En rekke aktivaklasser, særlig aksjer, obligasjoner og valutaer, har vært tettere korrelert de siste månedene enn på noe annet tidspunkt siden midten av 2016, ifølge analyse fra The Wall Street Journal. Hovedårsaken til dette fenomenet er høye nivåer av usikkerhet rundt retningen til makrodrivere som handelspolitikk og rentepolitikk, legger Journal til.
I hovedsak utdyper artikkelen, investorer har delt alle eiendeler i to brede kategorier. "Risiko-off" eiendeler blir sett på som investeringer i trygg havn, og de har en tendens til å øke i pris når forventningene blir dårlige. Derimot er "risiko-på" eiendeler vekstorienterte, og stiger når positive nyhetsgnister økte bullish stemning og oppfatninger av en mer attraktiv risiko / belønningsgrad.
Betydning for investorer
I en periode der "risiko-på" -segmentet råder, stiger S&P 500-indeksen (SPX), avkastningen på den 10-årige amerikanske statskassen stiger (dvs. obligasjonsprisene faller), euro styrker seg i verdi mot den amerikanske dollaren, og den amerikanske dollaren styrker seg mot den japanske yen. I en "risiko-off" periode oppstår det motsatte.
Studien så på handelsdager så langt i 2019 til og med 21. juni, og identifiserte dager hvor enten sentimentet rådde, og knytt det følelsen til hendelser som skjedde enten før eller under handel. Arrangementene inkluderer også kommentarer og datautgivelser fra viktige politiske tall eller organisasjoner som president Trump, Federal Reserve-formann Jerome Powell, Den europeiske sentralbanken (ECB) og Det internasjonale pengefondet (IMF).
"Risk-on" karakteriserte 13 handelsdager, og "risk-off" dominerte i løpet av 14 dager. "Risiko-på" -dager ble preget av optimistiske tweets om fremdriften i handelsforhandlingene av Trump, eller av dovish signaler fra Fed. Derimot korrelerte "risiko-off" -dager med trusler om nye tariffer fra Trump, hawkiske kommentarer fra Fed-tjenestemenn eller prognoser om lavere global BNP-vekst fra ECB og IMF.
For noen investorer representerer "risiko-off" perioder kjøpsmuligheter. Neil Dwane, porteføljeforvalter og global strateg i Allianz Global Investors, er blant disse. Imidlertid ser han etter investeringer som vanligvis ikke er korrelert med brede markedsbevegelser, der infrastrukturfinansiering for rene energiprodukter er et eksempel som han delte med Journal. Faktisk bør det nåværende markedsmiljøet være gunstig for deftige aksjeplukking, gitt at ett års korrelasjon mellom aksjer i S&P 500 er 0, 41, ned fra 0, 75 i 2013, per data fra Morgan Stanley og Bloomberg sitert i samme rapport. En korrelasjon på 1.0 ville representere alle aksjer som flytter i full konsert.
Mens tidsskriftet gjennomførte en forenklet analyse med bare amerikanske aksjer, amerikanske T-notater og verdien av dollaren mot to andre hovedvalutaer, siterer Bloomberg andre eksempler på "risiko-på" eller "risiko-off" eiendeler. For "risiko-på" inkluderer de lavere bedrifts- og statsobligasjoner med høyere karakter, høyere risiko, høyere avkastning, valutaer i fremvoksende markeder, og industrikommoder som kobber. For "risiko-off" legger de til tyske statsobligasjoner (obligasjoner), defensive aksjer som forsyningsselskaper og produkter bundet til CBOE Volatility Index (VIX) som brukes til å sikre seg mot aksjekursfall.
Ser fremover
S&P 500 øker med 7, 0% for måneden gjennom den 24. juni, og setter den på banen for sin beste juni siden 1955, ifølge Dow Jones Market Data sitert i en annen Journal-artikkel. Hvorvidt dette representerer et varig overgang til "risiko-på" -sentiment gjenstår å se.
