Aksjer er i et lite svingende mønster etter å ha kastet seg i begynnelsen av august midt i en avtagende global økonomi og eskalerende handelsspenninger mellom USA og Kina. Korte innsatser mot det amerikanske markedet steg med 2, 68 milliarder dollar de første tre ukene da investorene så behovet for ytterligere delta-sikring. Ettersom uønskede investorer som er bekymret for de økonomiske utsiktene, veier beslutningen om å kjøpe en dukkert eller løpe for dekning, gjør ikke rådene som kommer fra Wall Street denne uken enklere. Strategister hos JP Morgan Chase & Co. er bullish om comeback mens de på UBS Global Wealth Management frykter mer smerte er foran.
"Mens vi har tatt til orde for et konsolideringssamtaler i løpet av august, forventer vi fortsatt at tilbaketrekningene ikke vil strekke seg lenger enn den mai gjorde, og tror fortsatt at markedet vil gå videre til årsskiftet, " skrev JPMorgan's strateger tirsdag i et notat rapportert av Bloomberg. I mellomtiden sa global sjef for investeringssjef MarkHaefele fra UBS en dag tidligere: "Vi ser ikke dette som det beste miljøet for å ta risiko på aksjer, " ifølge Business Insider.
Hva det betyr for investorer
JPMorgan sier at kjøp dukkert, men vent til september. En rekke viktige katalysatorer i løpet av de neste månedene vil sannsynligvis stimulere aksjene høyere. Den europeiske sentralbanken (ECB) begynner å starte sitt kvantitative lettingsprogram på nytt, mens den amerikanske sentralbanken forventes å gjøre et nytt rentekutt som trolig vil være større enn det den gjorde i slutten av juli. Positiv inntjeningsleveranse vil også være sentralt, og på dette punktet går JPMorgan litt mot kornet, og gir mer positive inntekter enn inntjeningsprognosene.
Selv det illevarslende lavkonjunktur-signalet om inversjonen av avkastningskurven mellom 2-årige og 10-årige statsobligasjoner, som ikke har skjedd siden den store resesjonen i 2007-2009, er ikke nok til å motvirke JPMorgan optimisme. Strategene ser ikke bort fra viktigheten av inversjonen, og sier at det er noe å overvåke, men de hevder at det fremdeles er tid for aksjer å rally før en lavkonjunktur treffer. Når tidligere inversjoner har skjedd, har S&P 500 gjennomsnittet en gevinst på 12% i løpet av det neste året.
Sammensatt kan kurveinversjonen være mer en indikator på ekstrem nervøsitet i markedet for tiden, for å øke sentralbankenes handling, skjev obligasjonseierskap og av globalt søk etter avkastning, snarere enn et sikkert tegn på at USA er i ferd med å gå inn i en lavkonjunktur, Skrev JPMorgan's strateger, ledet av Mislav Matejka. Han la til, "Det er for tidlig å forvente den neste amerikanske lavkonjunkturen, og man bør være konstruktiv på aksjer."
UBS derimot mener at det å kjøpe tippet sannsynligvis vil være et tapende forslag. Firmaet, som forvalter den største mengden privat formue i verden, er nå undervektige aksjer for første gang siden eurosonekrisen i 2012. UBS gir investorer tre hovedgrunner til at de forventer høyere volatilitet midt i en eskalerende handelskrig mellom USA og Kina. aksjemarkedet er ikke stedet å være akkurat nå.
Den første grunnen er PMI-data, en av økonomiens ledende indikatorer. I juli falt PMI til 51, 2, fortsatt over terskelen på 50 som markerer forskjellen mellom utvidelse og sammentrekning, men den har gått tilbake i et år nå. Sammenlignet tidligere sykluser siden 1974, finner UBS at kjøp av dukkert fungerer best når ledende indikatorer, for eksempel PMI, akselererer og ikke går tilbake. Når indikatorene har toppet seg, blandes aksjeutviklingen, og hvis PMI faller under 50, er det å kjøpe en dukkert sjelden som har betalt seg.
De to andre grunnene gjelder renter og inntjeningsutsikter. Innkvartering (dvs. relativt lavere) renter er et pluss for aksjer. Men til tross for Federal Reserves rentekutt forrige måned, må det tas hensyn til et svar etterslep, og UBS bruker et etterslep på 18 måneder. Siden Fed var i en tilstrammingssyklus for 18 måneder siden, er dagens økonomiske forhold relativt stramme. Når det gjelder inntjeningsutsiktene, er det ille nok at kombinert med en reduserende PMI og trange økonomiske forhold, kan dagens dip lett bli til et skred.
Ser fremover
Hvis du drar de to divergerende visningene sammen, kan det være litt tid igjen før aksjene rally, men det ser ut til å gå kort. Kjøp duppet, sier JPMorgan, men vær klar til å komme raskt ut. Eller ta tanke på dekning med strategier for handel med kreditt og kredittmarked, sier UBS, og anbefaler også gull. "Gull har demonstrert sine sikre havnegenskaper, og vi holder lenge på metallet."
