Hva er et jokerspill?
Et wild-kortspill, som vanligvis innebærer en futurekontrakt på statsobligasjonslån (T-Bond), er der selgeren av kontrakten har rett til å varsle om intensjon om å levere etter at sluttkontrakten for den kontrakten er satt, selv om kontrakten handler ikke lenger.
Viktige takeaways
- Et wild-kortspill, som vanligvis innebærer en futurekontrakt på statsobligasjoner (T-Bond), er der selgeren av kontrakten har rett til å varsle om intensjon om å levere etter at sluttprisen for den kontrakten er satt, selv om kontrakten selges ikke lenger. Et jokerspill, vanligvis, er en fordel for kontraktsinnehaveren hvis det er et skifte i verdien eller prisen på eiendelen mellom tidspunktet for sluttprisen og den faktiske leveransen. Denne fleksibiliteten som er tilgjengelig for selgeren skaper en underforstått sekvens av seks timers putalternativer, som har blitt kalt "wild card play" eller "wild card option".
Å forstå Wild Card-spill
Et wild-kortspill oppstår når en kontraktsinnehaver beholder retten til å levere på kontrakten i en gitt periode etter avsluttet handel til sluttkurs. Dette vil ende kontraktsinnehaveren økonomisk til gode hvis det er et skifte i verdien eller prisen på eiendelen mellom tidspunktet for sluttprisen og den faktiske leveransen.
Å ha rett til et wild-kortspill lar innehaveren levere det billigste å levere (CTD) -emisjonen, uavhengig av verdien av det problemet på det tidspunktet kontrakten gikk ut. Det angitte tidspunktet for levering kan skje fra kontrakt til kontrakt, avhengig av hvilke rettigheter som er gitt til innehaveren av wild card play. Denne situasjonen kan også forekomme i andre markeder eller de som involverer obligasjonsopsjonskontrakter.
Chicago Board of Trade (CBOT) Treasury Bond Futures Contract, som først ble introdusert i 1977, gir kortposisjonen flere leveringsalternativer for når og med hvilket obligasjon kontrakten til slutt vil bli avgjort. Wild-kortspillet, som refererer til det fleksible tidsstyringsalternativet, lar den korte stillingen velge hvilken som helst virkedag i leveringsmåneden for å faktisk levere til den lange kontraktinnehaveren.
I tillegg er kontraktoppgjørsprisen på plass kl. 14.00 på utløpsdatoen for futureskontrakten, men selgeren trenger ikke erklære en intensjon om å gjøre opp kontrakten før kl. 20.00, selv om handel med statsobligasjoner kan forekommer hele dagen i forhandlermarkeder. Hvis obligasjonsprisene endres betydelig mellom 14:00 og 20:00, har selgeren muligheten til å gjøre opp kontrakten til en gunstigere pris. Dette fenomenet, som kommer tilbake på hver handelsdag i leveringsmåneden, skaper en underforstått sekvens av seks timers salgsopsjoner for den korte posisjonen, som har blitt kalt "wild card play" eller "wild card option".
Verdien av det underforståtte salgsalternativet som er relevant for villkortspillet ble først formalisert av Alex Kane og Alan J. Marcus i et papir fra 1985 for National Bureau of Economic Research (NBER), selv om tidligere forskning antydet at, i praksis, faktisk var kort obligasjons futures deltakerne opptrer ikke optimalt når de drar nytte av wild card play.
