Hva er overskuddsspredning?
Overskuddsspredning er overskuddsdifferansen mellom renter mottatt av en eiendomsbasert verdipapir utsteder og renter betalt til innehaveren. Det refererer til de resterende rentebetalingene og andre gebyrer som blir samlet inn på en verdipapirert sikkerhet etter at alle utgifter er dekket.
Viktige takeaways
- Overskuddsspredning er overskuddsdifferansen mellom renter mottatt av en eiendomsbasert verdipapirets utsteder og renter som er betalt til innehaveren. Når lån, pantelån eller andre eiendeler blir samlet og verdipapirisert, er overskuddsspredningen en innebygd sikkerhetsmargin designet for å beskytte den bassenget mot tap. Overskytende spredning er en metode utstedere bruker for å forbedre rangeringene på en mengde eiendeler som blir samlet for en avtale, noe som gjør den resulterende sikkerheten mer attraktiv for institusjonelle investorer.
Forstå overflødig spredning
Når lån, pantelån eller andre eiendeler blir samlet og verdipapirisert, er overskytende spredning en innebygd sikkerhetsmargin designet for å beskytte denne puljen mot tap. Utsteder av en sikkerhetsstillet sikkerhet strukturerer bassenget slik at avkastningen som kommer ut av betalingene til eiendelene i bassenget overstiger betalingene til investorer, så vel som andre utgifter, som forsikringspremier, servicekostnader og så videre. Mengden av overskytende spredning innebygd i et tilbud varierer med risikoen for mislighold og manglende betaling i de underliggende eiendelene. Hvis overskuddsspredningen ikke brukes til å absorbere tap, kan den returneres til opphavsmannen eller holdes på en reservekonto.
Overskuddsspredning er en metode for kredittstøtte eller kredittforbedring. For eksempel, når en avtale er strukturert for å securitisere en pool av lån, blir disse lånene vurdert, pakket og solgt med nok overskuddsspredning til å dekke det antatte antallet mislighold og manglende betaling. Å sette et tilstrekkelig nivå med overskuddsspredning er vanskelig for utstedere, siden investorene ønsker å hente så mye fortjeneste som mulig, mens utsteder og opphavsmann ønsker å unngå tap som vil utløse andre kredittstøtteaksjoner som trekker penger ut av en reservekonto eller krever mer sikkerhet som skal legges til et basseng. Investorer vil ha litt overskuddsspredning slik at inntektene fra investeringen er innenfor forventningene, men de ønsker ikke for mye risikobeskyttelse for å spise opp alle potensielle fordeler.
Overflødig spredning, kredittforbedring og pantelån
Overskuddsspredning er en metode utstedere bruker for å forbedre rangeringene på en mengde eiendeler som blir samlet for en avtale. En høyere rating hjelper utstederen og gjør den resulterende sikkerheten mer attraktiv for institusjonelle investorer som pensjon og verdipapirfond. Andre metoder som brukes for å forbedre tilbudet inkluderer:
- Kontantbeholdningskonto: Dette er en konto hvor overskytende spredning blir satt inn til saldoen når et spesifisert nivå. Eventuelle tap blir betalt ut av kontoen og overskuddsspredningen blir omdirigert for å fylle den på igjen. Overkollateralisering: Dette er når eiendelene som settes i bassenget utgjør en høyere verdi enn det faktiske beløpet som blir utstedt som en verdipapir med sikkerhet. I hovedsak er ekstra sikkerhet et forsvar mot tap gitt av opphavsmannen til lånene. Underordnede trancher: Dette er når seniortrancher opprettes med overordnede krav på kontantstrømmer sammenlignet med andre panter. Med andre ord, de underordnede transjene absorberer tap først.
Sikrede verdipapirer vil bruke en eller flere av metodene ovenfor for å beskytte mot tap og øke rangeringen av det resulterende investeringsproduktet. Når det er sagt, illustrerte subprime-pantesmeltingen hvordan til og med velstrukturert pantelån med sikkerhet kan være ødeleggende når opphavsmennene abdiserer ansvaret for å se etter de låntakere som lån utgjør bassengene og ratingbyråene deretter ikke klarer å fange denne systematiske feilen. I den perfekte stormen som var finanskrisen 2007–2008, var overskytende spredning ingen beskyttelse i det hele tatt for MBS-investorer.
