Året med den teknologiske enhjørningen - Zoom, Uber, Lyft og andre - er i ferd med å bli det travleste året for tekniske IPOer på nesten tjue år. Men investorer som håper å få tak i aksjer med tidlig mynting for å tjene på mega-avkastning, vil sannsynligvis finne at mange av disse aksjene er et tap. En ny studie utført av Aneet Chachra, en porteføljeforvalter for et hedgefond forvaltet av Janus Henderson Group, viser at tech-aksjer kjøpt den første dagen de blir tilgjengelig for publikum dramatisk underpresterer markedet - med et gjennomsnitt på 10% - i løpet av det første året, ifølge en detaljert historie i Barrons som beskrevet nedenfor.
Hvorfor tekniske IPOer er et tapende spill
· Median underprestasjon: 19% det første året
· Gjennomsnittlig underprestasjon: 10% det første året
· Årsak 1: Tekniske børsintroduksjoner pleier å være overvurdert
· Årsak 2: prispress nedover etter 6 måneders låseperiode
Hva det betyr for investorer
Undersøkelsen av hver amerikansk børsnotert tech-børsnotering over 12 måneder i løpet av åtteårsperioden mellom januar 2010 og mars 2018, samlet Chachra data om 220 teknologiselskaper. Han fant ut at hvis du kan komme inn på den opprinnelige børsnotering eller tilbudspris, før den begynner å handle i annenhåndsmarkedet, så "kommer du til å gjøre det bra." Ellers er du en av de tidlige kjøperne til aksjens åpningskurs i sekundærmarkedet vil trolig ende med underprestasjoner det første året.
For investorer som var i stand til å kjøpe en teknisk aksje til den opprinnelige tilbudsprisen, var gjennomsnittlig gevinst på første dag 21%, fant Chachra. Men for investorer som kjøpte seg inn til åpningskursen den første dagen for handel i annenhåndsmarkedet, er median underperformance det første året 19% og gjennomsnittlig underprestasjon er 10%.
Chachra tilskriver to grunner til den dårlige kortsiktige ytelsen til tekniske IPOer: atferdsskjevhet og lockup-perioden. Atferdsskjevhet peker på tendensen til at IPO-er i utgangspunktet blir overvurdert når de først begynner å selge i markedet, en funksjon som har en tendens til å bli forverret av preferansen de fleste selskaper har for å bare offentliggjøre når markedsforholdene er sterke. Innesperringsperioden viser til den regulatoriske seks måneders perioden som tidlige risikokapitalinvestorer må vente på seg før de selger aksjene sine. Etter den perioden er det ofte nedadgående prispress da disse investorene selger aksjene.
Ser fremover
Etter å ha gitt disse funnene, kan det hende investorer ønsker å vente minst et år før de tar i bruk den neste store tekniske IPO som Uber. Ved å vente: "Du kan få en ny mulighet til å kjøpe på et mye mer attraktivt nivå, " sier Chachra. Facebook er et eksempel. Det klarte seg dårlig like etter børsnoteringen i 2012, men har steget nesten fem ganger de siste 7 årene. Studier som ser på langsiktige resultater av børsnoteringer, antyder imidlertid at det er forsvarlig selv i disse tilfellene. En fersk UBS-studie viser at mer enn 60% av minst 7.000 børsnoteringer fra 1975 til 2011 hadde negativ absolutt avkastning etter fem år i annenhåndsmarkedet, per historie i CNBC. Mens en børsnotering vanligvis er en indikasjon på at et selskap vokser raskt og ønsker å utvide enda mer, kan det likevel ikke garantere at det er en vinner som en investering.
