En oppblussing i handelskrigen mellom USA og Kina skranglet markedene mandag, men en påfølgende opptur har trimmet ukens hittil-tapet for S&P 500-indeksen (SPX) til bare 0, 2%, fra og med avslutningen torsdag, 16. mai 2019. Imidlertid ligger mer problemer fremover, ifølge Mike Wilson, sjef i USAs aksjestrateg i Morgan Stanley.
"Aksjer har sannsynligvis inngått en dårlig risikobelønningsperiode på grunn av den svært lave inntjeningsveksten vi ser det neste året og fulle verdivurderinger, " skriver han i en fersk rapport. "Inntektene på kort sikt er fortsatt for høye med 5% -10%, " legger han til.
Tabellen nedenfor oppsummerer fire store bekymringer som Wilson og teamet hans har akkurat nå.
4 tegn på mer markedsproblemer foran
- Bullish sentiment er farlig høyt. Rentekurven peker på langvarig aksjemarkedsvolatilitet fremover. Risikoen for en lavkonjunktur økte kraftig den siste måneden. Inntektsveksten er mer prekær enn de fleste observatører tror.
Betydning for investorer
"Forhøyet bullish stemning (87. persentil siden 2005) etterlater lite rom for sentimentdrevet oppside, særlig gitt langvarig risiko for inntjeningsveksten i 2019-2020, uviljen fra Fed til å gjøre et" forsikringskutt ", og den nylig oppblåste risikoen for en handelskonflikt, "observerer rapporten. Investorsentiment er en klassisk kontrarindikator, tatt som et negativt signal når det er bullish, og et positivt tegn når det er bearish.
"Volatilitet avtar kanskje ikke så raskt som noen tror, selv om det er en riktig opptrapping av disse risikoene for handelstransaksjoner. Vi har påpekt i lang tid at volumet sannsynligvis vil øke med tanke på utflating av avkastningskurven de siste årene. år." Rapporten utdyper at selv om det er velkjent at "en utflating avkastningskurve er en ledende indikator for konjunkturene, er det også" et veldig godt ledende forhold mellom avkastningskurven og VIX. " Videre legger rapporten til, "Det er klart det blir vanskeligere når vi når slutten av konjunkturene for det gjennomsnittlige selskapet, og det fører til mer volatilitet i aksjemarkedet."
Mens Wilson og teamet hans har spådd en nedgang i bedriftsinntekter, hvor fortjenesten avtar år over år i to eller flere påfølgende kvartaler, spår ikke Morgan Stanleys økonomer en generell økonomisk lavkonjunktur i løpet av nær fremtid. "Imidlertid er det mange tegn på at risikoen for en lavkonjunktur de neste 12 månedene øker, " advarer rapporten. Den siste måneden har den amerikanske syklusindikatoren utviklet av Morgan Stanleys Cross Asset Research-gruppe "offisielt tippet over i" nedturen "-fasen som alltid har gått foran en økonomisk lavkonjunktur."
Morgan Stanleys "indikator for inntjeningsvekst" prognoser S&P 500-inntekter i løpet av de neste 12 månedene som er omtrent 8% lavere enn konsensusestimatet nedenfra og opp. Wilsons team forventer at 1Q 2019 vil ende med at samlet S&P 500 EPS blir flatt år over år, og rapporten deres sier "Vi ville ikke bli overrasket om både 2Q og 3Q viser seg å være vesentlig negative - dvs. verre enn -5 %--På dette punktet."
Ser fremover
"Handling av pris og grunnleggende støtte vår 2.400-3.000 flerårige konsolidering for S&P 500, " heter det i rapporten. Det vil si at Wilsons team forventer at indeksen vil handle innen dette området de neste årene, med de to endepunktene som representerer deres bearish og bullish scenarier. Indeksen la ned på 2.876.32 16. mai, og antydet 16, 6% nedside og 4, 3% oppside fra nå i Morgan Stanleys estimat.
