Dilutive vs. Anti-Dilutive: En oversikt
Børsnoterte selskaper kan tilby enten utvanningsmidler eller utvanningsverdipapirer. Disse vilkårene refererer vanligvis til den potensielle effekten av verdipapirer på aksjens inntjening per aksje. Den grunnleggende bekymringen for eksisterende aksjepost etter at nye verdipapirer er utstedt, eller etter at verdipapirer er konvertert, er at deres eierandeler blir redusert som et resultat.
Det er ikke bare aksjonærer som er bekymret for utvanning av EPS gjennom utøvelse av verdipapirer. Både regnskapsførere og finansanalytikere beregner utvannet inntjening per aksje som et worst-case scenario når de vurderer et selskaps aksje.
Viktige takeaways
- Når et selskap utsteder ny aksjekapital, øker det antall utestående aksjer, noe som gjør at antallet aksjer som allerede er eid utgjør en mindre prosentandel av det totale eierforholdet. Aksjonærer motstår vanligvis utvannelse da det devaluerer sin eksisterende eierandel og reduserer et firmas inntjening per aksje. Anti-utvanningsverdipapirer som konvertible sedler, eller klausuler som beskytter aksjonærene mot utvanning, inkluderer mekanismer som holder det samlede antall utestående aksjer det samme.
Fortynnende verdipapirer
Utvanningsverdipapirer er ikke vanlige aksjer i utgangspunktet. Snarere gir de fleste utvanningsverdipapirer en mekanisme som eier av verdipapiret kan skaffe ytterligere felles aksjer. Denne mekanismen kan være enten et alternativ eller en konvertering. Hvis utløsing av mekanismen resulterer i en redusert EPS for eksisterende aksjonærer - ved å øke den totale mengden utestående aksjer - sies instrumentet å være en utvanningsmessig sikkerhet.
Noen eksempler på utvanningsverdipapirer inkluderer konvertible foretrukne aksjer, konvertible gjeldsinstrumenter, warrants og aksjeopsjoner.
Anti-utvannende verdipapirer
Ikke alle sikkerhetsmekanismer resulterer i redusert EPS, og noen øker til og med EPS. Hvis verdipapirer blir pensjonert, konvertert eller påvirket gjennom visse forretningsaktiviteter, og transaksjonen resulterer i en økt EPS, anses handlingen som anti-utvannende.
Noen sikkerhetsinstrumenter har bestemmelser eller eierrettigheter som gjør det mulig for eierne å kjøpe ytterligere aksjer når en annen sikkerhetsmekanisme ellers ville utvanne eierandeler. Disse kalles ofte anti-fortynningsbestemmelser.
Selv om det ikke er en sikkerhet, blir ordet "antidilution" noen ganger brukt på anskaffelser av ett selskap av et annet gjennom utstedelse av felles aksje, når verdiøkningen gjennom oppkjøpet motregner de nye aksjene slik at total EPS økes.
Fortynningsbeskyttelse
Aksjonærer motstår vanligvis utvanning da det devaluerer deres eksisterende egenkapital. Fortynningsbeskyttelse viser til avtalefestede bestemmelser som begrenser eller direkte forhindrer en investors eierandel i et selskap i å bli redusert i senere finansieringsrunder. Fortynningsbeskyttelsesfunksjonen starter hvis handlingene til selskapet vil redusere investorens prosentvise krav på selskapets eiendeler.
For eksempel, hvis en investors andel er 20%, og selskapet skal holde en ekstra finansieringsrunde, må selskapet tilby nedsatte aksjer til investoren for i det minste delvis å gjøre opp for utvanningen av den samlede eierandelen. Bestemmelser for utvanningsbeskyttelse finnes vanligvis i avtaler om finansiering av risikokapital. Fortynningsvern blir noen ganger referert til som "anti-fortynningsvern."
Tilsvarende er en anti-fortynningsbestemmelse en bestemmelse i en opsjon eller en konvertibel sikkerhet, og den er også kjent som en "anti-dilution clause." Det beskytter en investor mot aksjeutvanning som følge av senere utstedelse av aksjer til en lavere pris enn investoren opprinnelig betalte. Disse er vanlige med konvertible foretrukne aksjer, som er en foretrukket form for risikovillig investering.
