Hva er Dividend Clientele?
Utbytteklientell er navnet på en gruppe av et selskaps aksjeeiere som deler et lignende syn på selskapets utbyttepolitikk. Aksjonærer i et utbytteklientell baserer generelt sine preferanser for en bestemt utbyttebetalingsgrad på sammenlignbart inntektsnivå, skattehensyn eller alder. For eksempel kan eldre pensjonerte investorer eller de som ønsker nåværende investeringsinntekt kjøpe aksjen til firmaer med høy utbytteutbetaling. På den annen side kan yngre aksjonærer, eller de som er i sine primære inntjenings- og sparerår, ønske et selskap å bruke fri kontantstrøm (FCF) for å finansiere veksten i stedet for å dele ut utbytte.
Forståelse av utbytte klientell
Aksjonærer for et utbytteklientell har en felles preferanse for hvor mye et selskap vil betale ut i utbytte. Generelt tar medlemmer av et utbytteklientell investeringsbeslutninger basert på hvilken bedrifters utbytteutdelingspolitikk vil være mest fordelaktig for dem, og er mest i samsvar med deres investeringsmål. Noen ganger vil utbytteklientell til og med gå så langt som å presse et selskap til å ta i bruk visse utbyttepolitikker. For eksempel kan aksjonærer som er avhengige av en sjenerøs utbytte for inntektene, presse selskapet til å opprettholde kontinuitet, eller øke utbyttet. Forskning har vist at kravene fra et selskaps utbytteklientell kan være betydningsfulle og vidtrekkende.
Klientelleffekten
En endring i policyen som ikke er i samsvar med synspunktene til et selskaps utbytteklientell, kan utfelle det som blir referert til som klientelleffekten. Denne teorien antar at investorer kan ha en direkte innvirkning på prisen på et verdipapir når endring i utbytte, skatt eller annen politikk påvirker investeringsmålene deres. Med andre ord, enkeltpersoner kan kjøpe eller selge sikkerheten hvis en policyendring enten justeres eller ikke lenger samsvarer med individets mål. Det er en god del kontroverser om påliteligheten av klientelleffekten. Noen mener at det krever flere faktorer enn bare ønsker fra et selskap å gjøre en aksjekurs kraftig. Eksemplet nedenfor argumenterer imidlertid for en sterk sak for klientelleffekten.
Winn-Dixie butikker
Etter at markedet stengte 25. september 2001, kunngjorde Winn-Dixie Stores, Inc. - en supermarkedskjede i Jacksonville, Florida - at det ville kutte sitt årlige utbytte på $ 1, 02. Firmaets policy hadde vært å erklære tre månedlige utbytteutbetalinger på 8, 5 øre per aksje i begynnelsen av hvert kvartal. Denne utbyttepolitikken hadde tiltrukket seg et klientell av investorer som verdsatte den ordinære løpende inntekten.
I henhold til den nye planen ville selskapet erklære et kvartalsvis utbytte på 5 øre og eliminere det månedlige utbyttet. (På den tiden var Winn-Dixie et av de siste gjenværende selskapene på New York Stock Exchange (NYSE) som betalte et månedlig utbytte.) Samtidig senket Winn-Dixie sitt skattemessige inntjeningsestimat for 2002, noe som indikerte at inntekten i første kvartal ville varierer mellom 15 til 18 øre per aksje, i stedet for de anslåtte 24 til 30 øre per aksje. Etter nyheten så aksjonærene i Winn-Dixie at verdien av aksjene falt. Under handel neste dag falt Winn-Dixie vanlige aksjer $ 7, 37 til $ 12, 41 - noe som representerer en 37 prosent nedgang på veldig tungt volum.
Winn-Dixies økonomisjef (CFO) sa at den nye utbyttepolitikken ville gi selskapet større økonomisk fleksibilitet, ettersom den endret strategien for å legge vekt på kapitalvurdering i stedet for kontantutbetalinger til aksjeeiere. Det er klart, men aksjens store kursnedgang sendte beskjeden om at eksisterende aksjeeiere ikke satte pris på Winn-Dixies nye vekt.
Når det gjelder utbyttepolitikk, kan du være den beste policyen
Som denne historien viser, kan store politiske skift være forstyrrende både for selskapets langsiktige interesser, så vel som for aksjonærporteføljer. Når et selskap etablerer et utbyttemønster og tiltrekker seg et gitt klientell, er det generelt best å ikke utsette det for mye endring. Selv om investorer alltid kunne bytte til firmaer som tilbød utbetalingsprofilen de ønsket, ville slike endringer innebære megleravgift og andre kostnader. Og muligens kan et firma som fikk klienten til å forvitre slike ulemper belønnes med en lavere aksjekurs for sin innsats.
