Aksjemarkedet har iscenesatt et delvis tilbakeslag fra den nylige tilbaketrekningen, men Jim Paulsen, sjef for investeringsansvarlig (CIO) i The Leuthold Group, ser at "overopphetingspresset" bygger seg i økonomien som igjen utgjør en alvorlig risiko for aksjekursene. I en nylig klientnotat, som sitert av Business Insider, advarte han: "Et vanlig syn på at inflasjon og avkastning forblir ganske lav og ikke representerer mye av en trussel for aksjemarkedet, er rett og slett feil. Fordi både lønns- og prisvekst nylig nådde ny utvinning er høy, overopphetingstrykket ser ut til å bli enda mer uttalt."
I mellomtiden, i en fersk rapport med tittelen "No Margin For Error", indikerer Morgan Stanley at en rekke makrokrefter utøver et press nedover på bedriftens fortjenestemarginer, og dette betyr til slutt nedadgående press på aksjekursene. Blant disse styrkene er de to store truslene som Paulsen ser, inflasjon som øker forretningskostnadene generelt og lønnsveksten spesielt. Listen nedenfor indikerer hvilke industrigrupper Morgan mener står overfor den høyeste risikoen for alvorlig marginkompresjon kontra konsensusestimater, ifølge "Margin Heat Map" i rapporten. (For mer, se også: Denne aksjekorreksjonen er nå den høyeste i et tiår .)
- MaterialerTransportAutomater og komponenterKonsumvarer og klærTeknisk maskinvare og utstyrSjeledere og halvlederutstyr
Betydning for investorer
Paulsen la til: "Bekymringene for inflasjonen øker kanskje raskere enn anerkjent. Wall Streets tanker om overoppheting synes å være i bakgrunnen for større angst." Han hevdet at en "overopphetingsrunde" i 2015 og 2016 var preget av akselererende lønns- og kjerne konsumprisvekst, og veide på aksjekursene. Basert på lukkepriser, gikk S&P 500-indeksen (SPX) med 2, 1% fra 18. mai 2015 til 4. november 2016.
"Et vanlig syn på at inflasjon og avkastning forblir ganske lav og ikke representerer mye av en trussel for aksjemarkedet er rett og slett feil." —Jim Paulsen
Videre observerer Business Insider at både aksje- og obligasjonsrenter falt i takt under den nylige tilbaketrekningen, ettersom en økning i obligasjonsrentene sendte kursene på obligasjoner som falt, mens de også satte salg av bekymrede aksjeinvestorer. I motsetning til populær visdom, har prisene på aksjer og obligasjoner en tendens til å være positivt korrelert i løpet av de siste 20 årene, konstaterer samme artikkel. I få tilfeller der prisene beveget seg i motsatt retning i løpet av de to tiårene, har de vært preget av utstrakt salg av aksjer. Paulsen kaller dette "en vippebryter som historisk har forsterket den negative effekten av overopphetingstrykk." (For mer, se også: Hvorfor krisen i 1929 kan skje i 2018. )
Inflasjonen i USA, målt ved forbrukerprisindeksen (KPI), lå på en årlig rate på 2, 3% i september, ned fra en nylig høyde på 2, 9% i juni og juli, men opp fra omtrent 0% gjennom store deler av 2015, per data fra US Bureau of Labor Statistics, presentert av Trading Economics. Lønn vokste med en årlig rate på 4, 8% i august, den siste måneden som data er tilgjengelig for, omtrent det dobbelte av den gjennomsnittlige økningen i 2015, per data fra det amerikanske byrået for økonomisk analyse, presentert av Trading Economics.
Ser fremover
Morgan Stanleys "Margin Heat Map" indikerer at flere flere bransjer enn de som er oppført over, kan være på spissen for å ha en høy risiko for marginkompresjon. Kapitalvarer og detaljhandel er sårbare for topp etterspørsel. Husholdnings- og personlige produkter, detaljhandel med matvarer og stifter, mat, drikke og tobakk har alle nevnt omkostningstrykk i resultatutgivelsene og veiledningen. Energi, telekommunikasjonstjenester, og programvare og tjenester har alle konsensusanslag som Morgan Stanley mener er for optimistisk. Morgan Stanley forventer også høyere volatilitet, noe som kan øke uro blant investorer, og setter scenen for det angstinduserte stupet som Paulsen ser for seg.
