Etter å ha handlet i tandem i store deler av 2019, begynner nå individuelle aksjebevegelser å avvike kraftig. Aksjekorrelasjon, et mål på hvordan enkeltaksjer handler i forhold til hverandre, har stupt til et seks måneders lavt og under femårs gjennomsnittet. Det er et tegn på at makroøkonomiske spenninger letter og aksjer drives mer av de idiosynkratiske faktorene til enkeltbedrifter, et ideelt miljø for aksjeplukkere, ifølge en historie i Wall Street Journal som skissert nedenfor.
"Det blir i økende grad et aksjevalgsmarked, der det grunnleggende betyr noe mer, " sier John Linehan, porteføljeforvalter og sjef for investeringssjef (CIO) av egenkapitalen i T. Rowe Price.
Hva det betyr for investorer
Den gjennomsnittlige tremåneders rullerende korrelasjonen for enkeltaksjer falt til 0, 23 i slutten av forrige uke, nesten halvparten av nivået på 0, 42 i slutten av oktober, ifølge data fra Goldman Sachs, per tidsskriftet. Det nåværende nivået er under femårsgjennomsnittet på 0, 30 og det laveste siden 10. mai, rett før aksjene opplevde en kraftig uttelling på frykt for en eskalerende handelskrig.
Viktige takeaways
- Aksjekorrelasjon stuper under 5-års gjennomsnitt. Korrelasjoner på laveste nivå siden begynnelsen av mai. Makroøkonomiske spenninger begynner å avta. Selskapets grunnleggende elementer begynner å spille mer enn makrofaktorer.
Å se på enkeltaksjesektorer forteller en lignende historie. Den gjennomsnittlige tremåneders rullerende korrelasjonen blant S&P 500s 11 sektorer falt til 0, 56 fra et nivå på 0, 81 i slutten av oktober. Sektorkorrelasjonen dyppet under 0, 50 i første halvdel av mai, før den også klatret opp midt i økende globale handelsspenninger.
En korrelasjon på 1, 0 indikerer at aksjer handler i perfekt enhet, hvor en korrelasjon på 0, 0 betyr at det ikke er noen sammenheng mellom bevegelsene til enkeltaksjer. En korrelasjon på -1, 0 vil bety at aksjer beveger seg med samme mengde, men i motsatte retninger.
Hvis aksjer handler sammen, er det generelt et tegn på at investorer er fokusert på bredere makroøkonomiske faktorer. Opptrappende handelsspenninger og frykt for lavkonjunktur er gode eksempler. Men investor bekymringene begynner å avta når USA og Kina kommer nærmere en handel, Federal Reserve signaliserer en vent-og-se-holdning til pengepolitikken, og økonomiske data forbedres.
Det er bra for aktive ledere som får betalt for å overgå markedet ved å satse på enkeltaksjer. En studie av store kapitalfond av Barron's avslørte at knappe 22% av de som ble aktivt forvaltet, overgikk S&P 500s årlige avkastning på 13, 35% de siste ti årene gjennom 21. november. De fleste av disse var vekstfond. Bare fem store verdifond fra en gruppe på 241 slo den brede indeksen. Men når aksjekorrelasjoner faller, kan ting begynne å se opp for de aktive aksjeplukkerne på kort sikt uansett. "Vi forventer at gode aktive ledere med gode ferdigheter skal ha noe enklere tid på å finne muligheter, " leder Sheedsa Ali av kvantitative aksjer hos PineBridge Investments, fortalte Journal.
Ser fremover
Morgan Stanley er sikker på at makrosammenheng vil lysne og bli mindre usikker i 2020 når den amerikanske økonomiske veksten stabiliseres og inntektene begynner å vokse igjen. I en fersk amerikansk aksjestrategirapport om utsiktene for 2020, indikerte banken at det fortsatt vil være usikkerhet, men den vil først og fremst ligge på nivået med de enkelte selskapets grunnleggende forhold, og aksjer utenfor USA ser bedre ut enn de amerikanske.
