Hva er en ZCIS (ZeroIS)?
En inflasjonsbytte med null kupong er en type derivat der en fast renteutbetaling på et anslått beløp byttes mot en betaling til inflasjonsraten. Det er en utveksling av kontantstrømmer som lar investorer enten redusere eller øke eksponeringen deres for endringene i kjøpekraften til penger. En inflasjonsswap med null kupong er også kjent som en inflasjonsbytte med innbrutt pris.
Viktige takeaways
- I en inflasjonsbytte med null kuponger, som er en grunnleggende type inflasjonsderivat, byttes en inntektsstrøm som er bundet til inflasjonsraten for en inntektsstrøm med en fast rente. Med en inflasjonsswap med null kupong, inntekter begge inntektene strømmer betales som en engangsbetaling når byttet når løpetid og inflasjonsnivået er kjent, i stedet for å faktisk utveksle betalinger med jevne mellomrom. Når inflasjonen stiger, får inflasjonskjøperen mer fra inflasjonsselgeren enn det han betalte, men hvis inflasjonen faller, får inflasjonskjøperen mindre fra inflasjonsselgeren enn det han betalte.
Forstå et ZLIS (ZCIS)
I en inflasjonsbytte med null kupong, som er en grunnleggende type inflasjonsderivat, byttes en inntektsstrøm knyttet til inflasjonsraten for en inntektsstrøm med en fast rente. En nullkupongsikkerhet utfører ikke periodiske rentebetalinger i løpet av investeringens levetid. I stedet utbetales et engangsbeløp på forfallsdato til verdipapirinnehaveren.
På samme måte, med en inflasjonsswapp til null kupong, betales begge inntektsstrømmene som en engangsbetaling når byttet når løpetid og inflasjonsnivået er kjent, i stedet for å faktisk utveksle betalinger med jevne mellomrom. Utbetalingen ved forfall avhenger av inflasjonen som realiseres over en gitt tidsperiode, målt med en inflasjonsindeks. Faktisk er inflasjonsbyttet med null kupong en bilateral kontrakt som brukes til å sikre en hekk mot inflasjon.
Under en inflasjonsbytte med null kupong betaler inflasjonsmottakeren eller kjøperen en forhåndsbestemt fast rente og får til gjengjeld en inflasjonsbundet betaling fra inflasjonsbetaleren eller selgeren. Den siden av kontrakten som betaler en fast rente blir referert til som fast ben, mens den andre enden av derivatkontrakten er inflasjonsbenet. Den faste renten kalles breakeven swap rate.
Betalinger fra begge ben fanger opp forskjellen mellom forventet og faktisk inflasjon. Hvis faktisk inflasjon overstiger forventet inflasjon, blir den resulterende positive avkastningen til kjøperen betraktet som en kapitalgevinst. Når inflasjonen stiger, tjener kjøperen mer; faller inflasjonen, tjener kjøperen mindre. Mens betaling typisk byttes på slutten av bytteperioden, kan en kjøper velge å selge swap-en på OTC-markedet før løpetiden.
Inflasjonskjøperen betaler et fast beløp, kjent som det faste benet. Dette er:
Fast ben = A *
Inflasjonsselgeren betaler et beløp gitt av endringen i inflasjonsindeksen, kjent som inflasjonsbenet. Dette er:
Inflasjonsben = A *
hvor:
A = Referansebevisning av byttet
r = Fast rente
t = Antall år
I E = Inflasjonsindeks på slutten (forfallsdatoen)
I S = Inflasjonsindeks på startdato
Eksempel på null-kuponginflasjonsswap (ZCIS)
For eksempel forutsatt at to parter inngår en fem-års nullkupong-inflasjonsswap med et anslått beløp på 100 millioner dollar, 2, 4% fast rente, og den avtalte inflasjonsindeksen, for eksempel KPI, til 2, 0% når swapen blir avtalt. Ved forfall er KPI 2, 5%.
Fast ben = $ 100.000.000 *
= $ 100.000.000 *
= 12.589.990, 68 dollar
Inflasjonsben = $ 100.000.000 *
= $ 100.000.000 *
= $ 25.000.000, 00
Siden den sammensatte inflasjonen steg over 2, 4%, tjente inflasjonskjøperen, ellers ville inflasjonsselgeren ha tjent.
Byttens valuta bestemmer prisindeksen som brukes til å beregne inflasjonsraten. For eksempel vil en bytte i US dollar være basert på Consumer Price Index (CPI), en fullmakt for inflasjon som måler prisendringer i en kurv med varer og tjenester i USA. En bytte i britiske pund vil vanligvis være basert på Storbritannias detaljhandelsprisindeks (RPI).
Som alle gjeldskontrakter er en inflasjonsswap med null kuponger utsatt for mislighold fra begge parter, enten på grunn av midlertidige likviditetsproblemer eller mer betydelige strukturelle problemer, som insolvens. For å dempe denne risikoen kan begge parter bli enige om å stille sikkerhet for det skyldige beløpet.
Andre finansielle instrumenter som kan brukes til å sikre seg mot inflasjonsrisiko er inflasjonsswapper til realavkastning, prisindekser for inflasjonsswapper, TIPS (Treasury Inflated Protected Securities), kommunale og bedriftsinflasjonsrelaterte verdipapirer, inflasjonsbundne innskuddsbeviser og inflasjonsbundne spareband.
