Til tross for et sterkt økning i aksjekursene som har gjenopprettet en viss tillit i markedet, råder Goldman Sachs investorene til å bygge sine nivåer av kontanter nå. "Potensialet eksisterer for ytterligere ulemper på aksjemarkedet på kort sikt, selv om den nylige aksjemarkedskollapsen ikke fører til en lavkonjunktur, " sier Goldmans ferske Macroscope-rapport, og peker på at kontantposisjoner er på sitt laveste på 30 år. reflekteres av investorer. Salg i fjerde kvartal reduserte egenkapitalfordelingen til 41% ved inngangen til dette året, den laveste siden 2016.
Goldmans bekymring er drevet av bekymring for at markedet kan møte den samme reverseringen som ble sett i fire markeder siden 1940-tallet, i tabellen nedenfor.
Hvorfor skaffe penger: Goldmans bekymringer
- Fire bjørnemarkeder uten lavkonjunktur siden 1946 Gjennomsnittlig nedgang på S&P 500 var 21% over åtte måneder i disse fire episodene. Historien antyder at S&P 500 kunne falle ytterligere i løpet av de neste månedene
Kilde: Goldman Sachs
Betydning for investorer
Goldmans samlede utsikter er bullish. De tror at "frykt for lavkonjunktur er overdrevet og at den amerikanske økonomien vil fortsette å utvide i et tempo over trenden." De forventer også at økonomisk vekst i USA vil støtte fortsatt inntjeningsvekst. "I tillegg forventer de at verdivurderingen av aksjemarkedet vil komme seg, noe som gir ytterligere drivkraft for økte aksjekurser i 2019. Basert på deres prognoser om 6% EPS-vekst for S&P 500 i 2019, pluss en økning i fremtidig P / E-ratio til 16 ganger neste 12 måneders inntjening, spår de at indeksen vil nå en verdi på 3000 innen utgangen av 2019.
Ikke desto mindre anbefaler de også at investorer hever kontantbeholdningen og reduserer allokeringene til obligasjoner, delvis basert på deres anslag om at avkastningen på den 10-årige amerikanske Treasury Note vil stige til 3%. Rapporten sier: "Usikker Fed-politikk, pågående handelsspenninger og likviditetsproblemer utgjør en risiko for grunnprognosen for 2019. Selv etter salg, er kontantfordelingen sannsynligvis fortsatt nær bunnen av den 30-årige historiske distribusjonen for mange investorer."
Mens Goldman forventer fortsatt amerikansk økonomisk vekst i 2019, anbefaler de investorene å være på vakt mot potensiell risiko. De skriver: "Hvis den økonomiske veksten avtar til under 1%, eller arbeidsledigheten øker kraftig, antyder historien at en lavkonjunktur kan starte i løpet av de påfølgende 2 til 4 månedene. Andre tegn på økende lavkonjunkturrisiko inkluderer en kraftig økning i den private sektoren, en fortsatt rotasjon til kontanter, en ISM-indeks under 50 og flat industriell produksjon."
Med tremåneders amerikanske obligasjonslån på 2, 4% sammen med minimal volatilitet, kontanter representerer en konkurransedyktig eiendel, legger Goldman til som et siste argument for å øke kontantbeholdningen.
Ser fremover
Goldmans kontantanbefaling ser ut til å gjenspeile firmaets innsats for å være forsiktige, selv om basisprognosen krever en sterk aksjeoppgang i møte med stigende Fed-renter, mulig fortsettelse av en handelskrig og stigende priser som kan presse bedriftens fortjeneste ytterligere. Skulle en plutselig reversering skje, kan høye kontantnivåer dempe innvirkningen.
