Den effektive markedshypotesen (EMH) kan ikke forklare økonomiske bobler fordi EMH strengt tatt vil hevde at økonomiske bobler ikke virkelig eksisterer. Hypotesen er avhengig av antakelser om informasjon og priser er i grunnen i strid med feilprisen som driver økonomiske bobler.
Økonomiske bobler oppstår når formuesprisene stiger langt over den sanne økonomiske verdien og deretter faller raskt. EMH opplyser at formuespriser reflekterer ekte økonomisk verdi fordi informasjon deles mellom markedsdeltakere og raskt blir integrert i aksjekursen. Under EMH er det ingen andre faktorer som ligger til grunn for prisendringer, for eksempel irrasjonalitet eller atferdsfordeling. I hovedsak er da markedsprisen en nøyaktig refleksjon av verdi, og en boble er ganske enkelt en bemerkelsesverdig endring i de grunnleggende forventningene til et eiendels avkastning.
En av pionerene til EMH, økonom Eugene Fama, hevdet for eksempel at finanskrisen, der kredittmarkedene frøs og formuesprisene falt stupbratt, var et resultat av begynnelsen av en lavkonjunktur snarere enn sprengningen av en kredittboble. Endring i formuespriser reflekterte oppdatert informasjon om økonomiske utsikter.
Fama har sagt at for at en boble skal eksistere, må den være forutsigbar, noe som vil bety at noen markedsaktører måtte se feilprisen i forkant. Han argumenterer for at det ikke er noen konsistent måte å forutsi bobler. Fordi bobler bare kan identifiseres i ettertid, kan de ikke sies å gjenspeile noe mer enn raske endringer i forventningene basert på ny markedsinformasjon.
Hvorvidt bobler er forutsigbare er gjenstand for debatt. Atferdsmessige finanser, et felt som prøver å identifisere og undersøke økonomiske beslutninger, har avdekket flere skjevheter i beslutningsprosesser for investeringer, både på individuelt og markedsnivå. Uoppmerksomhet mot visse typer informasjon, bekreftelsesskjevhet og gjeteratferd er noen få eksempler som kan være relatert til økonomiske bobler. Disse skjevhetene har vist seg å eksistere, men det er ikke så enkelt å bestemme forekomsten og nivået av en bestemt skjevhet på et bestemt tidspunkt.
Selvfølgelig skal det bemerkes at EMH ikke krever at alle markedsdeltakere har rett hele tiden. Imidlertid dreier en av teoriens grunnleggende elementer seg om ideen om markedseffektivitet. Gitt at markedsaktørene deler den samme informasjonen, bør konsensusprisen nøyaktig gjenspeile en eiendels virkelig verdi fordi de som tar feil, handler med dem som har rett. Atferdsøkonomi på sin side argumenterer for at konsensus kan være feil.
Definisjonen av en boble er at riktig pris er vesentlig forskjellig fra markedsprisen, noe som betyr at konsensusprisen er feil. Enten det er forutsigbart eller ikke, har noen hevdet at finanskrisen representerte et alvorlig slag for EMH på grunn av dybden og omfanget av feilprisene som gikk foran den. Imidlertid vil Fama sannsynligvis være uenig.
