Innholdsfortegnelse
- Utbytte Signal Fundamentals
- Utbytteeksempel
- Utbytte
- Utbytte dekningsgrad
- Dreaded Dividend Cut
- Stor disiplinær
- En måte å beregne verdi på
En av de enkleste måtene for selskaper å kommunisere økonomisk velvære og andelseier er å si "utbyttesjekken er i posten." Utbytte, de kontante utdelingene som mange selskaper betaler regelmessig fra inntjening til aksjeeiere, sender en klar, kraftig melding om fremtidsutsikter og resultater. Et selskaps vilje og evne til å betale jevnt utbytte over tid - og sin makt til å øke dem - gir gode ledetråder om grunnleggende forhold.
Viktige takeaways
- Et selskaps evne til å betale ut regelmessig utbytte - eller kontantutdeling - går langt i retning av å formidle sin grunnleggende styrke og bærekraft til aksjonærene. Generelt pleier modne, saktere voksende selskaper å betale regelmessig utbytte, mens yngre, raskere voksende selskaper vil heller reinvestere pengene mot vekst. Utbytteutbyttet måler hvor mye inntekt som er mottatt i forhold til aksjekursen; et høyere avkastning er mer attraktivt, mens et lavere avkastning kan gjøre at en aksje virker mindre konkurransedyktig i forhold til bransjen. Utbyttedekningsgraden - forholdet mellom inntjening og netto utbytte som aksjonærene mottar - er et viktig mål for et selskaps velvære. Selskaper med en historie med økende utbytteutbetalinger som plutselig kutter dem, kan ha økonomiske problemer; lignende, modne selskaper som holder på med mye penger, kan også ha problemer.
Utbytte Signal Fundamentals
Før selskaper ble lovpålagt å offentliggjøre finansiell informasjon på 1930-tallet, var et selskaps evne til å betale utbytte et av få tegn på dets økonomiske helse. Til tross for verdipapir- og utvekslingsloven fra 1934 og den økte åpenheten den ga industrien, er utbytte fremdeles en verdig målestokk for et selskaps utsikter.
Modne, lønnsomme selskaper betaler vanligvis utbytte. Bedrifter som ikke betaler utbytte er imidlertid ikke nødvendigvis uten fortjeneste. Hvis et selskap mener at sine egne vekstmuligheter er bedre enn investeringsmuligheter tilgjengelig for aksjonærer andre steder, holder det ofte overskuddet og reinvesterer dem i virksomheten. Av disse grunnene betaler få "vekst" selskaper utbytte. Selv selv modne selskaper, mens store deler av fortjenesten deres kan fordeles som utbytte, trenger fortsatt å beholde nok penger til å finansiere forretningsaktiviteter og håndtere beredskaper.
Utbytteeksempel
Progresjonen til Microsoft (MSFT) gjennom dens livssyklus demonstrerer forholdet mellom utbytte og vekst. Da Bill Gates hjernebarn var en høyt voksende bekymring, betalte den ikke noe utbytte, men reinvesterte all inntjening for å gi videre vekst. Etter hvert nådde denne 800 kilos programvaren "gorilla" et punkt der den ikke lenger kunne vokse med den enestående hastigheten den hadde opprettholdt så lenge.
Så i stedet for å belønne aksjonærer gjennom kapitalvurdering, begynte selskapet å bruke utbytte og tilbakekjøp av aksjer som en måte å holde investorer interessert. Planen ble kunngjort i juli 2004, nesten 18 år etter selskapets børsnotering. Kontantdistribusjonsplanen la verdiene til en verdi av nesten 75 milliarder dollar i lommene til investorer gjennom et nytt kvartalsutbytte på 8 prosent, et spesielt engangsutbytte på $ 3 dollar og et tilbakekjøpsprogram på 30 milliarder dollar som spenner over fire år. I 2019 betaler selskapet fortsatt utbytte med en avkastning på 1, 32%.
Utbytte
Mange investorer liker å se på utbyttet, som beregnes som den årlige utbytteinntekten per aksje dividert med dagens aksjekurs. Utbytteutbyttet måler inntektsbeløpet i forhold til aksjekursen. Hvis et selskap har et lavt utbytteutbytte sammenlignet med andre selskaper i sin sektor, kan det bety to ting: (1) aksjekursen er høy fordi markedet regner med at selskapet har imponerende utsikter og ikke er altfor bekymret for selskapets utbytteutbetalinger, eller (2) selskapet er i trøbbel og har ikke råd til å betale rimelig utbytte. Samtidig kan imidlertid et selskap med høyt utbytte gi en signal om at det er syk og har en deprimert aksjekurs.
