Hva er en unormal avkastning?
En unormal avkastning beskriver det uvanlige overskuddet som gis av gitte verdipapirer eller porteføljer over en spesifikk periode. Resultatene er forskjellige fra forventet eller forventet avkastningskurs (RoR) for investeringen. Den forventede avkastningskursen er estimert avkastning basert på en eiendelsprisingsmodell ved bruk av et historisk gjennomsnitt eller flere verdivurderinger på lang sikt.
Unormal avkastning kalles også alfa eller meravkastning.
Hvorfor unormal avkastning er viktig
Unormal avkastning er avgjørende for å bestemme en verdipapirers eller porteføljens risikojusterte ytelse sammenlignet med det samlede markedet eller en referanseindeks. Unormal avkastning kan bidra til å identifisere en porteføljeforvalteres ferdigheter på en risikojustert basis. Det vil også illustrere om investorene mottok tilstrekkelig kompensasjon for antatt investeringsrisiko.
En unormal avkastning kan være positiv eller negativ. Figuren er bare en oppsummering av hvordan den faktiske avkastningen avviker fra den forventede avkastningen. For eksempel vil det å tjene 30% i et aksjefond som forventes i gjennomsnitt 10% per år, gi en positiv unormal avkastning på 20%. Hvis derimot i dette samme eksemplet den faktiske avkastningen var 5%, ville dette gi en negativ unormal avkastning på 5%.
Kumulativ unormal retur
Kumulativ abnormal return (CAR) er summen av alle unormale avkastninger. Vanligvis skjer beregningen av kumulativ unormal retur gjennom et lite tidsvindu, ofte bare dager. Denne korte varigheten skyldes at bevis har vist at sammensatt daglig unormal avkastning kan skape skjevhet i resultatene. Kumulativ abnormal return (CAR) brukes til å måle effekten av søksmål, utkjøp og andre hendelser på aksjekursene. Kumulativ abnorm avkastning (CAR) er også nyttig for å bestemme nøyaktigheten av prisfastsettelsesmodellen for å forutsi forventet ytelse.
Prismodellen for kapitalforvaltning (CAPM) er et rammeverk som brukes til å beregne et verdipapirs eller porteføljens forventede avkastning basert på den risikofrie avkastningen, beta og forventet markedsavkastning. Etter beregning av en verdipapirers eller porteføljens forventede avkastning, er estimatet for den unormale avkastningen ved å trekke fra forventet avkastning fra realisert avkastning. Den unormale avkastningen kan være positiv eller negativ, avhengig av ytelsen til sikkerheten eller porteføljen over den angitte perioden.
Viktige takeaways
- En unormal avkastning beskriver det uvanlige overskuddet som genereres av en bestemt sikkerhet eller portefølje over en periode.Abnormal avkastning, som kan være positiv eller negativ, bestemmer risikojustert ytelse. En kumulativ unormal avkastning er summen av alle unormale avkastninger. brukes til å måle effekten av søksmål, oppkjøp og andre hendelser har på aksjekursene.
Ekte verdenseksempel
Anta at den risikofrie avkastningen er 2% og referanseindeksen har en forventet avkastning på 15%. En investor har en portefølje av verdipapirer og ønsker å beregne porteføljens unormale avkastning i løpet av året før.
Investorens portefølje returnerte 25% og hadde en beta på 1, 25 når det ble målt mot referanseindeksen. Derfor, gitt den antatte risikoen, skal porteføljen ha returnert 18, 25%, eller (2% + 1, 25 x (15% - 2%)). Følgelig var den unormale avkastningen året før 6, 75% eller 25 til 18, 25%.
De samme beregningene kan være nyttige for en aksjepost. For eksempel returnerte aksje ABC 9% og hadde en beta på 2, målt mot referanseindeksen. Tenk på at den risikofrie avkastningen er 5% og referanseindeksen har en forventet avkastning på 12%. Basert på prismodellen for kapitalforvaltning (CAPM) har aksje ABC en forventet avkastning på 19%. Derfor hadde aksje ABC en unormal avkastning på -10% og underpresterte markedet i løpet av denne perioden.
