I dagens seminar om daglig markedskommentar hadde vi flere spørsmål om nedgangen i brasilianske aksjer, som Petrobras (PBR), og den brasilianske valutaen, den virkelige. Det virkelige er ned nesten 20% mot dollaren siden januar, noe som ikke er så ille som en nedgang i løpet av bjørnemarkedet i 2015, men det er fortsatt bekymringsfullt.
Fremvoksende markeder er ofte en ledende indikator
Vi bryr oss om resultatene til fremvoksende markedsvalutaer (EM) og aksjer fordi de ofte fungerer som en tidlig indikator på bredere markedsrisiko. Utbredte fall i EM-valutaer, inkludert den virkelige, tyrkiske lira og kinesiske yuan, gikk foran de bearish sjokkene markedet opplevde i løpet av siste halvdel av 2015. Forbindelsen mellom EM-valutaer, aksjer og den amerikanske økonomien er kanskje ikke åpenbar med det første, men det er viktig.
Når US dollar (USD) stiger i verdi, blir internasjonale investorer ofte tiltrukket av USD eiendeler inkludert obligasjoner og aksjer tilgjengelig på amerikanske børser. Flytningen av kapital fra EM-økonomier til USD-eiendeler betyr at disse valutaene selges og USD kjøpes. Alt annet som er likt, vil det redusere verdien av EM-valutaen som kan utløse en selgende tilbakemeldingssløyfe. Dårlig finans- og pengepolitikk i mange EM-økonomier har forsterket dette problemet.
Når verdien av EM-valutaen synker, blir importen dyrere, rentene stiger, og inflasjonen kan øke i EM-økonomien. I verste fall medfører valutarevaluering. Faktisk er den "ekte" etterfølgeren til en eldre valuta da Brasil måtte redominere i 1994. Dette har potensialet til å være et stort problem for EM, og det kan blø over i utviklede økonomier som USA og EU.
Noe skala er viktig for å forstå grunnene til at dette er en bekymring for investorer. Den andre, 7., 9., 11. og 18. største økonomien i verden er alle EM. De er kanskje "nye", men satt sammen er de mye større enn USA
Så langt i år har sentralbankene i Tyrkia, Russland, Argentina og India gått inn for å stanse nedgangen i valutaverdier med en viss blandet suksess. Kostnadene ved å gjøre dette er å heve renten (Argentinas referanserente er 40%), noe som kan føre til stagflasjon. Brasil har henvendt seg til IMF for å få hjelp, noe som bidro til en 5% forbedring av realens verdi på fredag.
Det virkelige trekket på fredag er et godt tegn, men kan oppslutningen vare? Kampen mot inflasjon og fallende formuesverdier i EM er antagelig ikke beseiret ennå, men det kan være tidlig nok til at IMF og utviklede markeder kan sette kursen mot en krise hvis de handler raskt. Hovedpoenget er at selv om EM-problemer ikke har sett ut til å skade den bredere, globale økonomien ennå, er det verdt å se på for å unngå en annen forstyrrelse i 2015-stilen.
