Hva er Cash-and-Carry-Arbitrage
Cash-and-carry-arbitrage er en markedsnøytral strategi som kombinerer kjøp av en lang posisjon i en eiendel som en aksje eller råvare, og salg (kort) av en posisjon i en futureskontrakt på den samme underliggende eiendelen. Den søker å utnytte priseffektivitet for eiendelen i kontantmarkedet (eller spotmarkedet) og fremtidsmarkedene, for å gjøre risikofri fortjeneste. Futureskontrakten må være teoretisk dyr i forhold til den underliggende eiendelen, ellers vil arbitrage ikke være lønnsom.
Grunnleggende om kontant-og-bære-arbitrage
Arbitrageeren vil vanligvis forsøke å "bære" eiendelen frem til utløpsdatoen for futureskontrakten, på hvilket tidspunkt den vil bli levert mot futureskontrakten. Derfor er denne strategien bare levedyktig hvis kontantstrømmen fra den korte futuresposisjonen overstiger anskaffelseskost og bærekostnader på den lange aktivaposisjonen.
Cash-and-Carry arbitrage-stillinger er ikke 100% uten risiko, da det fortsatt er risiko for at transportkostnadene kan øke, for eksempel som en megling som øker marginrenten. Imidlertid reduseres risikoen for enhver markedsbevegelse, som er hovedkomponenten i enhver vanlig lang eller kort handel, av det faktum at når handelen først er satt i gang, er den eneste hendelsen levering av eiendelen mot futureskontrakten. Det er ikke nødvendig å få tilgang til en av dem i det åpne markedet ved utløp.
Fysiske eiendeler som fat olje eller tonn korn krever lagring og forsikring, men aksjeindekser, som S&P 500, krever sannsynligvis bare finansieringskostnader, som margin. Derfor kan arbitrage være mer lønnsomt, alt annet holdt konstant, i disse ikke-fysiske markedene. Siden hindringene for å delta i arbitrage er mye lavere, tillater de imidlertid flere spillere å prøve en slik handel. Resultatet er mer effektiv prising mellom spot- og futuresmarkeder og lavere spredning mellom de to. Lavere oppslag betyr lavere muligheter for å tjene penger.
Mindre aktive markeder kan fremdeles ha arbitrage-muligheter, så lenge det er tilstrekkelig likviditet på begge sider av spillet - spot og futures.
Viktige takeaways
- Kontant-og-frakt-voldgift søker å utnytte priseffektivitet mellom spot- og futuresmarkeder ved å gå lenge på en eiendel i førstnevnte og åpne en mangel på futureskontrakten for den samme eiendelen. Tanken er å "bære" eiendelen for fysisk levering til utløpsdatoen for futureskontrakten. Cash-and-carry-arbitrage er ikke helt uten risiko fordi det kan være utgifter forbundet med å fysisk "bære" en eiendel til utløpet.
Eksempel på kontant-og-bære arbitrage
Tenk på følgende eksempel på kontant-og-bære-arbitrage. Anta at en eiendel for øyeblikket handles til $ 100, mens en-måneders futures-kontrakt er priset til $ 104. I tillegg utgjør månedlige bærekostnader som lagring, forsikring og finansieringskostnader for denne eiendelen $ 3. I dette tilfellet vil den næringsdrivende eller arbitrageur kjøpe eiendelen (eller åpne en lang posisjon i den) til $ 100, og samtidig selge en måneds futureskontrakt (dvs. innlede en kort posisjon i den) til 104 dollar. Den næringsdrivende vil da holde eller bære eiendelen til utløpsdatoen for futureskontrakten og levere eiendelen mot kontrakten, og dermed sikre en arbitrage eller en risikoløs fortjeneste på $ 1.
