I næringskjeden til bedriftssikkerhetsinvestorer har ikke aksjeinvestorer den første sprekken på driftsresultatet. Vanlige aksjonærer får det som er til overs etter at selskapet betaler kreditorene, foretrukne aksjonærer og skattemannen. Men i en verden av investering kan det å være sist på linje ofte være det beste stedet å være, og den vanlige andelseierens parti kan være den største delen av gevinstpai. Les videre for å finne ut hvordan du får taket og spiser den også.
Mens eierne av foretaksgjeld og foretrukne aksjonærer har rett til en fast serie med kontante innbetalinger, er kontantstrømmen utover disse beløpene hovedsakelig eiendommen til de felles aksjonærene. I teorien, hvis de vanlige aksjeeierne bestemmer med flertall for å legge ned selskapet, ville de ha rett til alt som er igjen etter at de hadde avgjort kravene fra gjeldshaverne og foretrukne aksjeeiere. Verdien av en felles aksje er derfor relatert til den monetære verdien av de vanlige aksjeeiernes restkrav på selskapet - netto formuesverdi eller selskapets egenkapital.
Måling av verdien av et krav
Et godt mål på verdien av en aksjeeiers restkrav på et gitt tidspunkt er bokført verdi av egenkapital per aksje (BVPS). Bokført verdi er den regnskapsmessige verdien av selskapets eiendeler fratrukket alle fordringer som er senior til felles egenkapital (som selskapets forpliktelser).
Forenklet er det også den opprinnelige verdien av den utstedte aksjen pluss beholdt inntjening minus utbytte og tilbakekjøp av aksjer. BVPS er bokført verdi av selskapet delt på selskapets utstedte og utestående fellesaksjer.
Aksjeinvestorer sammenligner ofte BVPS med markedsprisen på aksjen i form av markedspris / BVPS-forholdet for å tilskrive et mål på relativ verdi til aksjene. Husk at bokført verdi og BVPS ikke tar hensyn til selskapets fremtidsutsikter - de er bare øyeblikksbilder av felleskravet på et gitt tidspunkt. En fortsatt virksomhet er om et selskap alltid bør handle til et pris / BVPS-forhold på over 1 ganger hvis markedet riktig reflekterer selskapets fremtidsutsikter og aksjens oppsidepotensial.
Hvorfor BVPS?
Så hvorfor bruke BVPS som et analytisk verktøy hvis det ikke fullt ut måler potensialet til aksjen? Det er noen gode grunner:
1. BVPS er en god grunnverdi for en aksje. Selv om det teknisk ikke er det samme som likvidasjonsverdien av aksjene, er det en fullmakt for det. I mange tilfeller kan og aksjer handle til eller under bokført verdi. Hvis selskapets balanse ikke er opp-ned og virksomheten ikke brytes, kan et lavt pris / BVPS-forhold være en god indikator på undervurdering.
2. BVPS er raskt og enkelt å beregne. Den kan og bør brukes som et supplement til andre verdsettelsesmetoder som PE-tilnærmingen eller nedsatte kontantstrømmetoder. Som andre flerbaserte tilnærminger, kan trenden i pris / BVPS vurderes over tid eller sammenlignes med flere lignende selskaper for å vurdere relativ verdi.
3. Hvis selskapet gjennomgår en periode med konjunkturmessige tap, kan det hende at det ikke har positive etterfølgende inntekter eller driftskontantstrømmer. Derfor kan et alternativ til P / E-tilnærmingen brukes til å vurdere dagens verdi på aksjen. Dette er spesielt aktuelt når analytikeren har lav synlighet av selskapets fremtidige inntjeningsutsikter.
Hvordan beregne BVPS
Den raskeste måten å beregne BVPS er å se på egenkapitaldelen i selskapets balanse og tenke på hva den felles aksjonæren faktisk eier - felles utestående og beholdt inntjening. Den gode nyheten er at antallet er tydelig oppgitt og vanligvis ikke trenger å bli justert for analytiske formål. Så lenge regnskapsførerne har gjort en god jobb (og selskapets ledere ikke er skjeve) kan vi bruke felleskapitalmålet for våre analytiske formål.
