Hva er Delta Hedging?
Delta sikring er en opsjonsstrategi som tar sikte på å redusere eller sikre, risikoen forbundet med prisbevegelser i den underliggende eiendelen. Tilnærmingen bruker opsjoner for å oppveie risikoen til enten en enkelt annen opsjonsbeholdning eller en hel portefølje av beholdninger. Investoren prøver å nå en delta nøytral stat og ikke ha en retningsbestemt skjevhet på hekken.
Siden delta sikring forsøker å nøytralisere eller redusere omfanget av flyttingen i en opsjons pris i forhold til eiendelens pris, krever det en kontinuerlig rebalansering av sikringen. Delta sikring er en kompleks strategi som hovedsakelig brukes av institusjonelle handelsmenn og investeringsbanker.
Deltaet representerer endringen i verdien av en opsjon i forhold til bevegelsen i markedsprisen på den underliggende eiendelen. Sikring er investeringer - vanligvis opsjoner - som tas for å oppveie risikoeksponering for en eiendel.
Delta Hedging
En kort grunner om alternativer
Verdien av en opsjon måles med summen av premien - gebyret som er betalt for kjøp av kontrakten. Ved å holde opsjonen kan investoren eller den næringsdrivende utøve sine rettigheter til å kjøpe eller selge 100 aksjer av det underliggende, men er ikke pålagt å utføre denne handlingen hvis det ikke er lønnsomt for dem. Prisen de vil kjøpe eller selge til er kjent som streikprisen og er satt - sammen med utløpsdatoen - på kjøpstidspunktet. Hver opsjonskontrakt tilsvarer 100 aksjer av den underliggende aksjen eller eiendelen.
Aksjonærer i amerikansk stil kan utøve sine rettigheter når som helst frem til og med utløpsdatoen. Alternativer i europeisk stil lar innehaveren trene bare på utløpsdatoen. Avhengig av verdien av opsjonen, kan innehaveren også bestemme seg for å selge kontrakten sin til en annen investor før utløpet.
For eksempel, hvis en kjøpsopsjon har en streikekurs på $ 30 og den underliggende aksjen handles til $ 40 ved utløp, kan opsjonseieren konvertere 100 aksjer til den lavere streikekursen - $ 30. Hvis de velger, kan de kanskje snu og selge dem på det åpne markedet for $ 40 for en fortjeneste. Overskuddet ville være $ 10 minus premien for samtaleopsjonen og eventuelle gebyrer fra megleren for å plassere handlene.
Salgsalternativer er litt mer forvirrende, men fungerer på samme måte som samtalealternativet. Her forventer innehaveren at verdien av den underliggende eiendelen vil bli dårligere før utløpet. De kan enten holde eiendelen i porteføljen eller låne aksjene fra en megler.
Viktige takeaways
- Delta sikring er en opsjonsstrategi som tar sikte på å redusere eller sikre risikoen forbundet med prisbevegelser i den underliggende eiendelen ved å motregne lange (kjøpte) og korte posisjoner (solgt). Delta sikringsforsøk på å nøytralisere eller redusere omfanget av flyttingen i en opsjons pris i forhold til eiendelens pris. En av ulempene ved delta sikring er nødvendigheten av å hele tiden se og justere involverte posisjoner.
Delta Hedging Explained
Delta er et forhold mellom endringen i prisen på en opsjonskontrakt og den tilsvarende bevegelsen av den underliggende eiendelens verdi. For eksempel, hvis en aksjeopsjon for XYZ-aksjer har et delta på 0, 45, hvis den underliggende aksjen øker i markedspris med 1 dollar per aksje, vil opsjonsverdien på den stige med 0, 45 dollar per aksje, alt annet tilsvarer.
La oss anta at diskusjonene har aksjer som underliggende sikkerhet for diskusjonens skyld. Næringsdrivende vil vite et alternativs delta, siden det kan fortelle dem hvor mye verdien av opsjonen eller premien vil stige eller falle ved å øke aksjekursen. Den teoretiske endringen i premien for hvert basispunkt eller $ 1 endring i prisen på det underliggende er deltaet, mens forholdet mellom de to bevegelsene er sikringsgraden.
Deltaet til en samtaleopsjon varierer mellom null og en, mens deltaet til et salgsalternativ varierer mellom negativt og null. Prisen på en salgsopsjon med et delta på -0, 50 forventes å stige med 50 øre hvis den underliggende eiendelen faller med $ 1. Det motsatte er også sant. For eksempel vil prisen på en kjøpsopsjon med en sikringsgrad på 0, 40 stige 40% av aksjekursflyttingen hvis prisen på den underliggende aksjen øker med $ 1.
Atferden til delta er avhengig av om den er:
- Pengene som er lønnsomme eller for øyeblikket lønnsomme. Til pengene til samme pris som streiken.
