaer og edle metaller blitt mer anstendige og etter hvert blitt kuttet helt. Ved bruk av papirpenger som lovlig anbud (og regnskapsmessige inngangspenger gjennom brøkreservebanking) betyr dette at utstedere av penger er i stand til å oppnå seigniorage ved å trykke eller låne ut penger til vilje i motsetning til å mynte nye mynter. Denne pågående avviklingen har ført til en vedvarende trend med inflasjon som normen i de fleste økonomier, mesteparten av tiden. I ekstreme tilfeller kan denne prosessen til og med føre til hyperinflasjon, der penger bokstavelig talt ikke er verdt papiret de er skrevet ut på.
I tilfeller av hyperinflasjon kommer utenlandske valutaer ofte for å erstatte lokale, hyperinflatede valutaer; dette er et eksempel på at Greshams lov fungerer i omvendt retning. Når en valuta mister verdien raskt nok, har folk en tendens til å slutte å bruke den til fordel for mer stabile utenlandske valutaer, noen ganger til og med i møte med undertrykkende juridiske straffer. Under hyperinflasjonen i Zimbabwe nådde for eksempel inflasjonen en årlig kurs anslått til 250 millioner prosent i juli 2008. Selv om det fremdeles er lovpålagt å anerkjenne Zimbabwe dollar som lovlig valuta, begynte mange mennesker i landet å forlate bruken i transaksjoner, til slutt som tvinger regjeringen til å anerkjenne de facto og påfølgende de jure dollarisering av økonomien. I kaoset i en økonomisk krise med en nesten verdiløs valuta, kunne ikke regjeringen effektivt håndheve sine lovlige anbudslover. Gode (mer stabile) penger drev dårlige (hyperinflatede) penger ut av sirkulasjonen først i det svarte markedet, deretter i generell bruk, og etter hvert med offisiell statsstøtte.
Slik sett kan Greshams lov også vurderes på tvers av globale valutamarkeder og internasjonal handel, siden lovlige anbudslovgivning nesten per definisjon bare gjelder innenlandske valutaer. I globale markeder har sterke valutaer, for eksempel den amerikanske dollar eller euro, som har relativt mer stabil verdi over tid (gode penger) en tendens til å sirkulere som internasjonale utvekslingsmedier og brukes som internasjonale prishenvisninger for verdensomsatte råvarer. Svakere, mindre stabile valutaer (dårlige penger) fra mindre utviklede nasjoner har en tendens til å sirkulere veldig lite eller ikke i det hele tatt utenfor grensene og jurisdiksjonen til sine respektive utstedere for å håndheve bruken som lovlig anbud. Med internasjonal konkurranse i valutaer, og ikke ett eneste globalt lovlig anbud, sirkulerer gode penger og dårlige penger utenfor generell sirkulasjon av markedets drift.