Walmarts balanse 30. januar 2012 indikerer for eksempel at egenkapitalen har en verdi på 71, 3 milliarder dollar. Nummeret er tydelig oppgitt som et subtotal i egenkapitaldelen i balansen. For å beregne BVPS, må du finne antall utestående aksjer, som også vanligvis oppgis parentetisk ved siden av den vanlige aksjemarkeringen (på Yahoo! Finance, den ligger i Key Statistics). Det vi ser etter er antall utestående aksjer, ikke bare utstedt. De to tallene kan være forskjellige, vanligvis fordi utsteder har kjøpt tilbake sin egen aksje. I dette tilfellet er utestående antall aksjer oppgitt til 3, 36 milliarder, så BVPS-tallet vårt er 71, 3 milliarder dollar delt på 3, 36 milliarder, som tilsvarer 21, 22 dollar. Hver andel av felles aksje har en bokført verdi - eller gjenværende kravverdi - på 21, 22 dollar. Da Walmarts 10-K for 2012 kom ut handlet aksjen i $ 61-serien, så P / BVPS-multiplumet på det tidspunktet var rundt 2, 9 ganger.
Gjøre beregninger praktisk
Nå er det på tide å bruke beregningen til noe. Det første man kan gjøre er å sammenligne pris / BVPS-nummer med den historiske trenden. I dette tilfellet ser ut til at selskapets pris / BVPS-multippel har glidd i flere år. En god analytiker vil vite hvorfor. En skyvepris / BVPS-multippel indikerer kanskje ikke bedre relativ verdi. For det andre vil man ønske å sammenligne Walmarts pris / BVPS med lignende selskaper. I dette tilfellet ser det ut til at aksjen handler med et multiplum som er omtrent på linje med sine jevnaldrende. En premie kan være garantert her på grunn av Walmarts enorme størrelse.
En enda bedre tilnærming er å vurdere et selskaps materielle bokførte verdi per aksje (TBVPS). Materiell bokført verdi er den samme som bokført verdi, bortsett fra at den ekskluderer verdien av immaterielle eiendeler. Immaterielle eiendeler, for eksempel goodwill, er eiendeler du ikke kan se eller ta på. Immaterielle eiendeler har verdi, bare ikke på samme måte som materielle eiendeler gjør; du kan ikke lett avvikle dem. Ved å beregne konkret bokført verdi kan vi komme et skritt nærmere grunnverdien til selskapet. Det er også et nyttig tiltak å sammenligne et selskap med mye goodwill i balansen med et uten goodwill.
For å beregne konkret bokført verdi, må vi trekke balanseført verdi av immaterielle eiendeler fra felles egenkapital og deretter dele resultatet med utestående aksjer. For å fortsette med Walmart-eksempelet er verdien av goodwill i balansen 20, 6 milliarder dollar (vi antar at det eneste immaterielle eiendelsmaterialet til denne analysen er goodwill). TBVPS trener til 15, 01 dollar. Pris / TBVPS-forholdet er rundt 4 ganger når Walmarts 2012 10-K slippes. Igjen, vi ønsker å undersøke utviklingen i forholdet over tid og sammenligne den med lignende selskaper for å vurdere relativ verdi.
Bunnlinjen
Å bruke bokført verdi er en måte å bidra til å etablere en mening om felles aksjeverdi. I likhet med andre tilnærminger undersøker bokført verdi aksjeeiernes andel av gevinstkaken. I motsetning til inntjening eller kontantstrømmetoder, som er direkte relatert til lønnsomhet, måler bokført verdi metoden verdien av aksjonærenes krav på et gitt tidspunkt. En aksjeinvestor kan utdype en investeringsoppgave ved å legge til bokføringsmetoden til hans eller hennes analytiske verktøykasse.