En salgsopsjon med et delta på -0, 50 blir betraktet som penger, noe som betyr at strykprisen på opsjonen er lik den underliggende aksjekurs. Motsatt har en samtaleopsjon med et 0, 50 delta en streik som tilsvarer aksjekursen.
Nå Delta Neutral
En opsjonsposisjon kan sikres med opsjoner som viser et delta som er motsatt av det som for dagens opsjoner holder for å opprettholde en delta nøytral posisjon. En delta nøytral posisjon er en posisjon der det totale deltaet er null, noe som minimerer opsjonenes prisbevegelser i forhold til den underliggende eiendelen.
Anta for eksempel at en investor har ett samtalealternativ med et delta på 0, 50, noe som indikerer at alternativet er at-the-money og ønsker å opprettholde en delta nøytral posisjon. Investoren kan kjøpe en salgsopsjon med penger-verdien med et delta på -0, 50 for å oppveie det positive deltaet, noe som ville gjøre at posisjonen har et delta på null.
Delta sikring med aksjer
En opsjonsposisjon kan også delta sikring ved å bruke aksjer i den underliggende aksjen. Én andel av den underliggende aksjen har et delta på ett ettersom aksjens verdi endres med $ 1. Anta for eksempel at en investor er lang en kjøpsopsjon på en aksje med et delta på 0, 75 — eller 75 siden opsjoner har en multiplikator på 100.
I dette tilfellet kan investoren delta i sikring av kjøpsopsjonen ved å kortslutte 75 aksjer av de underliggende aksjene. I korthet låner investoren aksjer, selger disse aksjene på markedet til andre investorer, og kjøper senere aksjer for å returnere til långiveren - til en forhåpentligvis lavere pris.
Fordeler og ulemper ved Delta Hedging
En av de viktigste ulempene ved delta sikring er nødvendigheten av å hele tiden se og justere de involverte stillingene. Avhengig av aksjens bevegelse, må den næringsdrivende ofte kjøpe og selge verdipapirer for å unngå å være under eller over sikret.
Antall transaksjoner som er involvert i delta sikring kan også bli dyrt siden det påløper handelsavgift når justeringer gjøres. Det kan være spesielt dyrt når sikringen gjøres med opsjoner, da disse kan miste tidsverdien, noen ganger handler lavere enn den underliggende aksjen har økt.
Tidsverdi er et mål på hvor mye tid som gjenstår før utløpet av et alternativ der en næringsdrivende kan tjene penger. Når tiden går og utløpsdatoen nærmer seg, mister alternativet tidsverdien siden det er mindre tid igjen til å tjene penger. Som et resultat påvirker tidsverdien for et alternativ premiekostnaden for det alternativet, da opsjoner med mye tidsverdi vanligvis vil ha høyere premier enn de med liten tidsverdi. Når tiden går, endres verdien av opsjonen, noe som kan resultere i behovet for økt delta-sikring for å opprettholde en delta-nøytral strategi.
Delta-sikring kan komme handelsmenn til gode når de forventer et sterkt trekk i den underliggende aksjen, men risikerer å bli over sikret hvis aksjen ikke beveger seg som forventet. Hvis over sikrede posisjoner må slappe av, øker handelskostnadene.
Pros
-
Delta-sikring gjør det mulig for tradere å sikre risikoen for ugunstige prisendringer i en portefølje.
-
Delta sikring kan beskytte fortjenesten fra en opsjon eller aksjeposisjon på kort sikt uten å avvikle den langsiktige beholdningen.
Ulemper
-
Det kan være behov for mange transaksjoner for å konstant justere deltahekken som fører til kostbare gebyrer.
-
Næringsdrivende kan over hekke hvis deltaet blir utlignet av for mye eller markedene endres uventet etter at hekken er på plass.
Ekte verdenseksempel på Delta Hedging
La oss anta at en næringsdrivende ønsker å opprettholde en delta nøytral posisjon for investering i aksjen til General Electric (GE). Investoren eier — eller er lenge ett salgsalternativ på GE. Ett alternativ tilsvarer 100 aksjer av GEs aksje.
Aksjen synker betraktelig, og den næringsdrivende har overskudd på salgsopsjonen. Nyere hendelser har imidlertid presset aksjekursen høyere. Handleren ser imidlertid denne økningen som en kortsiktig hendelse og forventer at aksjen vil falle igjen etter hvert. Som et resultat settes en deltahekk på plass for å beskytte gevinstene i salgsopsjonen.
GEs lager har et delta på -0, 75, som vanligvis kalles -75. Investoren etablerer en delta nøytral posisjon ved å kjøpe 75 aksjer av den underliggende aksjen. Til 10 dollar per aksje kjøper investorene 75 aksjer i GE til en pris av 7 500 dollar totalt. Når aksjens siste økning er avsluttet eller hendelsene har endret seg til fordel for den næringsdrivendes salgsopsjonsposisjon, kan den næringsdrivende fjerne deltahekken.
