Avdøde John Bogle, grunnlegger av Vanguard Group, var en viktig promotør for passive investeringer gjennom indeksfond, basert på flere tiår med forskning som avslørte at få aktive forvaltere, eller aksjeplukkere, noen gang har vært i stand til å slå markedsgjennomsnittet på en vedvarende basis. Erfaringen fra 2017 og 2018 så ut til å validere synet hans, ettersom et stadig større flertall av aktive ledere underpresterte. Men januar 2019 så en bemerkelsesverdig snuoperasjon til fordel for aksjeplukkerne, som oppsummert i tabellen nedenfor.
Hvordan aksjeplukkere vinner i 2019
- Kvantitative ledere med store takter slo benchmarks med 55 bps
Betydning for investorer
Prosentandelen av aktivt forvaltede aksjefond med storkapital som utkonkurrerte S&P 500-indeksen (SPX) sank fra 42% i 2017 til bare 35% i 2018, per analyse fra Bloomberg. Dette til tross for en økning på 50% i CBOE Volatility Index (VIX) i løpet av 2018, og skapte et miljø som teoretisk sett burde vært mer gjestfritt for aksjeplukkerne. Det vil si at større svingninger i aksjekursene åpner for flere muligheter for kuppjakt av kyndige aktive ledere.
Hvorvidt opplevelsen av januar representerer en kortvarig anomali eller en lengre varig trend til fordel for aktiv forvaltning, gjenstår å se. "Mekaniske investeringsstrategier" var ganske sikkert bundet til å lykkes i "et bemerkelsesverdig langt oksemarked som har foretrukket momentumaksjer, " observerer Barrons. Når det oksemarkedet er slutt, vil investorene måtte bli mer selektive, indikerer artikkelen.
Michael Wilson, den øverste amerikanske aksjestrategen i Morgan Stanley, er blant dem som råder investorer til å være betydelig mer selektive i møte med kraftig fallende fortjeneste for det bredere markedet. Aksjer med lave verdivurderinger og flere andre screeningskriterier som ble brukt av Wilson har slått markedet i år, ifølge en tidligere rapport.
Ser fremover
Etter en lang historie med underprestasjoner, er en måned knapt nok til å utlede en reversering av trenden til fordel for aktive ledere, spesielt gitt at markedet var oppe i januar. Dessuten er det ingen enkel oppgave å finne aktive ledere som sannsynligvis vil utkonkurrere fremover. Selv de med fremragende banerekorder kan vakle fremover. "Fortidens ytelse er ingen garanti for fremtidige resultater, " fordi standard ansvarsfraskrivelse i fondsprospekter advarer investorer.
