SEC krever hvert kvartal at hedgefond arkiverer en 13F-skjema som beskriver hvert enkelt selskaps eierandel i en rekke områder og kategorier. Investorer henvender seg ofte til disse registreringene, som er tilgjengelige for publikum og mye omtalt, for ideer om hvor noen av de mest velstående og fremtredende økonomiske lederne legger pengene sine. Blant de mest sporet hedgefondforvalterne er de som leder såkalte aktivistfond, firmaer som anskaffer en betydelig del av et selskaps aksje, slik at de kan ha innflytelse over selskapets praksis og ledelse. (For mer, se: Hva er en 13F og når er det nyttig? )
Vanligvis anses aktivistfond å ha spilt av denne typen når de investerer i 5% eller mer av et selskaps totale aksjer, noe som utløser et krav om at de innleverer et skjema 13D. Form 13D-er ligner 13F-er, men er strengere; en investor med en stor eierandel i et selskap må rapportere alle endringer i den posisjonen innen bare 10 dager etter en handling, noe som betyr at det er mye lettere for utenforstående å se hva som skjer mye nærmere sanntid enn i tilfelle av en 13F. Nylig har en ny strategi blant aktivistiske investorer tillatt dem å fortsette å påvirke målselskaper, samtidig som de unngår å avsløre investeringsdetaljer med 13D-innleveringer.
Midt-cap selskapsmål
I følge en rapport fra Activistmonitor, en plattform som eies av Mergermarket, har aktivistledere i økende grad rettet seg mot selskaper som de kan oppnå sine mål med mens de holder under 5% av de totale aksjene. Aktivistmonitor-analytikere fant at 38% av aktivistfondskampanjer så langt i 2016 har fulgt denne tilnærmingen, i motsetning til bare 26% i løpet av hele 2015. Ved å holde seg under 5% -grensen, unngår hedgefond etter denne nye strategien kravene til 13D-rapporten og angir i stedet all aktivitet i sine målkampanjer ved kvartalsvise 13F-innleveringer.
Activistmonitor har også bemerket en forhåndseleksjon blant aktivistinvestorer for å målrette mot mellomstore selskaper, der investorfond går videre i å kjøpe en betydelig posisjon, i motsetning til storstilt kampanjer med store selskaper. (For mer, se: Aktivistinvestorer: En god eller dårlig ting? )
13F kan gi mer rom for strategi
Ikke alle aktivistkampanjer er de samme. Noen er fokusert på en aggressiv overtakelse av visse selskapspolitikker eller et styre, mens andre tar sikte på en mer subtil tilnærming som involverer å oppmuntre og veilede visse forretningspraksis. For de kampanjene der en eierandel på 5% eller mer er involvert, ville målselskaper være klar over fondets intensjoner og alle direkte involverte og ellers ville være klar over nøyaktig hva som skjer gjennom 13D-innleveringer. Når fond har en lavere eierandel i et selskap, er det ikke umiddelbart klart hva deres mål er. 13F-rapportene dikterer ikke et fonds intensjoner, og aktivistiske investorer som bruker denne sub-5% -strategien vil sannsynligvis utnytte denne uklarheten.
