DEFINISJON av studie med aktiv andel
Studie med aktiv andel viser til en akademisk studie utført av forskere fra Yale School of Management i 2006. Studien undersøkte hvor mye andelsfondets eierandel skilte seg fra referanseporteføljen, med forskjellen referert til som den aktive andelen. Jo større forskjell mellom fondets formuesammensetning og dets referanseindeks, jo større er den aktive andelen.
BREAKING NED Aktiv-Share-studie
I følge studien, "Hvor aktiv er din forvalter? Et nytt mål som forutsier ytelse, ”av økonomiprofessorene Antti Petajisto og Martijn Cremers, er det en positiv sammenheng mellom et fonds aktiv andel og fondets resultater mot referanseporteføljen.
Aktiv andel er brøkdelen av et fonds porteføljebeholdning som avviker fra referanseindeksen. Den aktive andelen i et aksjefond varierer fra null (rent indeksfond) til 100 prosent (ingen overlapp med referanseporteføljen). Aktiv styring har tradisjonelt blitt målt ved sporingsfeil, som måler volatiliteten i porteføljeavkastningen i forhold til en referanseindeks. Petajisto og Cremers metode brukte aktiv andel i forbindelse med sporingsfeil for å gi et omfattende bilde av hvor aktivt et fond er i dimensjonene til både beholdninger og avkastning.
Aktiv aksje avslører “Closet Index Funds”
Studien med aktiv aksje ga provoserende at en tredel av aktivt forvaltede verdipapirfond var “skapindeksører.” Skapindeksfond er aktivt forvaltede fond som nøye speiler innehaveren av referanseporteføljen, mens de fremdeles krever aktiv forvaltningshonorar.
Metoden for å måle et aktivt fond ved å bruke både sporingsfeil og aktiv andel gjør at fond kan kjennetegnes av hvor mye og hvilken type aktiv forvaltning de utøver. Fond med høy aktiv andel og lav sporingsfeil er diversifiserte aksjeplukkere (f.eks. T. Rowe Price Small Cap); lav aktiv andel og høy sporingsfeil er faktorinnsatser (f.eks. Investment Co. of America); høy aktiv andel og høy sporingsfeil er konsentrerte aksjeplukkere (f.eks. Fidelity Low Price); lav aktiv andel og lav sporingsfeil er skapindeksører (f.eks. Fidelity Magellan); og null aktiv andel og null sporingsfeil er rene indeksfond (f.eks. Vanguard 500).
Studien bekreftet den konvensjonelle visdommen om at mindre fond ble mer aktivt forvaltet, mens et betydelig antall store fond, særlig de med mer enn 1 milliard dollar i eiendeler under forvaltning, var skapindeksører. Studiens forfattere uttalte at målt med aktiv andel, spår aktiv forvaltning fondets resultater. Fond med den høyeste aktive andelen overtrådte betydelig referanseporteføljen både før og etter utgifter, og avkastningen var jevn fra år til år. Fond med lavest aktiv andel underpresterte etter utgifter.
