Hva er avkastningen på obligasjonsandelene - øl?
Obligasjonsrenten (BEER) er en beregning som brukes til å evaluere forholdet mellom obligasjonsrenter og inntjeningsrenter i aksjemarkedet. BEER har to deler - telleren er representert av en referansepapirrente, for eksempel en fem- eller 10-årig statskasse, mens nevneren er den nåværende inntjeningsrenten til en aksjeportefølje, for eksempel S&P 500.
En sammenligning av avkastningen på langsiktig statsgjeld og gjennomsnittlig avkastning på et referansemål for aksjemarkedet kan brukes som en indikator på når jeg skal kjøpe aksjer. Hvis forholdet er over 1, 0, sies aksjemarkedet å være overvurdert; en lesning på under 1, 0 indikerer at aksjemarkedet er undervurdert.
Avkastningsgraden på obligasjons egenkapital kan også gå etter den girede egenkapitalrenten (GEYR).
Formelen for øl
BEER = Inntjening YieldBond Yield
Hvordan beregne ØL
BEER beregnes ved å dele avkastningen på en statsobligasjon med dagens inntjeningsutbytte av en aksjeutvikling i samme marked. Det nåværende inntjeningsutbyttet i aksjemarkedet (eller ganske enkelt en enkelt aksje) er bare det inverse av forholdet mellom pris og inntjening (P / E), det vil si inntjening / pris. Inntjeningsutbyttet er oppgitt som en prosentandel, som måler prosentandelen av hver investering som ble tjent av et selskap, sektor eller hele markedet i løpet av de siste tolv månedene.
For eksempel, hvis P / E-forholdet til S&P 500 er 25, er inntektsutbyttet 1/25 = 0, 04. Det er lettere å sammenligne inntjeningsrenten og obligasjonsrentene enn å sammenligne P / E-forholdet med obligasjonsrentene.
Hva forteller BEER deg?
Teorien bak forholdet er at hvis aksjer gir mer enn obligasjoner, det vil si BEER <1, så er aksjer billige gitt at mer verdi skapes ved å investere i aksjer. Når investorene øker etterspørselen etter aksjer, øker prisene, og får P / E-forhold til å øke. Når P / E-forhold øker, synker inntjeningsrenten, noe som gir den mer i tråd med obligasjonsrentene.
Motsatt, hvis inntjeningsavkastningen på aksjer er mindre enn avkastningen på statsobligasjoner (BEER> 1), blir inntektene fra salg av aksjer reinvestert i obligasjoner. Dette resulterer i et redusert P / E-forhold og økt inntjeningsavkastning. Teoretisk vil en øl på 1 indikere like nivåer av opplevd risiko i obligasjonsmarkedet og aksjemarkedet.
Analytikere føler ofte at BEER-forhold større enn 1 innebærer at aksjemarkedene er overvurdert, mens tall under 1 betyr at de er undervurdert, eller at gjeldende obligasjonsrenter ikke er tilstrekkelig prisfastsettelsesrisiko. Hvis BEER er over normale nivåer, er antagelsen at prisen på aksjer vil synke, og dermed redusere BEER.
Viktige takeaways
- Obligasjonsrenten (BEER) er en beregning som brukes til å evaluere forholdet mellom obligasjonsrenter og inntjeningsrenter i aksjemarkedet. Et forhold på over 1, 0 indikerer at aksjemarkedet er overvurdert, og under 1, 0 aksjer er undervurdert. Et spesielt eksempel på et ØL som bruker S&P 500 og 10-årige statsobligasjoner er den såkalte Fed-modellen.
Eksempel på bruk av øl
Vurder en 10-årig statsobligasjon med en avkastning på 2, 8% og inntjeningsrenten på S&P 500 på 4% (indikerer en P / E på 25x). BEER-forholdet kan dermed beregnes som:
Øl = obligasjonsutbytte (0, 028) / inntjeningsutbytte (0, 04) = 0, 7
Ved å bruke resultatene ovenfor kan en investor konkludere med at aksjemarkedet er undervurdert da forholdet er beregnet til å være under 1, 0.
Forskjellen mellom BEER og Fed-modellen
Fed-modellen er et spesielt tilfelle av en avkastningsgrad på obligasjoner. Et BEER-forhold kan beregnes ved å bruke hvilken som helst referansepapirrente og ethvert referanseindeks i aksjemarkedet. Fed-modellen er et verktøy for å avgjøre om det amerikanske aksjemarkedet er rimelig verdsatt på et gitt tidspunkt. Modellen er basert på en ligning som sammenligner inntjeningsutbyttet spesifikt av S&P 500 med avkastningen på 10-årige amerikanske statsobligasjoner.
Økonom Ed Yardeni opprettet Fed-modellen. Han ga det navnet og sa at det var "Feds aksjevurderingsmodell, selv om ingen av Fed noen gang offisielt har støttet den." Fed-modellen dikterer at hvis inntjeningsutbyttet til S & P er høyere enn de amerikanske 10-årige obligasjonsrentene, er markedet "bullish".
Et bullish marked antar at aksjekursene vil stige og et godt tidspunkt å kjøpe aksjer. Hvis inntektsrenten synker under avkastningen på den 10-årige obligasjonen, regnes markedet som "bearish". Et bearish marked antar at aksjekursene vil synke. Fed-modellen så ikke ut til å fungere under og etter finanskrisen i 2008. Den mye brukte og aksepterte modellen har fremdeles mange investeringseksperter som stiller spørsmål ved bruken av de siste årene.
Begrensninger av øl
Utbytteforholdet på obligasjonsandelene hjelper investorer til å forstå verdien som er skapt ved å investere en dollar i obligasjoner kontra å investere den dollaren i aksjer. Kritikere har imidlertid påpekt at BEER-forholdet har null prediktiv verdi, basert på forskning som ble utført på historiske avkastninger i statskassen og aksjemarkedene.
I tillegg er det sagt å skape en korrelasjon mellom aksjer og obligasjoner fordi begge investeringene er forskjellige på flere måter - mens statsobligasjoner er garantert å betale tilbake hovedstolen, garanterer aksjer ingenting. Tilsvarende, i motsetning til renter på en obligasjon, er en aksjens inntjening og utbytte uforutsigbar, og verdien av den er ikke kontraktuelt garantert.
