Hva er utbyttesignalering?
Utbyttesignalering er en teori som antyder at en selskapsmelding om en økning i utbytteutbetaling er en indikasjon på positive fremtidsutsikter. Teorien er direkte knyttet til spillteori; Det er mer sannsynlig at ledere med godt investeringspotensial signaliserer. Mens konseptet med signalering om utbytte har vært mye omstridt, er teorien fremdeles et konsept som i dag brukes av noen investorer.
Viktige takeaways
- Utbyttesignalering er en teori som antyder at selskapets kunngjøringer om utbytteøkninger er en indikasjon på positive fremtidige resultater. Økninger i et selskaps utbytteutbetaling generelt forutsier en positiv fremtidig utvikling av selskapets aksje. Utbytte-signaleringsteorien antyder at selskaper som betaler høyest utbytte er, eller burde være, mer lønnsomme de som betaler mindre utbytte.
Forstå signalering om utbytte
Fordi utdelingssignaliseringsteorien har blitt behandlet skeptisk av analytikere og investorer, har det vært regelmessig testing av teorien. I det store og hele indikerer studier at signalisering av utbytte forekommer. Økninger i et selskaps utbytteutbetaling prognoserer generelt en positiv fremtidig ytelse av selskapets aksje. Motsatt har nedgang i utbytteutbetalinger en tendens til nøyaktig å fordømme negative fremtidige resultater fra selskapet.
Mange investorer overvåker selskapets kontantstrøm, noe som betyr hvor mye kontanter selskapet genererer fra driften. Hvis selskapet er lønnsomt, bør det generere positiv kontantstrøm, og ha nok midler satt av i beholdt inntjening til å utbetale eller øke utbyttet. Beholdt inntjening tilsvarer en sparekonto som akkumulerer overflødig fortjeneste som skal utbetales til aksjonærene eller investeres tilbake i virksomheten. Imidlertid kan et selskap som har en betydelig mengde kontanter i balansen fortsatt oppleve kvartaler med lav inntjeningsvekst eller tap. Kontantene i balansen kan fremdeles gjøre at selskapet kan øke utbyttet til tross for vanskelige tider fordi de samlet nok penger i løpet av årene.
Hvis utbytte signaliseres med et selskap, kan inntektene øke, men hvis det viser seg at selskapet hadde regnskapsfeil, en skandale eller en tilbakekalling av produktet, kan inntjeningen lide uventet. Som et resultat kan utbyttesignalering indikere høyere inntjening i fremtiden for et selskap, samt en høyere aksjekurs. Det betyr imidlertid ikke nødvendigvis at en negativ hendelse ikke kunne oppstå før eller etter inntektsfrigjøringen.
Testing av teorien
To professorer ved Massachusetts Institute of Technology (MIT), James Poterba og Lawrence Summers, skrev en serie papirer fra 1983 til 1985 som dokumenterte testing av signalteorien. Etter å ha innhentet empiriske data om den relative markedsverdien av utbytte og kapitalgevinster, effekten av utbyttebeskatning på utbytte og effekten av utbyttebeskatning på investeringer, utviklet Poterba og Lawrence et "tradisjonelt syn" på utbytte som inkluderer teoriene om utbytte signaliserer litt privat informasjon om lønnsomhet.
I følge teorien har aksjekursene en tendens til å stige når et selskap kunngjør en økning i utbytteutbetalinger og faller når utbyttet skal reduseres. Forskerne konkluderte med at det ikke er noen merkbar forskjell mellom hypotesen om at et økt utbytte formidler gode nyheter og hypotesen om at utbytteøkningen er gode nyheter for investorer.
lønnsomhet
Utdelingssignaliseringsteorien antyder at selskaper som betaler det høyeste nivået av utbytte, er eller burde være mer lønnsomme enn ellers identiske selskaper som betaler mindre utbytte. Dette konseptet indikerer at signalteorien kan bestrides hvis en investor undersøker hvor omfattende nåværende utbytte fungerer som prediktorer for fremtidig inntjening.
Tidligere studier, utført fra 1973 til 1978, konkluderte med at et firmas utbytte i utgangspunktet ikke er relatert til inntektene som følger. Imidlertid konkluderte en studie i 1987 med at analytikere vanligvis korrigerer inntjeningsprognoser som et svar på uventede endringer i utbytteutbetalinger, og disse korreksjonene er en rasjonell respons.
Real World Eksempler på Dividend Signaling
Et selskap med en lang historie med utbytteøkninger hvert år kan signalisere for markedet at ledelsen og styret forventer fremtidig fortjeneste. Utbytte økes vanligvis ikke med mindre styret er sikker på at kostnadene kan opprettholdes.
Coca-Cola Corporation (KO)
Coca-Cola Corporation (KO) har økt utbyttet i over 50 år og begynte å betale utbytte i 1920. Til tross for den konstante økningen i utbytte, har KOs inntekter gått ned de siste årene ettersom sukkerholdig brus har falt ut av fordel for forbrukerne. I 1. kvartal 2016 genererte KO 10 milliarder dollar i omsetning, mens selskapet i 1. kvartal av 2019 genererte 8 milliarder dollar i omsetning - en nedgang på 20%. Årsresultat eller nettoinntekt var 6, 5 milliarder dollar i 2016 og cirka 6, 4 milliarder dollar i 2018.
Selv om selskapet var lønnsomt hvert år, økte ikke inntektene og inntektene hvert år til tross for høyere utbytte. Fra diagrammet nedenfor kan vi imidlertid se at aksjekursen steg fra nesten 41 dollar i 2016 til 50 dollar i 2018.
Hvert år økte utbyttet, skissert nederst på diagrammet, noe som støtter teorien om at økende utbytte kan være et tegn på en høyere fremtidig aksjekurs.
Coca-Cola aksjekurs kontra utbytte øker. Investopedia
Selvfølgelig kan selskaper som Coca-Cola også forbedre aksjens ytelse ved å kutte kostnader og kjøpe tilbake aksjer. Likevel kan konsistensen til en utbyttebetaler være en kraftig magnet, og dra investorer til en aksje enten selskapet øker fortjenesten hvert år eller ikke.
Lowes Companies Inc. (LOW)
Lowes Inc. (LOW) har økt utbyttet i over 50 år og har betalt et hvert år siden 1961. Selskapets inntekter har steget jevnlig siden 2016 fra 56 milliarder dollar til omtrent 70 milliarder dollar i 1. kvartal 2019. Årsresultat eller nettoinntekt steg fra 2, 7 dollar milliarder i 2016 til 3, 4 milliarder dollar i 2018.
Fra diagrammet nedenfor kan vi se at aksjekursen steg fra nesten 70 dollar i 2016 til så høyt som 117 dollar i 2018 før vi gikk tilbake til ~ 97, 50 dollar ved årsslutt. Utbyttet steg også fra 28 øre i 2016 til 48 øre i 2018. Talsmenn for utbyttesignalering kan peke på Lowes som et eksempel på at ledelsen signaliserer at høyere utbytte bør korrelere med en høyere aksjekurs.
Lowes Selskaper aksjekurs og utbytte øker. Investopedia
I eksemplene våre analyserer vi selvfølgelig bare noen få år med data for to aksjer. Mange faktorer driver også en aksjekurs høyere eller lavere foruten utbytte, inkludert økonomiske forhold, forbrukerutgifter, styringseffektivitet, salg og inntjening. Det er flere andre aksjer med sterk utbyttebetalende historie som virker lovende for investorer som søker stadig økende utbytte, og de inkluderer National Fuel Gas Company, FedEx Corporation og Franco-Nevada Corporation.
