Et sterkt omdiskutert tema blant tech-forhandlere har vært hvor mye Yahoo Inc.s (YHOO) eiendeler er verdt.
Det nye holdingselskapet for Yahoo vil få sitt arbeid for det etter at selskapet selger søk og andre eiendeler for anslagsvis 4, 5 milliarder dollar til Verizon Communications Inc. (VZ). Hvis den avtalen blir fullført denne måneden, vil Yahoo kaste navnet sitt og holdingselskapet vil hete Altaba Inc.
Hvordan uttaler du det nye navnet? Al-ta-ba eller Al-taba? Det er en munnfull.
Uansett hvordan du uttaler det, vil Altaba operere som et investeringsselskap i henhold til Investment Company Act fra 1940. Spørsmålet enhver investor bør stille seg selv er dette. Vil den gamle Yahoo - under et nytt navn - være god til å forvalte eiendelene?
YHOO Market Cap data fra YCharts
Fra 31. mars selskapet
rapporterten investering i Alibaba Group Holding (
BABA) på 41, 3 milliarder dollar og en eierandel i Yahoo Japan på 9, 3 milliarder dollar. Yahoo
rettmessigeier 15, 4 prosent av Alibaba, og representerer 383, 5 milliarder ordinære aksjer. Alibaba har en markedsandel per 1. juni på 310, 99 milliarder dollar, noe som vil bety at Yahoos nåværende eierandel i Alibaba er omtrent 47, 89 milliarder dollar. Yahoo Japan har en markedsandel på omtrent 25, 4 milliarder dollar. Yahoo eier en eierandel på 35, 5 prosent i Yahoo Japan, som representerer en nåværende markedsverdi på rundt 9, 02 milliarder dollar.
YHOO data om langsiktig utsatt skatt (kvartalsvis) fra YCharts
Det virker som om det ikke er noen brainer, ikke sant? Yahoos nåværende markedskapital - før Verizon-avtalen - er 48, 10 milliarder dollar, og eierandelen i Alibaba og Yahoo Japan er verdt 56, 91 milliarder dollar. Så Yahoo handler for øyeblikket for mindre enn markedsverdien til Alibaba og Yahoo Japan. Så kast inn at Yahoo viser kontanter og kortsiktige omsettelige verdipapirer på 6, 91 milliarder dollar, og legg deretter til salget fra Verizon på omtrent 4, 5 milliarder dollar, og bringer Yahoos kontantverdi til 11, 41 milliarder dollar. Det tar verdsettelsen for Yahoo opp til 68, 32 milliarder dollar.
YHOO kontante og kortsiktige investeringer (kvartalsvise) data fra YCharts
Pr. 31. mars rapporterte selskapet utsatt skatteforpliktelse for sin investering i Alibaba på 16, 7 milliarder dollar; dette utgjør nesten 40 prosent av verdien av Yahoos eierandel i Alibaba på 41, 3 milliarder dollar. Pr. 31. desember rapporterte Yahoo utsatt skatteforpliktelse på 13, 6 milliarder dollar, mens investeringsandelen var 33, 6 milliarder dollar, noe som representerte 40 prosent av verdien av eierandelen. Med en verdsettelse av 48, 10 milliarder dollar på Alibaba-eierandelen, ville dens utsatte skatteansvar, med samme 40 prosent, være 19, 46 milliarder dollar. Selskapet viser andre langsiktige skatteforpliktelser til $ 519, 95 millioner. I tillegg kunngjorde selskapet nylig et tilbakekjøpsprogram for tre milliarder dollar.
Så basert på disse forpliktelsene, hvor mye er Yahoo verdt da? Det kan være mindre enn dagens verdsettelse markedet tilordner det.
Det er et stort "IF" i alt dette. For det første, kan Yahoo finne ut hvordan du kan unngå skatteregningen fra Alibaba-eierandelen? Hvis ikke, og Altbaba må betale regningen på et tidspunkt, kan du trekke 20 milliarder dollar fra verdien av investeringsandelen i Alibaba. Det ville bli en stor hit. For det andre håper en investor i Altaba at dette nye investeringsselskapet kan unngå tidligere feil gjort av Yahoos ledelse.
Så dette betyr at investorer i den nye Altaba vil satse på ledelsens evne til å navigere i selskapet gjennom en forvirring av økonomiske spørsmål og skape verdier.
Det er et stort IF på Altaba.