Utbytteutbyttet er av liten betydning når vi vurderer vekstselskaper fordi, som vi diskuterte ovenfor, beholdt inntjening vil bli reinvestert i ekspansjonsmuligheter, noe som vil gi aksjeeierne overskudd i form av kapitalgevinster (tror Microsoft).
Mens et selskap som har et høyt utbytteutbytte vanligvis er positivt, kan det av og til indikere at et selskap er økonomisk sårende og har en deprimert aksjekurs.
Utbytte dekningsgrad
Når du vurderer et selskaps utbyttebetalingspraksis, spør deg selv om selskapet har råd til å betale utbyttet. Forholdet mellom et selskaps inntjening og netto utbytte utbetalt til aksjonærene - kjent som utbyttedekning - er fortsatt et godt brukt verktøy for å måle om inntjeningen er tilstrekkelig til å dekke utbytteforpliktelser. Forholdet beregnes som inntjening per aksje dividert med utbytte per aksje. Når dekningen blir tynn, er sjansen stor for at det vil bli kutt i utbyttet, noe som kan ha en alvorlig innvirkning på verdsettelsen. Investorer kan føle seg trygge med et dekningsgrad på 2 eller 3. I praksis blir dekningsgraden imidlertid en pressende indikator når dekningen faller under rundt 1, 5, på hvilket tidspunkt utsiktene begynner å se risikable ut. Hvis forholdet er under 1, bruker selskapet beholdt inntjening fra i fjor for å betale årets utbytte.
Samtidig, hvis utbetalingen blir veldig høy, si over 5, bør investorer spørre om ledelsen holder tilbake overskytende inntjening og ikke betaler nok penger til aksjonærene. Ledere som hever utbyttet forteller investorer at forretningsforløpet de neste 12 månedene eller mer vil være stabilt.
Dreaded Dividend Cut
Hvis et selskap med en historie med kontinuerlig økende utbytteutbetalinger plutselig kutter sine betalinger, bør investorene behandle dette som et signal om at det er truende problemer.
Selv om en historie med jevnt eller økende utbytte absolutt er betryggende, må investorene være på vakt mot selskaper som er avhengige av lån for å finansiere disse utbetalingene. Ta for eksempel verktøybransjen, som en gang tiltrakk investorer med pålitelig inntjening og fettutbytte. Ettersom noen av disse selskapene avledet kontanter til ekspansjonsmuligheter mens de prøvde å opprettholde utbyttenivå, måtte de ta større gjeldsnivå. Se opp for selskaper med gjeld til egenkapitalforhold over 60%. Høyere gjeldsnivå fører ofte til press fra Wall Street så vel som fra gjeldsrangeringsbyråer. Det kan på sin side hemme et selskaps evne til å betale utbytte.
Stor disiplinær
Utbytte gir mer disiplin til ledelsens investeringsbeslutning. Å holde på fortjeneste kan føre til overdreven lederkompensasjon, slurvende ledelse og uproduktiv bruk av eiendeler. Studier viser at jo mer penger et selskap holder, desto mer sannsynlig er det at det vil betale for mye for anskaffelser og på sin side skade aksjeeierverdien. Faktisk pleier selskaper som betaler utbytte å være mer effektive i bruken av kapital enn lignende selskaper som ikke betaler utbytte. Videre er det mindre sannsynlig at selskaper som betaler utbytte koker bøkene. La oss innse det, ledere kan være forferdelig kreative når det gjelder å få inntekter til å se bra ut. Men med utbytteforpliktelser til å møte to ganger i året, blir manipulasjon så mye mer utfordrende.
Endelig er utbytte offentlige løfter. Å bryte dem er både pinlig for ledelsen og skader aksjekursene. Å holde på med å heve utbytte, ikke glem å suspendere dem, blir sett på som en tilståelse av fiasko.
Bevis på lønnsomhet i form av utbyttesjekk kan hjelpe investorer å sove lett - overskudd på papir sier en ting om selskapets utsikter, overskudd som gir kontantutbytte sier en annen ting helt.
En måte å beregne verdi på
En annen grunn til at utbytte er utbytte, kan gi investorer en følelse av hva et selskap virkelig er verdt. Utbytte-diskonteringsmodellen er en klassisk formel som forklarer den underliggende verdien av en aksje, og den er et fast element i prisfastsettelsesmodellen for kapital, som igjen er grunnlaget for teori om bedriftsfinansiering. I følge modellen er en aksje verdt summen av alle de potensielle utbytteutbetalingene, "tilbakestilt" til nåverdien. Ettersom utbytte er en form for kontantstrøm til investoren, er de en viktig refleksjon av et selskaps verdi.
Det er viktig å merke seg også at aksjer med utbytte er mindre sannsynlig å nå uholdbare verdier. Investorer har lenge visst at utbytte setter et tak for markedsnedgangene.
